原計劃昨日落定的電訊盈科私有化方案并未如期公布結果。昨日上午，電訊盈科召開法院會議及特別股東大會，為私有化議案投票表決，主持會議的霍德突然宣布，兩大股東李澤楷及網通將私有化作價由每股4.2港元調高至4.5港元，21日后再召開法院會議表決是否通過議案。

　　李澤楷上調收購報價似乎承認了該收購交易面臨來自小股東的障礙。但在會議前突然調高報價舉動，非但未獲得小股東首肯，更引起在場股東的強烈不滿。多名小股東氣憤地表示，要與李澤楷“斗長命”，誓死抵制私有化。

　　東泰證券研究部董事鄧聲興稱，“先推出較低作價再提價”，正是電盈吸引股東接受私有化建議的策略。不過，以電盈旗下固網資產價值200多億元計算，即使5港元也并不足以吸引股東投贊成票，“最少每股達5.2元，電盈私有化作價才算有吸引力。”

　　臨時提價小股東并不買賬

　　29日，電訊盈科(00008，HK)私有化方案已獲母公司盈科拓展特別股東大會通過。但根據公司收購合并守則，盈拓與網通必須獲得至少75%流通股東支持，保證持反對意見的股東比例小于10%，才能使私有化建議正式生效。

　　然而自上月初電盈兩大股東李澤楷及網通集團宣布作價每股4.2港元，購入其尚未持有的電訊盈科超過52%的股權，便招來小股東的質疑之聲不斷———對于在科技股泡沫時期買入電訊盈科的小股民來說，李澤楷的私有化作價充其量也只是高峰時期股價的零頭數目，電訊盈科歷史最高價曾報142.50港元。

　　法院會議召開前，小股東梁先生就指出，他于9·11事件后斥資500萬元購入電盈股份，計及5合1效應，每股成本價約10元，而現在太低的私有化作價，讓人不得不懷疑李澤楷只是在“玩嘢”，實際上并無私有化誠意。

　　投票授權書調查顧問公司Glass，Lewis&Co也表示，電盈大股東私有化作價太低，又質疑大股東在完成私有化后，可獲派近170億港元的特別股息收入，高于總價154.9億港元的私有化代價，這樣的安排顯然對其他獨立股東并不公平，小股東理所應當反對電盈私有化。

　　與之相對應的是，電盈昨日突然將私有化收購價調高7.1%至4.5港元，不免讓人猜測是否為了安撫小股東，以換取對私有化的更多支持。

　　但電盈獨股表示，他們對李澤楷和中國網通這么晚才提高報價感到失望。電訊盈科的一位投資人KKLeung表示：“我對今天的安排非常不滿意，電訊盈科根本沒有考慮我們少數股東的利益。”

　　電信資深評論員付亮也認為，依靠微弱的調價不一定能贏得小股東，電盈近期實現私有化的成功率極低。

　　低吸高拋私有化頻現

　　從急不可耐的拋售到期望私有化，電訊盈科為何會從“燙手山芋”變為吸金工具，小超人李澤楷的商業邏輯極為清晰：在低市盈率市場私有化退市，等行情好轉時再拿到高市盈率市場重新高價上市，通過“高賣低買”大賺特賺。飛象網CEO項立剛認為，“此時尋求私有化能最大限度地保證電盈利益，提高公司抗財務危機打擊能力。”

　　隨著金融危機在全球不斷升級，電訊盈科的股價也不能幸免，至10月14日停牌已跌至歷史最低點，收報股價2.9元，資產縮水約一半。對于此時的電訊盈科來說，利用私有化救市已成為最迫切的解決方案。

　　分析師曾淵滄認為，“電盈股價和私有化價格僅有兩成的距離，這也說明電盈私有化成功的可能性不大。”電盈借助私有化賺錢的如意算盤能否打響還有待觀察。

　　有私有化沖動的顯然不光是電盈。本周一，香港上市公司邵氏兄弟(00080，HK)也啟動了私有化方案，邵氏控股股東ShawHold-ings計劃以每股13.35港元的價格對邵氏兄弟提出私有化，預計總代價13.3億港元。每股13.35港元的私有化作價，較邵氏兄弟12月12日停牌前最后一個交易日的收盤8.13港元，溢價64%.上月，中信資源(01205，HK)大股東也提出了私有化建議。

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　　私有化三大條件

　　“一般而言，私有化的出現需要三大前提條件”，凱基證券分析師蔡鐵康表示，首先，這家公司的股價必定是低于資產凈值，若有五折以上最佳。其次，被私有化公司本身負債率不高，相信誰也不想花一大筆錢買回一堆負債。再次，收購方擁有公司大部分股權，這包括收購方本身是公司大股東或者大股東贊成私有化建議。記者 汪小星 實習生 毛一竹