“中國第二大傳媒集團”在一夜之間出現，但這一美好前景并未立即得到投資人的認可，自新浪和分眾聯合宣布合并消息之后，昨天兩家公司股價竟然雙雙暴跌16%以上。“交易將拖累新浪的互聯網業務。”摩根大通分析師韋迪說。

　　目前，并購中可以確定的贏家只有分眾傳媒創始人江南春，交易完成后，他將成為新浪最大的個人股東，甚至不排除最終全面掌控新浪的可能。

　　分析師對合并效果存疑

　　一個年營收達8億美元的傳媒集團架構似乎已矗立在前，它所涉及的廣告類型將是“跨媒體”的，包括互聯網廣告、戶外視頻廣告、電梯內平面廣告。事實上，合并雙方也很愿意強調“協同效應”。但業內評論家洪波卻對此不屑一顧，“用閃存卡挨個更換樓宇播放內容，就能讓新浪新聞在那些液晶屏上滾動起來嗎？”洪波認為，“分眾喜歡將它的液晶屏說成是一種新媒體，其實它就是一塊廣告牌，跟新媒體毫不沾邊。”

　　分眾內部最“新媒體”的業務——互聯網廣告公司好耶并沒有被新浪購買，原因是“為避免同行抵制”。國內一位資深互聯網分析師對記者解釋了市場的失望情緒，“分眾的廣告模式屬于繁榮的泡沫經濟時代，其廣告效果不好衡量，在經濟高速增長期能贏得眾多廣告主，但在經濟放緩時卻不是投放首選。”對新浪來說，購買分眾的業務能在短期獲得超過4億美元的年營收，但長期來看卻不同于新媒體發展方向。

　　韋迪用數字解釋了這一點，在他看來，分眾傳媒大多數業務的增長速度與傳統電視廣告業務相當，預計明年為10%，而新浪互聯網廣告業務為22%，他認為交易和整合將拖累新浪互聯網業務的增長速度，更提醒投資者審慎對待新浪股票。

　　5000人團隊整合考驗新浪

　　另一項挑戰是團隊整合，新浪方面表示，合并而來的分眾團隊不會出現大的變動，也不會裁員，這意味著現在新浪公司有2500名員工，可分眾傳媒帶來的新員工就達到3000名，超過新浪員工總數，而這些員工現在還分別自稱“新浪人”和“分眾人”。

　　漢能投資副總裁李華兵對整合持觀望態度，“一個是互聯網公司，一個是賣線下廣告的，銷售人員、所面向的廣告主、需要準備的資料可能是完全不一樣的，新浪與分眾需要時間來磨合和證明所謂協同效應是成立的。”李華兵列舉了要解決的各種問題：管理團隊如何協同，由誰統一協調，“在短時間之內，整合難度可以想象”。

　　江南春有望

　　成新浪最大股東

　　現在，交易中唯一能明確的獲益者似乎只有分眾傳媒創始人江南春。

　　由于此次交易通過分眾股東換持新浪增發的股票來實現，又因為新浪決定大量增發給分眾的股票達到4700萬股，幾乎將原有股份稀釋一倍，通過交易在分眾大量持股的江南春很可能成為新浪的最大個人股東。

　　根據2007年底分眾傳媒的股東結構分析，江南春持股約10.55%，簡單計算，新浪與分眾合并后，江南春在新浪的持股將達到4.8%。而新浪的股權結構向來分散，這使得江南春入主新浪的可能性驟增。資深互聯網專家呂伯望評論說，江南春很可能成為新浪最大個人股東，分眾傳媒也變身為新浪第一大公司股東。

　　“當然，最大股東的身份并不一定能保證對新浪的控制力。”據呂伯望分析，要想實現控制新浪，江南春還需要經過股東大會批準，在新浪董事會得到足夠席位。(晨報記者 張黎明)