華友世紀，這家曾經幾乎和SP(無線增值業務)行業畫等號的企業，在被納入盛大CEO陳天橋的娛樂帝國版圖后極度渴望重塑之前的輝煌。然而世事難料，自2008年第三季度以來，該公司已連續第6個季度出現運營虧損，在發展方向上，“背負著”酷6的華友世紀正似乎面臨著無解的難題。

　　難題一：

　　音樂收入上漲仍未擺脫虧損

　　剛剛公布的財報顯示，去年第四季度，華友世紀音樂和唱片業務收入為387萬美元，同比增長30.2%，環比增長59.5%，占總營收中的比例為62.7%，超過無線增值業務成為第一大收入來源。這是華友世紀自2007年以來，音樂收入第二高的一個季度。對此，華友世紀表示，該項業務收入的變化，主要是由于外部運營環境變化以及盛大收購華友世紀后內部整合的結果。

　　實際上，從2005年開始，華友世紀簽下歌手張靚穎后，就開始了向數字音樂和娛樂公司轉型。通過一系列眼花繚亂的運作，華友世紀完成對飛樂唱片、華誼音樂、鳥人藝術、金信子等音樂類公司的并購或參股，掌握了本土流行音樂市場超過半數的份額。

　　與此同時，陳天橋也曾表示過，華友世紀旗下有5家唱片公司，擁有非常好的原創音樂資源。同時還有很好的移動分發渠道，與各大電信運營商合作關系良好。在陳天橋看來，華友世紀的這些業務和資源與盛大現有平臺業務會有很好的協同效應。

　　但是音樂方面收入的上漲，卻沒能挽回華友世紀虧損的命運。去年第四季度，該公司的總營收為617萬美元，同比下滑57.2%，環比下滑10.2%。另外一個不利的因素是，無線音樂業務今后的主要收入將來自于3G市場，但在鋪天蓋地的廣告轟炸過后，國內3G市場何時爆發依然是個未知數。因此，即使掌握著本土流行音樂市場60%份額的華友世紀音樂方面的收入將難以實現爆炸性增長。

　　如果視頻等其他業務繼續大肆燒錢，該公司的扭虧為盈也將變得難以企及。

　　難題二：

　　正版視頻戰略盈利遙遙無期

　　對曾一度缺少資金的酷6來說，出售給盛大旗下的華友被認為是當時的最佳選擇，但從投資者的角度看，此前投資者累計向酷6投入了超過3000萬美元的現金，后者的總估值在6000萬美元，此筆出售實際上是一種不良資產的出售。

　　其實酷6是不是不良資產并不重要，因為在互聯網行業中很多并購例子已經證明通過正確的策略是可以對一家企業“化腐朽為神奇”的。然而問題的關鍵在于，華友是否具有這種能力。

　　公開資料顯示，土豆網融資8000萬美元，優酷則更多，超過1億美元。而酷6兩輪融資大約在3000萬美元。因此其在資金上明顯處于弱勢。除非酷6爭取到華友手上所有的近6000萬美元現金，才有可能在資金總量上和前兩者一較長短。但是問題是，華友的管理層是否愿意冒險把所有資金給李善友。用賭博式的投入去爭取流量和廣告，顯然這是個艱難的決定。

　　而為了爭取流量和廣告主的信任，酷6的策略則異常簡單，就是斥巨資購買獨家版權。去年年底，酷6經常一擲百萬去爭取一部視頻的獨家權利，但是這種做法讓版權價格飆升，甚至出現了泡沫。先姑且不論視頻價格的合理水平到底在什么地方，但是瘋漲的價格勢必讓酷6付出更多的金錢。

　　那么酷6付出的金錢是否會帶來大量的廣告回報？在當前的Alex排名中，酷6排在182位，兩大競爭對手優酷和土豆分別排在49位和81位。酷6的流量大約是前兩者的1/7-1/6。在投入巨額投資之后，其流量比并沒有明顯的改變。因此不難判斷廣告收入不可能出現逆轉性地飆升。

　　對于華友來說，在其傳統的業務部分，是以減少運營成本、等待時機為主軸的。畢竟在無線數字發行領域華友與電信運營商保持著其他廠商無法達到的親密程度。而酷6的視頻領域則需要消耗公司大量的金錢。一方要的是時間和機會，一方要的是金錢和流量。兩大業務線勢必會產生沖突。

　　分析認為，華友的管理層面臨兩難的抉擇，究竟是繼續冒險幫助李善友的酷6拼視頻流量，還是固守音樂無線業務等待時機？但無論如何選擇這兩個方面都不能在短期內對股東有所交代。作為與不作為都要冒極大的風險，而當酷6的業績在下一季度并入華友的時候，問題才會真正顯示出來。

　　商報記者 毛濤濤