中新網3月26日電 《香港商報》26日刊出香港中文大學學者葉家興的文章《歐洲貨幣戰爭不容忽視》。文章說， 在今年年中以前，歐洲上空的貨幣戰爭都一直會影響投資市場的氣氛。歐洲主權債務問題何去何從，人們絕對不可等閑視之。

　　文章摘編如下：

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)的外匯持倉報告顯示，自去年12月以來，歐元和英鎊期貨空頭急劇增加。果不期然，沽空歐系貨幣成為第一季的投資贏家，今年以來，歐元和英鎊兌美元的匯價分別貶值近一成。事實上，歐洲主權債信問題一日未能徹底解決，歐元、英鎊沽倉的累積壓力仍然難以解除。

　　英鎊崩盤機會較歐元大

　　歐系貨幣的下跌，顯示投資者對歐洲國家財政赤字的關注。從歐盟統計局的資料來看，2009年英國政府的財政赤字占GDP的12.3%，高于美國的10.5%，在主要國家中僅略低于希臘的12.7%。雖然全球經濟已顯出復蘇的跡象，然而“經濟合作與發展組織”(OECD)卻預計，今年英國財政赤字占GDP的比例還將攀升到13%，躍居全球首位。

　　金融海嘯對金融業的沖擊令英國稅收大幅下降，然而各種救市方案卻使開支持續上升，導致英國出現自1993年以來首次1月份財政赤字：43億英鎊的赤字，遠遜于市場預期的盈余28億英鎊。

　　另一方面，英國政府的公共債務規模已經頗為龐大，其凈額總計8485億英鎊，幾乎相當于希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙四國債務的總和。加上標準普爾近期將英國的信貸評級前景由“穩定”降為“負面”，對英國AAA的主權債務評級可能被調降的擔憂也越來越烈，過去的日不落帝國如今可能步上希臘的后塵，成為第二個爆發主權債務危機的國家。

　　在1992年的沽空英鎊戰役中，“金融巨鱷”索羅斯麾下的基金大賺數十億美元。由于有前例可循，各路對沖基金正在歐洲上空虎視眈眈，密切注意任何風吹草動。一旦時機成熟，新一輪的沽空戰役即將開展。雖然歐元飽受“歐豬五國”債信危機的拖累，然而歐元并非單一國家貨幣，歐盟有捍衛貨幣穩定的足夠經濟實力，加上現今歐元每日交易量達到1.2萬億美元，比起1992年全球所有貨幣外匯總交易量的1萬億美元還大，因此比起英鎊，歐元崩盤的可能性更低。

　　港股難及去年好景

　　屋漏偏逢連夜雨，英國的處境正如風雨交加的夜晚，內憂外患接踵而至，內有英航罷工打擊經濟，外有馬島的潛在沖突。民調顯示，在即將舉行的國會大選中，執政的工黨和在野的保守黨支持率平分秋色，這使下屆首相人選至今仍撲朔迷離。缺乏具有高支持率的政治領袖，無疑不利于急切需要解決的財政問題。一旦兩黨在新國會中形成僵局，使首相人選難產，對“萬事俱備，只欠東風”的對沖基金而言，不啻是最佳的禮物。

　　英國情勢的隱憂，對香港股市大藍籌匯豐控股始終存在威脅。去年的匯控財報數字顯示，雖然北美地區的信貸風險撥備已有改善，但歐洲及中東地區的貸款撥備卻年增48%和378%。中東和歐洲都是財赤危機爆發的地區，令匯控今年在這兩地的營運仍布滿荊棘。龍頭股不穩，自然不免影響港股的整體表現，投資人恐怕難以期待今年港股如去年一般好景。

　　當然，來自歐洲的消息并非全然負面。歐洲各國都在努力控制公共開支，其中又以英國最為積極。英國大幅削減在國防、教育、研究等方面的撥款，連在劍橋大學任教近50年的“國寶級”物理學家霍金都揚言要離開英國，移民到加拿大。英國高等教育撥款委員會的數據也表明，下一年度對大學的撥款將大減5.73億英鎊，是1997年以來的最大降福，也顯示英國政府在縮減赤字方面的決心十分堅決。

　　而英鎊匯率持續下跌，使英國出口獲得改善。相對廉價的英鎊，也使英國房地產對外國人的吸引力增加。而最近的巨無霸指數更已表明，雖然歐元仍相對美元高估三成，但英鎊幣值反而低估了2.8%。對英國這個小型而開放的經濟體而言，英鎊貶值增強了英國的商品與勞務在國際市場的競爭力，增添刺激英國經濟成長的動力，因此只要不出現匯價崩盤的惡性沖擊，適度貶值的經濟效果其實是正面的。

　　雖然好壞消息雜陳，但如果有新的負面消息爆發，將不免提高金融市場的風險厭惡情緒，對歐系貨幣和股市都將造成壓力。

　　在今年年中以前，歐洲上空的貨幣戰爭都一直會影響投資市場的氣氛。歐洲主權債務問題何去何從，人們絕對不可等閑視之！