“對GE CAPITAL的任何資產(chǎn)的銷售，對GE都會有多種好處：首先會減少了近期內(nèi)GE對資金的需求。然后，出售GE CAPITAL的資產(chǎn)，可以減輕GE在近期非常受影響的資本市場上的風(fēng)險敞口(EXPOSURE)。最后，結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，可以加強GE CAPITAL的資產(chǎn)質(zhì)量。”Heymann在其最新完成的分析報告中寫道。

　　“其實GE MONEY一直有傳聞想要出售部分業(yè)務(wù)的。”Heymann在電話里跟記者說。

　　“之前他們已經(jīng)出售了在日本的業(yè)務(wù)。然后他們用英國和西班牙的業(yè)務(wù)換取了意大利銀行的股份。所以GE MONEY現(xiàn)在僅有北美的業(yè)務(wù)，但是北美的業(yè)務(wù)需要面對整體消費需求下滑的困難，更少的利息，更少的管理費，所以壓力是蠻大的。”

　　Heymann指出，GE MONEY旗下的NA信用卡業(yè)務(wù)是GE目前最想銷售掉的。這一塊業(yè)務(wù)本身有32億美元的凈資產(chǎn)，有可能為GE CAPITAL帶來300億美元的收益。其中凈利潤在2008年可以實現(xiàn)5億美元左右，然后在2009年再為GE增加3億至4億美元的凈利潤。之前投資者曾擔心這一塊會給GE帶來一定的流動性損失，但是在GE從外界融資180億美元以后，這一塊資產(chǎn)出售的風(fēng)險已經(jīng)大大降低了。

　　“有一個投資者的誤解是，GE的全球化業(yè)務(wù)非常強勁，但是我們要提醒的是，GECS這一塊業(yè)務(wù)對全球化業(yè)務(wù)機會的抵銷(OFFSET)是非常大的。”Heymann說。

　　“GE CAPITAL業(yè)務(wù)中的CDS(按揭證券化)業(yè)務(wù)還是一個隱憂。投資者不會回到GE的股票上，直到他們能夠穩(wěn)定這一塊業(yè)務(wù)。“摩根士丹利的Scott R. Davis在分析報告中寫道。

　　待字閨中的家電業(yè)務(wù)

　　“本季度最受影響的還有GE的HEALTH CARE業(yè)務(wù)，下降8%。還有他們的CONSUMER AND INDUSTRY業(yè)務(wù)，也就是他們的家電業(yè)務(wù)。這是一塊GE非常傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)。”Heymann說。

　　GE 的家電業(yè)務(wù)早在今年第一季度中，就已經(jīng)傳出了想要出售或者分拆的想法。但是，在目前全球經(jīng)濟都走向衰退的時候，GE的C&I就變成了一個“待字閨中”的老姑娘。Heymann表示，之前有不少的行業(yè)內(nèi)公司想要收購，例如中國的海爾，但是到目前為止，一直沒有什么好的消息傳出。因此，GE只好繼續(xù)將C&I業(yè)務(wù)保留在手上。

　　在第三季度的財報上，GE已經(jīng)將C&I單獨列表出來，表明了他們的出售戰(zhàn)略未變——該業(yè)務(wù)共營收29.89億美元，盈利僅為4700萬美元，比去年同期大幅下滑82%。在剝離了低端的家電業(yè)務(wù)后，GE核心業(yè)務(wù)的工業(yè)業(yè)務(wù)收入262億美元，盈利39億美元，增長12%。對于GE來說，分拆C&I業(yè)務(wù)的思路其實是一目了然的——相比于高技術(shù)含量、盈利豐厚的工業(yè)業(yè)務(wù)，營收僅有30億的家電業(yè)務(wù)實在是太小了，利潤僅為工業(yè)業(yè)務(wù)的零頭。不如出售套取現(xiàn)金更為妥當。

　　“他們可能會出售工廠給海爾，如果海爾找到融資伙伴的話。另外，他們也有可能重新評估這一項資產(chǎn)，在2009年第二季度的時候賣掉整塊業(yè)務(wù)。”

　　強勁的核心業(yè)務(wù)

　　在第三季度年報中，GE也顯示其不愧為美國第一大綜合性公司的本色。其實，在核心的業(yè)務(wù)上，GE還是有相當亮麗的表現(xiàn)。

　　“基建業(yè)務(wù)，能源基建業(yè)務(wù)增長31%，還有航空業(yè)務(wù)增長30%，都是GE強勁增長的業(yè)務(wù)。”Heymann指出。

　　一直令人不解的是，在高油價的情況下，美國的各大航空公司都幾乎在破產(chǎn)邊緣徘徊。但是GE的飛機發(fā)動機及租賃業(yè)務(wù)卻收益非常好。

　　對此，Heymann解釋說，航空業(yè)有幾種指標，一種是飛行時間，另一個是飛行里程，這兩大指標，確實受到了高油價和經(jīng)濟低迷的影響。

　　但是，GE的發(fā)動機業(yè)務(wù)卻得益于他們遍布全球的“安裝基數(shù)”(INSTALL BASE)。也就是他們的“業(yè)務(wù)基數(shù)”。

　　“GE之前銷售了很多的新發(fā)動機，遍布全球的機隊。其中有不少的新發(fā)動機現(xiàn)在進入了成熟期，也就是說這些飛機開始需要進行維修和更換部件等，所以這給GE的航空業(yè)務(wù)帶來了非常強勁的增長。”Heymann解釋說。

　　“他們明年還會有大量的發(fā)動機發(fā)貨出去，所以這一塊業(yè)務(wù)可以為GE的未來帶來強勁的增長。”

　　游離的NBC

　　最后一個投資者非常關(guān)注的業(yè)務(wù)，就是在GE的業(yè)務(wù)組合中顯得非常“奇特”的NBC業(yè)務(wù)。

　　“市場上確實有很多投資者在關(guān)心GE是否會出售NBC。但是第三季其實NBC增長得非常好，利潤增長達到10%。因為奧運會的轉(zhuǎn)播給他們帶來了大量的收益。但是第四季度，因經(jīng)濟低迷的影響，廣告收入可能會下降。”Heymann指出。

　　“現(xiàn)在的問題是NBC的戰(zhàn)略方向，因為大部分的媒體正在朝內(nèi)容，或者是播放網(wǎng)絡(luò)，包括互聯(lián)網(wǎng)上的傳播，這兩個戰(zhàn)略方向上選一個。NBC可能會傾向于內(nèi)容。”

　　“NBC的另一個股東VIVENDI，可能想出售他們手上多達20%的股份，所以到那個時候，我們才知道GE會如何制定針對NBC的戰(zhàn)略。”Heymann說。（王康）