1月14日，中國證監會一紙《關于期貨經紀公司接受出資有關問題的通知》，重新打開了關閉6年之久的金融企業以及外資機構投資期貨公司的大門。但由于期貨公司面臨著大面積的虧損，一些證券公司已對投資期貨公司變得謹慎。

　　先知者先行

　　政策相對于市場來說，還是慢了一步。早在禁令解除的一年以前，有媒體引述中國期貨業協會的統計：期貨公司中有上市公司以及證券公司背景的企業多達60家，占總數30%。除去早有報道的大鵬證券、閩發證券、廣發證券、長城證券、申銀萬國證券公司外，前些天泰陽證券入主期貨公司的消息，華夏證券與北京一家期貨公司的股權轉讓談判也已經進入尾聲；除此之外，世紀證券、山西證券等更多的證券公司還在秘密獵巡著合適的目標。

　　“不同的是，以前證券公司投資期貨公司，總是采取迂回作戰方式，先設立一家投資公司，再以投資公司名義收購或參股期貨公司，現在不必再繞這個彎了。”一位證券公司人士坦言。

　　收購熱情隨風逝

　　證券公司收購期貨公司的第一次高潮從2001年起至2002年中旬。目標直指股指期貨。

　　2001年是期貨市場經歷6年蕭條萎縮后實現恢復性增長的第一年，“期貨春天”成為被各個媒體引用泛濫的詞匯。

　　更吸引證券公司收購興趣的是對上市股指期貨的討論，眾多證券公司以及上市公司把收購期貨公司列入工作計劃。

　　兩種因素相加，2001年一家期貨公司的殼價格，從年初的100萬漲之年末的1000萬。

　　隨著證監會對于開展股指期貨業務的公司門檻設立，打擊了收購期貨公司熱潮。雖然沒有明確的文件以及明確的條件，但有關負責人露口風，不會給所有期貨公司都發放從事金融期貨的牌照，并由此出現了綜合類期貨公司的概念。

　　期貨公司開始出現分化，小的公司認為無緣綜合類公司牌照后，試圖將殼賣出，一些大的公司為爭取牌照，主動尋求參股股東，期貨公司在2002年完成了一輪增資擴股的運動。

　　但由于綜合類期貨公司的部分業務范圍與國務院《期貨交易管理暫行條例》有沖突，一直未能落實。期貨公司僅僅靠單一的手續費收入，還要面臨激烈的行業競爭，使期貨公司在迎來交易量的同時，面臨著大面積的虧損。2002年，便有幾家上市公司披露出因期貨投資虧損拖累公司利潤大幅下降的消息。雖然證監會下發了為投資期貨公司政策松綁的通知，但證券公司已經開始對收購行為變得非常審慎。

　　從收購到強強合作

　　證券公司在收購或參股期貨公司中，更加關注的是期貨公司的盈利點、風險點。在已發生的證券公司與期貨公司股權合作方面，一般都是前者收購或者控股期貨公司，參股的較少。

　　老牌期貨公司金鵬期貨的總經理郭智勇認為，引入有實力的股東將會對整個期貨行業帶來巨大的變化，如果強勢證券公司與強勢期貨公司合作，將加速期貨公司的優勝劣汰與集中化趨勢。

　　首家增資擴股上億元的格林期貨董事長王拴紅肯定地告訴記者：“我們現在不缺錢了。”

　　考慮到股東入資后的分紅壓力，雖然自去年以來有四五家證券公司與格林有接觸，格林的熱情并不高。“當然，主要還是價格問題，如果他們愿意溢價，我們還是會考慮的，甚至出讓控股權也可以。”王坦言。

　　據了解，大多數期貨公司都與證券公司有業務合作關系，雙方在共享客戶資源，以及為對方客戶提供相應服務上有密切的合作關系。(來源：國際金融報 作者：安明靜)