今年上半年，自然災害、房地產降溫、美次貸危機、股市低迷等一連串負面因素緊繃著家電業界的神經。不過，家電上市公司陸續公布的2008中報，總算讓投資者長長地舒了一口氣。

　　家電行業的好日子來了嗎？證券界普遍認為，高通脹壓力、房地產銷量萎縮、消費信心指數可能繼續下滑等不利因素下，家電行業增速放緩將不可避免。

　　白電出色黑電回暖

　　近日，家電上市公司紛紛公布2008年上半年財務報告，向投資者“報平安”。2008年上半年，除四川長虹及ST科龍、ST廈華之外，多數家電上市公司的業績表現為增長。凈利潤是此次中報最大的看點，白電出色，黑電回暖。

　　白電行業增長明顯。青島海爾、美的電器、美菱電器、格力電器、合肥三洋、小天鵝等白電企業的凈利分別同比增長45.99%、39.42%、30.43%、104.67%、78.33%、38.87%.美的電器的看點是突飛猛進的洗衣機業務，上半年營收規模為18.50億元，對比去年同期提升182.36%，毛利率達21.19%.青島海爾的利潤增長比收入要快，每股凈資產4.92元，凈資產收益率8.34%，每股收益0.41元，比去年同期大幅增加45.91%.合肥三洋的看點是收入增長加快，其收入同比增長60.14%，遠高于行業水平且有加快的態勢：第一季度和第二季度收入分別同比增長35.8%、99%.

　　黑電出現回暖跡象。海信電器、深康佳等黑電企業凈利分別同比增長13.42%、89.66%.深康佳的看點是LED顯示屏業務，受奧運會影響，公司LED顯示屏業務實現營業收入1.44億元，同比增長215.88%，毛利率提升22.48%至34.88%.去年實現扭虧的TCL集團業績增幅居首，得益于今年上半年出售無錫低壓電器股權獲得股權轉讓收益約3.43億元。海信液晶電視毛利率處于行業領先水平，在22%以上；上半年國內彩電毛利率為21.7%，同比提升0.4%，這是利潤增長的關鍵。四川長虹受地震影響，凈利潤為1.65億元，同比下降29.72%；所幸綜合毛利率為17.1%，同比提升4.28%.

　　空調、彩電業增速放緩

　　一俊未必能遮百丑。盡管收入和凈利潤兩大指標表現出色，但仍難以掩蓋其隱憂。

　　以格力電器為例，中信證券分析指出，格力電器上半年每股經營性現金流1.15元，同比下降73%，或與公司在行業景氣下滑時放松貿易信貸支持銷售有關；預收賬款也有所下降。國泰君安王稹指出，青島海爾存貨和債務提高，應收票據與應收賬款達到18.4億和13.8億，較2007年中期的16.8億和5.8億有較大提高；存貨達35.5億，高于去年中期的29.3億。

　　黑電方面，平板時代下的國內彩電企業壓力依然不小。天相投顧指出，深康佳的四大主營業務延續了2007年下半年以來的下降趨勢，共實現營業收入55.2億元，同比減少1.65%，主要是因海外銷售受人民幣升值、美次貸危機等影響使收入同比減17.9%，綜合毛利率降低了1.04個百分點至18.20%.聯合證券指出，由于平板行業需求放緩，海信國內彩電收入低于預期，增長僅8.1%.

　　天相投顧分析指出，空調行業上半年增速呈下降趨勢，上半年銷量同比增長4.96%；冰箱洗衣機行業保持了較快增速，行業正處于大規模整合期；彩電行業受國外品牌低價銷售影響國內品牌銷售呈現放緩趨勢。

　　全年預期：高開低走

　　“行業短期波動加劇，底部尚未出現。庫存高企、需求增長放緩、能效標準將提升以及渠道面臨的資金壓力等都使空調行業近期面臨重重壓力，行業洗牌加速，雖然這有利于龍頭企業的長期發展，但行業短期波動將加大，空調行業的底部尚未出現，隨著行業需求和競爭格局的企穩，2009年初可能才是行業的底部，而之后龍頭企業有望迎來更快速的發展。”聯合證券分析師陳偉彥指出。

　　天相投顧同樣認為，家電行業增速呈高開低走趨勢，增速逐漸放緩。宏觀經濟基本面下滑，持續高通脹使得城鎮居民實際收入水平增速持續放緩，進而影響家用電器和電子消費產品的需求。

　　有不愿具名的分析師直言：“家電行業的未來，其實從二級市場已經能看出來。不少機構對家電行業或者企業的評級是‘中性’或者是‘推薦’，極少出現‘強烈推薦’，其實已經是建議投資者減倉或者觀望。” (謝曉婷)