微軟首席執(zhí)行官司鮑爾默一直說，人們不理解微軟與雅虎之間的搜索協(xié)議，他說這樁交易是“雙贏”。我的問題是，對誰來說是“贏”了？

　　對微軟來說，它將從雅虎獲得市場份額和搜索技術(shù)，而沒有前期成本。如果正如我所認(rèn)為的一樣，有效的搜索與規(guī)模密切相關(guān)的話，那么微軟的收獲可是非同小可。從某種程度上講，搜索算法要利用用戶提交的數(shù)百萬條搜索請求和搜索結(jié)果。正因?yàn)槿绱耍�我相信谷歌是個(gè)天生的壟斷者，而且根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，谷歌的搜索比競爭對手們要有效得多(以筆者來看，“必應(yīng)”就是說明微軟仍缺乏足夠規(guī)模的一個(gè)有力證據(jù))。

　　即便是與雅虎簽訂了協(xié)議，微軟的搜索份額仍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于谷歌：根據(jù)comScore的6月份搜索數(shù)據(jù)，微軟目前份額為28%；而谷歌為65%。不過，有可能存在報(bào)酬遞減的現(xiàn)象，也有可能一旦達(dá)到一定的規(guī)模，搜索算法就不會(huì)有太多改進(jìn)了。

　　假如真是這樣的話，那么微軟已經(jīng)作出了漂亮的一擊。當(dāng)然，微軟仍將與谷歌開展持續(xù)的研發(fā)大戰(zhàn)，不過不管怎樣這些費(fèi)用都是要發(fā)生的，除非微軟全盤放棄搜索業(yè)務(wù)。筆者認(rèn)為微軟在這樁交易中沒吃什么虧，鮑爾默也許應(yīng)該對雅虎此前愚蠢地拒絕了微軟475億美元的收購要約感到慶幸。

　　對雅虎來說，它這是在搜索業(yè)務(wù)上甘拜下風(fēng)了。那么它換回來的又是什么呢？前期什么也沒換回來，不過它將獲得源于其網(wǎng)站的搜索收入的88%，盡管搜索業(yè)務(wù)將由微軟來進(jìn)行了。

　　或許更重要的是，雅虎將省下與谷歌的徒勞競爭帶來的研發(fā)成本。雅虎沒有透露能節(jié)省多少研發(fā)成本，不過曾暗示，如果交易達(dá)成，預(yù)計(jì)每年的營運(yùn)利潤將增加5億美元。這也是我早就提倡的做法。如果正如我認(rèn)為的那樣，谷歌確實(shí)是個(gè)天生的壟斷者，那么雅虎的努力就注定會(huì)付諸東流。沒有理由一再往里砸錢。

　　可以肯定的是，與谷歌競爭的成本會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于雅虎現(xiàn)在讓給微軟的12%的微薄收入。只有仍沉迷于雅虎可以擁有同谷歌一樣利潤豐厚的搜索引擎的人才會(huì)將其視為損失，這群人中顯然也包括雅虎的前管理層——可能就是這個(gè)盲點(diǎn)導(dǎo)致雅虎拒絕了微軟更為慷慨的收購報(bào)價(jià)。這注定將成為歷史上最重大的一次商業(yè)失誤。雅虎新任首席執(zhí)行官巴茨的功勞就在于面對現(xiàn)實(shí)。

　　但筆者還不清楚這項(xiàng)交易能否解決雅虎長期的根本問題：人們?yōu)槭裁匆�上雅虎網(wǎng)站？

　　在筆者看來，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容領(lǐng)域從來就不存在不言自明的天生壟斷或是強(qiáng)大壁壘。的確，雅虎提供的電子郵件、日程安排等服務(wù)可以留住用戶，但它也面臨著谷歌在這些領(lǐng)域的強(qiáng)有力的競爭。如果雅虎的訪問人數(shù)減少，它的搜索業(yè)務(wù)也會(huì)如此，這些搜索業(yè)務(wù)帶來的88%的公司收入也會(huì)下降。如果出現(xiàn)這種情況，雅虎獲得一大筆預(yù)付款就是一個(gè)更好的結(jié)果。

　　而且，通過將搜索功能外包給微軟，筆者認(rèn)為，雅虎選擇了次等的搜索引擎。這可能會(huì)進(jìn)一步流失訪問者，而他們應(yīng)該永遠(yuǎn)是雅虎的重中之重。

　　雅虎應(yīng)該像我以前主張的那樣，將這個(gè)功能交給谷歌，即便是反壟斷執(zhí)法者可能會(huì)干預(yù)。他們已經(jīng)做過不少事情：他們阻止了此前雅虎與谷歌合作的計(jì)劃，對消費(fèi)者來說，其結(jié)果就是，現(xiàn)在將只有兩個(gè)不錯(cuò)的搜索引擎，而不是3個(gè)了。

　　因此，筆者這樣理解鮑爾默的意思：這項(xiàng)協(xié)議對微軟明顯是一個(gè)勝利，對雅虎則是有保留的勝利。最大的問題是，它在惟一真正重要的比賽，即與谷歌的角逐中能帶來什么不同。微軟和雅虎的風(fēng)險(xiǎn)是這場比賽已經(jīng)結(jié)束。排在第二位沒有什么意義，特別是在競爭已轉(zhuǎn)移到微軟的地盤——操作系統(tǒng)——上時(shí)。

　　筆者曾經(jīng)同時(shí)是微軟和雅虎的股東，但現(xiàn)在已經(jīng)不是了。除了搜索大戰(zhàn)之外，所有的天平似乎都轉(zhuǎn)向了谷歌、蘋果和亞馬遜，他們3家對微軟的擔(dān)心日漸減少，正在彼此相互競爭(谷歌首席執(zhí)行官施密特本周從蘋果董事會(huì)辭職就是明證)。

　　如今的這場競爭將會(huì)讓人興奮不已，這也是筆者持有(以前也推薦)這3家股票的原因。

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