10月9日，中興通訊(000063.SZ)以24元低開，成交量陡然放大，隨后一路下行，最終以22.81元收盤。這已是中國通訊設備行業的這只龍頭股連續兩個交易日以跌停收盤。

　　當天，買賣中興通訊的前5個席位均為機構，與買入前五位接近1億元的交易金額相比，賣出前五位的金額累計超過2億元，市場看空心態明顯。

　　與此同時，在香港上市的中興通訊(00763.HK)亦難逃“噩運”。繼10月6日暴跌12.5%，10月8日再度暴跌24.5%，連續兩個交易日累計下跌33.9%。兩地市值縮水近百億元。

　　10月10日，一位電信行業分析師對記者表示，導致中興通訊暴跌的誘因之一即是10月6日工信部發布的《關于推進電信基礎設施共建共享的緊急通知》(簡稱《通知》)，根據《通知》要求，在今后的電信網絡建設中，將一改以往運營商各自為陣的做法，電信基礎設施應盡可能的實現“共建共享”。

　　不少投資者認為，按照工信部的“共建共享”要求，電信網絡基建的市場規模將隨之減少，據此邏輯，包括中興通訊在內的電信設備供應商所能分享的蛋糕也會因此縮小。

　　但該分析師認為，“資本市場放大了《通知》對設備商的影響”，《通知》要求共享的主要集中在站址、桿路等基礎設施，事實上對設備供應商影響甚微。

　　資本市場“過激”反應？

　　理性還是偏激？在中興通訊連日的暴跌行情后，針對《通知》可能帶來實質性影響程度的思考也在進行。

　　10月9日，國泰君安分析師陳亮發布研究報告認為，該《通知》與前期攜號轉網試驗傳聞均是電信重組后不對稱管制政策的實行，“均只是傳遞了政府的意圖及明確信號，但是均沒有步入實踐”。

　　“強調共享的是以站址為核心的鐵塔、桿路、天面、機房、室內分布系統、傳輸線路、電源等配套設施，而非主系統設備。”陳亮在報告中據此認為，資本市場夸大和誤解了《通知》對作為設備商的中興通訊的影響。

　　國泰君安的研究報告顯示，從投資結構看，移動網絡投資主要分為三大部分：無線網(核心及基站)占比約60-70%，IT支撐及業務平臺占20%，配套設施即傳輸、電源、鐵塔占比不超過20%，“可以共享的主要是最后20%的投資領域”。

　　10月10日晚，中興通訊方面致電本報記者稱，《通知》所指的“共享共建”主要針對電信基建的土木工程和部分基礎設施，“對于系統設備的需求，不會有太大影響”。

　　另有設備商人士對記者分析，從目前《通知》要求的“共享共建”范圍看，對設備商造成稍大影響的主要集中在傳輸線路的共享，“光纜產品的需求，可能會因此縮減”。

　　中興通訊2007年年報顯示，其收入結構中光通信及數據通信占比為18.3%，“而光纜在光傳輸產品中的比重也很小”。

　　此外，從市場分布來看，2007年，中興通訊只有42.2%的營收來自國內市場。因此，有電信設備商人士認為：“無論是從產品結構還是市場布局，《通知》對中興的影響實屬有限。”

　　但中興通訊股票的連續暴跌，卻讓其大股東再也難以“袖手旁觀”。

　　10月11日，中興通訊發布公告稱：公司大股東深圳市中興新通訊設備有限公司(以下簡稱“中興新”)于10 月10 日增持中興通訊A 股2,272,874 股，占本公司股份總額的0.17%，并計劃在12 個月內，累計增持比例不超過本公司股份總數的2%。

　　中興新認為，由于市場環境的影響，中興通訊市值被市場低估，并希望通過增持表達對中興通訊未來持續穩定發展的信心。

　　除了設備商，《通知》波及的廠商還涉及通信網絡建設服務環節。10月6日、8日，中國最大的通信網絡建設服務提供商——中國通信服務(0552.HK)——連續兩個交易日累計下跌38.6%。

　　中通服2007年年報顯示，電信基建服務占其總收入47.1%，約110.93億元，為其最大的業務板塊。而國金證券在一份研究報告指出，站址建設投資占總投資(電信網絡建設)比較接近30%。

　　10月10日下午，記者以個人投資者身份就此致電中國通信服務(0552.HK)投資者關系部，對方表示從長遠看，預期運營商建網的投資額度會因此縮減，但由于共享主要集中在站址、桿路等建設，而非系統設備的安裝，而后者才是中通服在電信建網業務方面的大頭。

　　上述中通服投資者關系部人士表示：“我們內部經過分析認為，《通知》對中通服的影響不大。”

　　運營商的長期利好

　　相比較設備商和網建服務商在資本市場遭遇的“激烈”反應，運營商則是《通知》所涉共建共享的直接當事方。

　　國金證券分析師陳運紅在研究報告中認為，《通知》的出臺對中國電信是“重大利好”。重組后的三家全業務運營商中，中國電信在無線領域現有的網絡規模最小，站址資源相對缺乏。

　　“該政策(指《通知》)有利于中電信在網絡擴容過程中租用移動或聯通的已有站址，可大大節省站址建設的重置成本，緩解投資壓力。”陳運紅分析。

　　基于同樣的邏輯，新聯通也被看作是《通知》的受益者。國金證券的研究報告認為，聯通的網絡規劃特征是“跟隨中移動的網絡規劃”。聯通現有15萬臺基站，與中移動相差近20萬臺，若按照《通知》要求實現資源共享，“新聯通可以通過租用中移動現有的鐵塔和室內覆蓋系統完善網絡覆蓋和改善網絡質量，避免新建站址帶來的投資壓力”。

　　相比較重組后的其他兩家運營商的樂觀態度，較多的分析人士認為《通知》的出臺，對于中移動則是“偏利空”。

　　作為目前國內網絡覆蓋最好的移動運營商，《通知》出臺的目的除了避免資源的重復建設外，業界普遍認為“弱化中國移動在移動網絡覆蓋的絕對壟斷優勢”，也是工信部出臺這一政策的動因。

　　陳運紅在報告中認為，隨著資源共享的實施，“中國移動過去因為擁有絕對的網絡壟斷優勢獲得那部分超額利潤將逐步消失”。

　　但亦有部分業內人士認為，《通知》對中國移動影響“偏利空”的理解稍顯片面。一位不愿具名的電信分析師對記者分析，事實上即便沒有共享要求，中電信將大規模興建基站布網的計劃已成既定趨勢。

　　“無論是否出臺‘共享共建’，電信重組后其他兩家運營商均將加大布網力度，與中移動的網絡覆蓋差距將逐步縮小，這是趨勢。”電信專家付亮認為，對于中移動而言，排斥共享以期遏制競爭對手的現實意義并不大，“相反，開放部分可共享的資源，中移動還能通過租賃形式增加部分收益”。

　　國金證券的研究報告認為：“從長期而言，隨著3G或4G網絡的不斷推出，基站的小型化將成為必然趨勢，現有站址資源遠不能滿足實際需求，大量新增站址采取共建共享，將為運營商節省資本開支，提高資產使用率。”

　　“從長遠看，《通知》對三家運營商均是利好。”付亮認為。(程久龍)