●上半年通信業累計完成電信業務總量同比增長11.8%；實現電信業務收入同比增長2.3%；其中，二季度電信業務總量和收入同比增長12.7%和2.7%，增速高于一季度的10.8%和1.9%，行業已現復蘇跡象

　　●代表全球主流的中國聯通WCDMA即將全面正式商用，將是我國3G市場初始階段的最大推動力，預計年底我國3G用戶數將達到750萬-1000萬之間

　　●目前通信業平均市盈率接近50倍，處于歷史較低水平。考慮到我國通信設備企業正處于上升期，且三大運營商仍處3G建設初期，因此，3G概念股估值依然相對合理

　　⊙國盛證券策略分析師 肖永明

　　在試商用4個月之后，中國聯通旗下3G業務正式集中商用的時間終于敲定，將于9月28日在全國285個城市啟動WCDMA業務規模放號，較此前預期的10月初有所提前，這標志著中國聯通正式加入國內3G業務角逐。

　　經濟恢復帶動通信業復蘇

　　在寬松宏觀經濟政策推動下，2009年我國宏觀經濟開始了穩步恢復，且恢復速度逐步加快。經濟的穩步恢復有益于通信行業的復蘇。根據工信部統計數據，上半年通信業累計完成電信業務總量同比增長11.8%；實現電信業務收入同比增長2.3%；新增固定資產投資同比增長13.6%。其中，二季度電信業務總量和收入同比增長12.7%和2.7%，增速高于一季度的10.8%和1.9%，由此看通信行業已出現復蘇跡象。

　　聯通商用 3G大幕拉開

　　代表全球主流的中國聯通WCDMA即將全面正式商用，WCDMA豐富的終端和很高的在網率，將是我國3G市場初始階段的最大推動力。大量在網GSM移動用戶將在自然換機的過程中提前采購WCDMA的3G終端，3G終端升級速度將領先于運營商的網絡升級。因此，聯通的加入將掀起我國3G市場的加速階段成熟的WCDMA網絡將帶動3G市場的全面加速，預計年底我國3G用戶數將達到750萬-1000萬之間。

　　3G股估值合理

　　個股首推通信設備細分業

　　目前通信業平均市盈率接近50倍，處于歷史市盈率較低水平。分類估值看，當前設備供應商重點公司2009、2010年平均市盈率為21倍、19倍，國際通信設備行業平均市盈率大概在16和17倍。考慮到我國通信設備企業正處于上升期，目前通信設備業估值仍處于合理水平；國內運營商2009、2010年平均市盈率為18倍、17倍，而國際通信運營商行業平均市盈率大概為11和10倍。且三大運營商仍處于3G建設初期，未來競爭格局和盈利能力都將有所削弱，因此從估值角度看，目前運營商估值略高于合理價值。總體看，A股3G概念股估值依然相對合理。

　　按照3G業務發展進程，首先是主設備、光纖光纜、配套設備等迅速發展，然后是服務外包、網絡優化、終端和增值服務的快速跟進。而今年上半年主設備、光纖光纜、配套設備等顯著受益，增長較快，而后續受益的板塊應該是服務外包、網絡優化及增值服務有望成為3G時代后續景氣行業。此外，具有顯著競爭優勢的主流運營商也值得關注。