第3幕　　

　　電盈私有化落敗

　　港證監會抬出17箱文件

　　按照原定計劃，2月24日接受香港高等法院聆訊是電盈私有化的最后一道法律程序，但卻因香港證監會的高調介入陡生波瀾。23日，香港證監會向法院提出申請介入，聆訊推遲舉行。

　　在咄咄逼人的社會輿論面前，這出資本大戲的總導演終于打破沉默。3月8日，李澤楷首次作出回應，稱“問心無愧”。李澤楷表示，整個私有化進程遵守了法律，并且公平合理。對“疑似種票”傳言，他公開表示：“本人并無要求及影響任何人士購買電盈股票，以至影響法院會議的投票結果以及他們的投票意愿。”

　　香港高法聆訊于4月3日到來，令人瞠目的是，香港證監會居然抬出多達17箱文件，直指盈展副主席袁天凡策劃“買票”計劃，并由富通保險行政區域總監林孝華負責執行。證監會指出，林孝華在1月將個人持有的50萬股的電盈股票以花紅形式派發給5名手下，而這5人又將股份“拆細”，分派給麾下的保險經紀及親朋好友，總共涉及500名富通保險的經紀，之后收集他們在私有化法院會議上投票的授權書。證監會認為，大股東因此令支持私有化的人數增加了近500人，達到香港《公司條例》中所規定的私有化投票中的“人頭”要求。

　　對于證監會的指責，電盈方面律師以“沒有實質證據，純屬推斷”予以反駁。4月6日，香港高等法院批準私有化決議，電盈踉蹌通關。

　　法官連環發難扭轉局面

　　誰都以為這樁交易已是板上釘釘，但香港證監會提出上訴申請并獲得批準。4月16日，香港高等法院上訴庭正式展開為期6天的馬拉松式聆訊，也成為私有化風波中扭轉乾坤的一役。

　　在前3天的聆訊中，3名法官按兵不動，靜聽雙方律師陳詞。不過，多名小股東竭力舉證，抨擊拆票不公，痛陳私有化計劃剝削。小股東的聲音似乎打動了法官，第四天，法官突然連環發難，質疑私有化計劃的動機及派特別息讓大股東獲利等，令在場人士為之愕然。最終香港證監會上訴獲勝。

　　落幕

　　資本游戲還在繼續

　　私有化從此有例可循

　　對于這個結果，李澤楷表示了失望，并決定放棄私有化，小股東則高歌慶賀。

　　不過，更多的分析指出，私有化夭折對電盈大小股東兩方是“雙輸”的結局，對香港的監管來說卻是一個不折不扣的勝利。

　　第一上海證券策略分析師葉尚志表示，對小股東而言談不上勝利，因為私有化失敗后，股價免不了又要一番折騰。每搞一輪私有化，電盈股價就會跌一跌。不過，這對香港監管制度確是一個勝利，“如果電盈私有化成功，那么其他公司也會利用這種方式搞私有化。該案為香港證監會和法院提供了未來處理此類案件的依據”，而在保護小股東利益的做法上也很值得內地借鑒。

　　耐人尋味的高派息

　　盡管放棄了進一步上訴的打算，但這并不意味著李澤楷的資本游戲結束。4月23日，電盈作出高派息決定：每股派發1.3港元股息，涉資88億港元。這是慷慨地向小股東送出一份厚禮，還是另有他意？要知道電盈現有200多億港元的債務纏身，而高派息幾乎用盡了手上的現金。

　　有分析認為，派發高息是托價手法。首先，李澤楷及盈科就到手23億港元；其次，派高息有助于穩定股價，有利“好友”出貨。在4月23日之前，因為私有化題材的烘托，在香港大盤整體不佳的情況下，電盈已經支撐了很長一段時間。利好落空，大量先前的注資離去，電盈股價走向實在不容樂觀，花旗已將其評級調低至 “賣出”，目標價由4.50港元大幅降至3港元。有評論說，大派息果然達到了預期效果，將股價抬高至3.50港元以上，令一眾“好友”得以安然平手離場。上周四，電盈(0008.HK)復牌后急挫13%，第二天再跌3.352%，至3.46港元。 晨報記者 焦立坤

　　財經晨譚　　

　　香港證監會為A股作出了榜樣

　　在赤裸裸的利益沖突面前，監管機構必須亮出自己的態度。否則，公平、公正、公開的“三公”原則就成了蒼白無力的裝飾。

　　電盈私有化事件最終就因小股東們的奮力抗爭以及香港證監會的“窮追不舍”，打破了大股東的如意算盤。

　　在香港固話市場具有壟斷地位的電盈，其大股東背景十分顯赫，分別為香港富商李嘉誠之子、擁有香港“小超人”美名的李澤楷和電信業巨頭中國聯通。不過，無論大股東的身份地位如何，在有可能損害小股東利益的關鍵時刻，香港證監會的態度值得稱贊，更值得內地監管層借鑒。

　　在A股市場短短十幾年的發展過程中，也曾發生過很多上市公司侵害中小股東利益的案例，天生處于弱勢的中小股東們，常常身陷群龍無首的窘境。

　　近幾年來，雖然內地監管層一直把保護中小投資者利益作為首要任務來抓，但是投資者的滿意度就是不高。而未來，正處于高速發展期的內地資本市場還將面臨巨大考驗。創業板將要推出，股指期貨醞釀已久，在加強監管的同時，怎樣才能切實保護中小投資者利益？這畢竟不是一句簡單的口號。

　　在電盈私有化事件上，香港證監會一直作為訴訟方為小股東爭取利益。這其實也是向市場傳遞一種信息：即使大股東可以操縱股東大會結果，即使最高法院可以發放通行證，但監管層為保障小股東利益、維護市場公信力一定會奮戰到最后一刻。

　　“保護投資者，確保市場公平、有效和透明，減少系統風險。”這是國際證監會組織提出的證券監管三大目標。這一次，香港證監會做出了榜樣。王潔