中新網1月15日電 臺灣《旺報》15日刊發社評文章《市場對中國上調存準率反應過度》，該文認為，對于中國央行的政策，市場顯然做了過度擴大的解讀。市場普遍認為，央行回收過去一年過度釋放的流動性，也標志貨幣政策開始轉向，未來存準率還會以更大幅度、更快頻率提高，數月內并將加息。

　　文章摘錄如下：

　　中國央行12日宣布上調存款類金融機構存款準備率0.5個百分點。消息一出，國際股票市場翻江倒海，市場顯然做了過度擴大的解讀。

　　全球媒體普遍認為上調存準率是退市政策的開始，接著會采取一系列貨幣緊縮政策。其實，這是以歐美思維解讀中國政策。中國的救市政策或金融市場運作方式，與2008年下半年以來歐美國家的救市政策完全不同，中國金融市場運行也與歐美不同。

　　2008年下半年，中國經濟受到金融海嘯影響，經濟增長出現下滑風險，但中國既沒有銀行倒閉也沒有出現金融危機。中國政府當時采取應急救市政策，目的只在降低經濟下降風險。救市政策一出臺、信貸一放松，2009年中國信貸就出現極速增長現象，增長率是2007年將近3倍。極度寬松的信貸增長推動中國經濟重新步上上行軌道，但同時也推高了資產價格而形成泡沫。從2009年下半年央行就開始收緊國內銀行信貸增長的速度。

　　央行為何此時上調存準率？為什么會比市場預期提早很多？根本的問題在于2010年第一個星期的信貸增長竟然高達6000億元。照這樣速度，2010年銀行信貸增長將與2009接近。也就是說，央行“適度寬松的貨幣政策”又將成為空談。這個月初開始，央行就透過不同管道收緊市場流動性，這次上調存款準備金率并非完全意外。

　　國內外市場為什么對央行調整存準率反應如此強烈？關鍵原因有二，一是認為存準金率上調是寬松貨幣政策退場的開始。既然貨幣政策從緊，那么后續一定還會有一系列貨幣緊縮政策出臺。另一方面，由于2009年以來，世界各國極度寬松的貨幣政策造成資產價格快速上漲，一旦政策收緊，資產價格也將破滅。全球股市下跌正反映了這種憂慮。但是，實際上這種假定是不成立的。就中國而言，上調存準率只是在向市場發出信號：央行正在關注市場流動性變化。

　　現在市場最關注的是，央行上調存款準備率后，接著會不會上調利率。市場普遍認為，央行回收過去一年過度釋放的流動性，也標志貨幣政策開始轉向，未來存準率還會以更大幅度、更快頻率提高，數月內并將加息。

　　但利率上調最為重要的指標是CPI漲幅。如果CPI漲幅達4-5%，利率上調的機率較高。當前CPI仍然處于1%左右，在中國以食品為主導的CPI體系下，盡管今年CPI受基數效應影響將會走高，但要達到5%的水平并不容易，今年央行確有可能上調利率，但無論是上調頻率還是幅度都不會太高。因此，2010年金融市場的流動性仍然會十分充足，貨幣政策對金融市場的影響不會太大，市場反應過度了。