盡管國美電器主席兼總裁陳曉在4月底發布年報時強調，國美已經走出最艱難的時期，并保持健康穩固的根基。不過，為提升資金實力，國美管理層一直試圖游說黃光裕家族出售部分股權及增發新股。據悉，多家機構都對國美資產感興趣，一場競購國美股權的暗戰早已展開。由于自身行業地位，國美股權受到眾多資金和財團的追捧。由KKR與貝恩資本聯合其他基金組成的銀團、復星集團郭廣昌和李嘉誠旗下的豐澤電器，都成為競購的有力參與者。

　　尋求投資提升資本實力

　　從年報上看，截至2008年末，國美所持現金及現金等價物為30億元，而2007年則為62億元，與主要競爭對手蘇寧相比少了70億元。與此同時，國美2008年度的財報顯示，其應付票據、應付貨款、可換股債券及銀行借貸四項相加，共計166億元。其中，國美電器2007年5月發行的46億元巨額債券將于2010年到期。

　　目前國美電器前六大股東所占股份來看，黃光裕占35.5%，摩根大通集團、普萊斯聯合公司等四家公司占據35.95%，國美電器主席陳曉占據7.28%，其他的股份為一些小股東占據。

　　據悉，在國美停牌之后，陳曉就和管理團隊一直在尋求海外投資者，希望以私人配股方式吸納新投資者，以提升資本實力。媒體報道稱，此前國美出臺了兩個版本的出售股權方案：一種是增發30%左右的股權；另外一種則是以存量出售目前的股權，這個出售的額度可能會在20%左右，價格大約在30億元。由于第一種方案是通過稀釋原先老股東的股權來實現，在討論的階段就遭到了一些股東的反對。而第二種則是征求原先股東的意愿來進行收購，因此，后一種方案的可行性更大。

　　“如果將黃光裕的股權出售20%給投資者，整個國美電器的股權結構將發生重大的改變，控制權也可能會發生改變。”知名家電專家劉步塵表示，入主者只需從外資投資者手中再收購部分股權，就可以控制整個國美電器，而黃氏家族的身影也將可能從此消失于國美。

　　多家機構欲競購

　　盡管目前國美遭遇危機，但國美在全國家電連鎖業品牌的影響力、家電市場份額仍舊排名第一，且發展前景被業界看好。因此，在黃光裕出事之后，覬覦國美的機構眾多。

　　據記者了解，在競購的過程中有多個投資機構曾介入，如聯想旗下的弘毅投資和中信資本，電器連鎖巨頭百思買，甚至還包括此前將大中電器的張大中。不過，可能是擔心黃光裕案影響，弘毅投資、中信資本、百思買等先后都退出了競買，而知情者透露，“張大中的意愿也被國美高層給否決了，目前的國美出售股權的思路是，不會將股權出售給同業的競爭對手。”

　　現在，競購國美股份最有希望的機構剩下三家：國際資本巨頭KKR與另一巨頭貝恩資本組成的財團，復星的郭廣昌以及李嘉誠。其中又以KKR與貝恩資本組成的財團希望最大。

　　據悉，KKR和貝恩資本組成的財團，將團購國美20%左右的股權，總價值在30億港元左右，為了分散風險，兩家投行將各自出資10億港元，剩下的10億港元將由其他一些跟風的私募組成。國美方面開出的條件是，這一“銀團”將只能在國美董事會占據一個席位。KKR是全球最大的私募資本，在2007年，KKR管理的資產總值達534億美元。近年來，KKR先后對多家中國企業進行了投資，其中包括用1.15億美元買了天瑞水泥公司43.2%的股份；在“三聚氰胺”危機之后，又投資了3億美元在中國的乳業領域等。而貝恩資本資產約在250億美元左右，目前已募集超過10億美元的資金陸續投向中國。由于這個財團進國美屬于資本投資，并不會介入國美的管理運營，因此，市場普遍認為該財團競購國美希望最大。

　　市場普遍認為，想在零售領域發展的郭廣昌(復星掌門人)，以及李嘉誠旗下的豐澤電器，競購國美的目的是要介入管理，顯然這不是國美管理層想看到的。然而，對于此次收購風波，眾多方面均沉默是金。據前述香港投行人士透露，李嘉誠的確在介入。但李嘉誠會非常謹慎。“畢竟李嘉誠要考慮通過豐澤電器進來，可能面臨的政策風險。另外，以李嘉誠的政治智慧，他不一定會在此事介入過深。”某業內人士分析。田志明