投資市場信息咨詢機構ChinaVenture日前發布的2009年一季度中國私募股權投資市場投資規模數據顯示，2009年一季度中國私募股權投資市場延續了去年走勢，投資規模與投資金額均大幅下降。機構投資策略趨于保守，多選擇抗周期性強的傳統行業進行投資。對于以中小企業為主的中國市場來說，成長資本(Growth capital)類型投資依然占據主導地位。

　　機構投資策略趨于保守

　　ChinaVenture 數據顯示，一季度中國私募股權投資市場投資規模與投資金額均大幅下降。其中，披露投資案例12起，環比減少40.0%；投資金額為4.05億美元，環比減少49.1%，平均單筆投資金額為3378萬美元，環比降低15.2%。

　　對于整體經濟步入底部的一季度來說，投資行為明顯減少的原因在于，募集與退出兩頭難的問題無法得到解決。盡管市場偏軟使得企業預期估值大幅降低，但與此同時，機構退出愈發困難。去年成功募資的機構同樣面臨巨大投資壓力，沒有良好的業績自然無法繼續募集資金。

　　因此，機構投資策略趨于保守，多選擇抗周期性強的傳統行業進行投資。根據ChinaVenture數據統計，2009年第一季度中國私募股權投資市場12起案例分布在7個行業。其中，制造業依然為主要投資行業，投資案例數量5起；農林牧漁業次之，有2起投資案例。

　　2009年，國內經濟結構的調整深化，產業技術升級的要求增強，將是促進制造業發展的長期因素。同時，雖然2009年中國宏觀經濟進入下行周期，但農業產品為剛性需求，表現出較強的抗周期性，加之國家出臺相應的惠農政策，給予農林牧漁業一個有利的發展契機，有效結合農村市場使得產業一體化將極大程度地促進行業的發展。

　　Growth Capital仍占主要地位

　　ChinaVenture數據顯示，一季度中國私募股權投資市場披露的12起案例中，采用Growth Capital投資類型的案例數量為7起，占總投資案例數量58.3%；投資金額2.43億美元，占總投資金額49.1%，主要集中在制造業、能源及礦業以及房地產等行業。采用PIPE投資類型案例數量為4起；投資金額6205萬美元。采用Buyout投資類型的案例數量僅有1起，投資金額為1億美元。

　　歐美等國私募股權投資類型多以Buyout為主，而中國私募股權市場Growth Capital仍占主要地位，大量的Growth Capital投資處于擴張及擴張后期的企業，可以給這些具有高成長性的中小企業提供資金，以幫助其發展壯大。

　　在制造業中，弘毅投資聯合中國建材等出資10億元人民幣成立北方水泥，弘毅所占股權達到10%，其在戰略和國際化管理方面的優勢可與中國建材形成良好的互補，中國建材亦可通過此次投資可以完成在全國的水泥整體布局。

　　在農林牧漁業中，鼎暉投資與KKR以合資成立項目公司方式，共同向奶牛養殖企業現代牧業增資1億美元。這是自三聚氰胺事件以來，中國乳業企業首度獲得外資投資。KKR對現代牧業的投資也預示著整個產業鏈垂直整合時代的到來。

　　另一個傳統行業連鎖經營行業同樣備受關注。匯豐直投以3500萬美元再度增資永輝集團，使其股權達到24%，創造了國外私募基金對內地超市投資金額的最高紀錄。

　　中資基金規模將不斷發展壯大

　　ChinaVenture數據統計，2009年第一季度中國私募股權投資市場中資投資案例數量6起，占總投資案例數量比例環比上升25.5%。但就投資金額而言，外資仍占有較大優勢。

　　但中國政府逐步放松對券商、保險等金融機構在股權投資方面的政策限制，推動了境內中資基金的募資熱潮。此前，全國社保基金獲批參與投資市場化股權投資基金，并已完成對私募股權基金投資的第一單；同時，繼上年度中信證券﹑中金公司獲準開展直接股權投資試點后，今年以來又有華泰、國信等八家符合條件的證券公司相繼獲準開展直投業務；2008年11月，保險機構獲得國務院批準投資未上市企業股權，將穩妥開展保險資金投資金融企業和其他優質企業股權試點；2008年12月，銀監會發布《商業銀行并購貸款風險管理指引》，允許符合條件的商業銀行開辦并購貸款業務，使商業銀行資金進入股權投資領域成為可能；此外，國務院特批的第二、第三批產業基金也已經進入募集階段。 (徐暢)