有線電視運營商歌華有線(600037.SH)的寬帶業務終于“破繭”。

　　5月30日，歌華有線發布公告稱，5月28日，公司與LGI、華創伙伴簽署《關于設立寬帶合資公司的合作協議》，雙方投資總額將達1億美元，其中3340萬美元為注冊資本。

　　2007年10月16日，歌華有線與國際性有線網絡運營商LGI(Liberty Global Inc. ，NASDAQ：LBTYA)以及專業投資公司華創伙伴投資有限公司簽署了初步的合資協議，然而中間審批程序上遇到問題，時隔七個月后，此次合資終于取得實質進展，與去年10月的協議相比，此次投資額大幅增加，并且歌華有線保持了51%的控股地位。

　　如此一來，歌華有線在寬帶業務上的投資將超過3.5億元，消息人士告訴記者，歌華有線正醞釀A股再次增發或銀行貸款的方式來募集寬帶業務接下來需要的資金，事實上，接下來其需要更大的投資，畢竟歌華有線在北京面臨的主要的對手是強大的中國網通，“不過，電信重組可能給廣電運營商進軍寬帶市場提供更多的機會�！�

　　合資始末

　　歌華有線進軍寬帶的沖動自2001年上市時便已萌發，經過2002年融資和2004年發行可轉股債后，其在北京開始推動寬帶業務，然而面對中國網通，歌華有線的寬帶業務進展并不順利。

　　長期以來，在北京市場上，北京網通、歌華有線、中電飛華、中電華通、電信通、光環新網、方正寬帶、益友網絡、京寬網絡等諸多ISP的競爭極其激烈，價格戰不斷，歌華有線長期以來只占了1%左右的份額，到2007年其寬帶用戶依然不足10萬戶。

　　根據此前的公告，歌華有線募集資金建設項目社區網絡二期工程未能按期完工，2006年該項目虧損637萬元，2007年上半年該項目更是虧損343萬元。

　　不過對歌華有線來說，其并不是純粹為了寬帶，目前進行的把寬帶用于互聯網的工作更多是個過渡，為將來開通IPTV等交互電視入戶做準備。

　　2005年，中國網通與上海文廣在上海推出了與有線數字電視競爭的IPTV業務，并隨后推廣到哈爾濱、沈陽、河南等地，北京當時也是網通要推的城市，這給歌華有線造成了不小的壓力。

　　在此情況下，歌華有線開始希望通過建立合資公司加大對寬帶的投入。

　　記者了解到，尋找合資對象的工作2006年就已開始，到2007年10月，歌華有線終于發布公告稱，已與LGI和華創伙伴簽訂合作框架協議，并將組建合資公司，合資公司投資不低于2億元，歌華有線持股51%；合資公司將開發視頻和數據服務組合，促進歌華有線電視數字化進程和數據客戶增長。

　　從2005年開始，LGI與華創伙伴就一直在中國國內尋找合資伙伴，華創伙伴在國內IT公司“小熊在線”上投資了數百萬美元，歌華有線成為其在中國的第二個投資對象；而LGI則是一家國際性有線網絡運營商，董事會主席是美國有線網絡教父級人物約翰·馬龍，目前LGI在全球17個國家和地區參股、運營有線網絡和衛星電視，擁有1600萬基本客戶，2300萬收入單元，包括1470萬視頻訂戶(其中約280萬是數字電視用戶)，490萬寬帶互聯網用戶和350萬VOIP訂戶。

　　突破政策壁壘

　　一直以來，歌華有線有兩種運作想法，一是將業務范圍從有線電視延伸到ARPU值更高的寬帶、數字電視、交互電視領域，二是通過資本運作完成跨區域的有線電視網絡整合，如收購廊坊廣電，以及過去一年多來對河北承德廣通的并購接觸。

　　LGI恰好擁有成功收購、整合全球15個國家/地區有線電視的經驗。約翰·馬龍主政的25年間，其發展思路是“首先要做大”，并連續收購了500多個有線電視網絡，平均2個星期就有一樁交易達成；他還總結出一套公式進行有線網絡的精確預算、預期成本和利潤回報。

　　顯然，這些經驗正是歌華有線所亟須，此外，新成立的合資公司明確定位于向居民和商業客戶提供ISP服務(互聯網接入服務)，政府信息化工程仍由歌華獨自運營。

　　東方證券分析師陳剛認為，歌華有線可以借助LGI豐富的運營管理經驗和市場拓展能力，彌補自身的短板業務；而政府信息化工程由于涉及國家信息的安全傳輸，加上是公司的優勢業務，由歌華獨自負責運營，也是國家政策的要求。

　　中投網的分析報告指出，這次合資有利于歌華有線的數字電視尤其是交互電視業務與數據業務捆綁營銷、攜手發展，并在IPTV、直播衛星的競爭中取得先發優勢。

　　盡管這次合資是雙贏之選，然而去年10月簽署框架協議后并沒有馬上取得進展，直到今年1月16日，歌華有線仍公告稱，合作協議期限再延長90天到4月15日，但能否最終獲批存在政策風險。

　　有分析師指出，由于引入境外戰略合作者投資基于有線電視網絡的高速數據寬帶業務及有線電視網增值業務在國內尚屬于首例，所以最終獲批存在一定的政策風險。

　　對此，歌華有線有關人士告訴記者，“當時雙方在協議細節上有很多還沒有敲定，其中主要是控股地位以及政府信息化工程的具體運營方案，此外這次合資也受到了三網合一以及境外電視內容落地的政策限制�！�

　　今年1月，國務院辦公廳發布“一號文”后，將廣電、電信的雙向禁入變為“雙向進入”，特別是允許廣電發展電信增值業務，其中的寬帶業務更是讓廣電垂涎三尺，這使得雙方合資的政策限制被打開。

　　歌華有線副總羅小布表示，廣電運營商不能只看著IPTV，像歌華有線這樣的廣電運營商應該與電信去競爭高端業務，而這次合資就是一個開始。

　　電信重組機會

　　事實上，對歌華有線來說，在如何運營寬帶業務上，5月底在深圳中小板上市的天威視訊(002238.HK)是個極佳的榜樣。

　　同樣是廣電運營商，天威視訊從2006年開始發展寬帶業務，隨即借助有線電視整體轉換的機會完成了有線網絡的數字化雙向改造，期間發展了近30萬寬帶用戶，目前寬帶已經成為天威視訊的第二大業務，而天威視訊也在深圳市躋身成為僅次于中國電信的第二大寬帶運營商。

　　對此，天威視訊有關人士表示，“我們采取的是一步到位的全業務模式，在數字電視轉換的同時拓展了寬帶業務。雖然天威的起步比歌華晚，而且由于上市時間晚，在前期的資金上也有不足，但我們擴展寬帶業務的方式是最高效的�！�

　　此外，天威視訊寬帶業務取得成功，與其在深圳面臨的對手也有關。深圳市最大的寬帶運營商是廣東電信，同時也包括網通、長城寬帶在內的其他運營商，但由于廣東電信在寬帶服務的定價上高且比較死板，這給了天威視訊以較低的價位切入寬帶服務的機會。

　　與此同時，與北京的市場競爭環境相比，深圳廣電與電信之間的關系并沒有北京那樣直接沖突。據記者了解，由于北京是中國網通寬帶業務的重鎮，接近400萬戶的容量讓中國網通對北京市場非常重視，北京網通甚至在寬帶業務價格上率先拉響價格戰，這讓歌華有線這樣的小寬帶服務商難以取得生存空間。

　　因此，歌華有線接下來采取什么樣的動作，除了可以參考復制天威視訊的全業務模式外，還需要視網通在電信重組后的戰略轉型而定——如果電信重組網通與中國聯通的G網合并后，移動通訊業務成為新公司的第一大業務，寬帶業務的地位相對下降，這勢必給歌華有線的寬帶業務帶來希望。

　　目前，歌華有線已完成了120萬有線電視用戶的數字化雙向改造，這些用戶要發展寬帶，甚至延伸到交互電視并不難。

　　歌華有線有關人士表示，雖然網通目前在北京擁有85%的用戶，但其增長率近年來卻在放慢，而且其IPTV業務也沒有發展到北京地區，“主要是因為網通已經將目光瞄準了3G和電信重組領域，寬帶業務在其業務收入中的比例會逐步減小，這給我們的合資公司提供了機會�！�

　　作為華創伙伴的合伙創建人之一，房永欣表示，這次與歌華有線的合作出資額大于對當時小熊在線的投資，“華創并不是一家風險投資公司，我們希望長期持有新合資公司的股權，雖然必須考慮退出的可能，但目前沒有這種打算�！�

　　歌華有線表示，在三網(寬帶通信網、數字電視網和下一代互聯網)融合背景下，將充分發揮有線電視網的渠道價值，開展全程全網多業務、視頻業務和數據業務。

　　此外，LGI作為海外重要的內容提供商，也可為合資公司提供豐富的節目源，這將大大提高歌華有線的用戶拓展能力。