盡管并購已經塵埃落定，但松下與三洋能不能順利整合仍成為業內關注的焦點。此前，本報曾拋出松下并購三洋的三大猜想，包括“三洋家電品牌或將消失”，“制造優勢或被充分發揮”，以及“三洋或變身能源主業”。近日，隨著合肥榮事達三洋電器股份有限公司董事長金友華首次公開表示三洋品牌將保證獨立性，解開了第一重猜想。然而這則消息卻并沒有使業界出現太多看好這宗“聯姻”的聲音。癥結，在于目前無情的金融海嘯仍在繼續，經濟形勢模糊。“大出血”后的松下吞下三洋未必是1+1>2的效果，或許將成為卡在喉嚨的致命魚鯁。這種“象吞象”模式下的并購因為還有很多問題要消化，因此或難下咽。

　　松下看中的是轉型后的三洋

　　松下和三洋各自擁有在華子公司，在松下最終以64億美元的價格拿下三洋后，三洋在華子公司的命運一直備受關注。“目前，合肥三洋與日本三洋一切合作正常，南美、歐洲等地的出口計劃仍在籌備中。”金友華表示，公司已經收到了三洋方面的通知，松下與三洋電機合并后將繼續保證三洋品牌的獨立性外，還將保持人員的獨立性。

　　據了解，在并購之前，三洋的中期計劃一直制定到2010年。隨著三洋獲得保證三洋品牌的“令牌”，三洋電機(中國)總部也表示，目前雙方仍在商討整合事宜，但可以肯定的是，整合不會影響三洋的中期計劃。

　　這份中期計劃由現任三洋電機社長佐野精一郎發布，橫跨2008-2010年。據了解，其中提出了“挑戰利潤1000億日元”的中期目標，但先決條件是“將三洋建設成為環境及能源領域的領先廠商”。

　　松下看中的，恰恰也是轉型后的三洋。據日本媒體報道，日本松下公司社長大坪文雄日前表示，收購三洋電機公司將為子公司帶來相乘效果，松下力爭在2012年度增收800億日元(約合61.3億元人民幣)營業利潤。其中預計太陽能發電和燃料電池等能源領域占了一半。

　　“不同業務面向的客戶有區別，如果遵循轉型軌跡，即便保持品牌，三洋還是會淡出普通消費者的視野。”華捷咨詢電子消費行業分析師李元凱表示，面向企業客戶，三洋品牌不會也不可能被松下代替。但從目前情況看，三洋家電就不一定了，“難免出現品牌淡出大眾消費品市場的情況”。

　　經濟大環境埋下并購隱憂

　　席卷全球的金融風暴面向各行各業———市場萎縮、市值縮水、資金周轉困難等問題輩出，客觀上為企業并購創造了條件。這樣的并購往往又被視作抱團取暖。

　　金融海嘯同樣影響到松下，但對三洋，松下似乎志在必得。

　　“目前三洋電機業務中，太陽能發電、鋰電池、壓縮機等核心業務產業優勢明顯的被保留，手機業務經營不佳已經退出，冰箱也在逐漸退出。”家電行業觀察人士田駱東認為，目前三洋瘦身有效，是超值的，但在金融海嘯下這樣的公司比比皆是，“關鍵是收購者能否扛得住。”

　　企業文化整合亦是難題

　　另外一個難題是并購后的“消化”過程會不會順暢。業內擔心，正如不少以前不少跨國公司整合的前鑒，企業文化的整合并不容易。

　　盡管松下電器和三洋電機都是日本企業，且都是歷史悠久的跨國公司，但是兩家的企業文化也不盡相同，但兩種文化的改造和整合，這個磨合期相當漫長和艱難，所以在一段時期內勢必造成嚴重內耗，從而影響企業運作。而恰逢如今糟糕且不明朗的經濟局勢，這種內耗產生的副作用要遠高過經濟形勢好的時候。在這個關鍵時刻，“大出血”后的松下能否挨過艱難時日，仍很難說。

　　“并購后的企業文化融合，GE提供了很好的范例。”據李元凱介紹，GE除了對并購業務的增長性進行全面分析外，針對并購對象企業文化的戰略評估也占據了相當大的比重。“GE的并購基本都采取注入式，這要求兩家企業的從事行業和文化相近。”李元凱表示，松下和三洋同為日本企業，且均在3C行業內，企業文化融合相對比較簡單。不過他同時也提出，由于兩家企業規模都很大，本身又都有悠久的歷史，企業文化相對根深蒂固，做法想法不盡相同，多少會有些沖突。（方南）

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　　松下或被調低評級

　　據國外媒體報道，日本評級機構R&I(評級與投資情報中心)預測，松下的財務狀況將因收購三洋而惡化，“松下不僅要支付一大筆收購費用，而且將財務狀況不佳的三洋納為子公司也將拖累松下的財務表現。”其報告表示，松下的未來盈利具有相當的不確定性，而且其財務狀況的恢復將需要更多時間。據悉，該機構目前正在考慮是否下調松下評級。