復牌后的中關村(000931)昨天以天量震蕩，顯示出市場對黃光裕180億元地產項目注資的分歧。當天，中關村高層也首次露面，詳解注資內幕。

　　注資中關村

　　“此次定向增發，黃光裕先生做出了很大讓利，而且大股東增發的股份將鎖定3年，這更有利于保護中小投資者利益。

　　”昨天，中關村科技發展(控股)股份有限公司(以下簡稱中關村)常務副總裁王軍接受國內3家媒體采訪時如此開場。

　　前天，停牌7個月的中關村(000931)發布公告：以14.67元/股向鵬泰投資、鵬康科技和黃秀虹定向增發不超過12.27億新股，將三方持有的鵬潤控股100%股權置入中關村科技。對此定向增發，王軍概括為“180億元地產優質資產注入中關村”。

　　自2007年9月28日最后一個交易日后，中關村經歷了7個月停牌。王軍透露，停牌7個月，主要是因為討論CDMA擔保、銀行債務重組、存量資產處置等重大問題。在大股東支持下，截至2007年底，中關村成功化解了涉及33.9億元巨資的CDMA擔保風險，并解決了10多億元的債務，年度業績實現盈利。

　　但中關村未來發展仍沒有解決。如何做大做強主業，形成持續穩定的經營現金流和主營業務利潤，是上市公司不可回避的問題。王軍稱，最終大股東決定兌現重組承諾，把旗下約180億元優質地產注入中關村。

　　王軍認為，去年中關村停牌時，大盤點位接近5600點。按照規定，此次發行價格定為董事會決議公告日前20日股票交易均價14.67元/股。時隔7個月，大盤指數一度下跌50%左右，但中關村大股東黃光裕考慮到中小股東的利益，以相對較高的定向增發價夯實中關村6億多的原有股份的股價。

　　王軍透露，此次定向增發，相當于黃光裕放棄了4億股，相當于向上市公司倒貼40億—50億元資產。

　　然而，在經歷復牌首日漲停后，在昨天深證漲2.61%情形下，中關村卻逆市挫3.33%，收于15.70元，并放出13.9%換手率、10.09億元的天量。市場對增發仍存狐疑。

　　或同出一轍

　　同樣是定向增發，同樣是收購地產，黃光裕重組中關村的方案不由讓人聯想到其兄黃俊欽去年上演的“*ST金泰42漲停神話”。黃光裕此次注入的地產項目是否值180億元，成為市場關注焦點。

　　王軍透露，注入中關村的鵬潤控股，旗下擁有眾多土地一級開發和土地整理項目及房地產二級開發項目。其中，土地一級開發和土地整理項目主要位于北京，總占地面積超過1億平方米，房地產二級開發主要在北京、重慶、無錫等一二線城市，包括住宅、商業、寫字樓，總規劃建筑面積約101.6萬平方米。而注入中關村的180億元的地產項目，包括重慶解放碑國泰廣場、重慶鵬潤藍海住宅、北京大康國際鞋城、北京金尊大廈項目等10個項目。

　　王軍說，以明天開盤的重慶鵬潤藍海住宅項目為例，該項目位于重慶核心CBD商圈，共分為A、B、C、D四個區,建筑面積60余萬平方米，其中A區的開盤價為6700元/平方米。以此計算，僅A區1400余戶就將給鵬潤藍海帶來5億—10億元銷售額。

　　而位于北京三環路西壩河的金尊大廈地塊，多年來被視為黃光裕的“地王”。該項目建筑占地面積3萬余平方米。該地塊是黃光裕約在2002年用1億多元拿到的，經歷北京房價近年來大漲，商業價值早已高達數十億元。

　　王軍透露，鵬潤控股地產資產注入后，中關村住宅地產將占業務60%左右，商業地產與科技地產為補充。盡管此前鵬潤的地產項目如國美第一城、明天第一城均面向大眾消費階層，曾創造“像賣電器一樣賣房子”的低價模式，但重組后的中關村地產業務將依托國美電器的家電優勢，轉向以精裝修公寓為主的中高端地產項目。

　　面對地產市場最近的低迷，王軍認為，對照美國、日本等國家近50年來房地產市場的發展經驗，地產業“拐點”并未來到。目前宏觀調控加劇業界洗牌，使房地產入市門檻提高，對中關村恰是很好的機會。王軍認為，在2035年之前，中國房地產仍將處于高速發展期，2035—2050年處于平穩發展期，因此中國房地產市場至少還有30—50年發展。

　　肥水不外流

　　值得注意的是，此次定向增發中涉及的黃秀虹是黃光裕妹妹，目前執掌國美電器的華東市場。而定向增發完成后，黃秀虹將一舉躋身30億元富豪之列。

　　根據重組方案，定向增發完成后，中關村總股本將由原來6.75億股增加到19.02億股。其中黃秀虹持股比例達到12.9%，以14.67元/股增發價計算，其市值近36億元。

　　而增發完成后，黃光裕控制的鵬泰投資與鵬康科技將持中關村59.68%股份，市值逾160億元。而黃氏家族對中關村的持股比例也將達到72.58%，屬于絕對掌控。其他A股投資者僅享有27.42%股份。

　　“從黃光裕當初運作國美電器在香港上市的經驗看，黃光裕對上市公司掌控一定要超過70%，為今后資產注入留下伏筆。其重組中關村顯然仍是此思路。”一直高度關注國美的中國電子商會副秘書長陸刃波對此評價。

　　“其它地產業務，我們將選擇合適時機陸續注入上市公司，但目前尚無明確時間表和計劃。”王軍說。 （段志敏 譚麗雅）