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　　經過3年的風風雨雨，當吳征在今年10月輕松地說出他將淡出陽光文化時，不知道他的心情是否真的輕松

　　國慶后的兩個星期，“吳征頻繁出現在北京，他正在密集運作一些新的資本項目”。一位接近陽光文化的人士告訴中國《新聞周刊》。

　　而此時，楊瀾從胡潤富豪榜的隕落并沒有讓人感到意外——連續三個財年的連續虧損，已經讓陽光文化(0307HK)的理想旗幟漸漸褪去了顏色，寄托著他們“感情和夢想”的精神之子——陽光衛視早已易主。

　　同樣在這個10月，吳征表示，“在太太楊瀾能全盤打理陽光文化的生意后，我便退出陽光文化董事局，專心發展《成報》及私人媒體投資業務�！边@被認為是楊吳業務分家的開始。

　　　　意外叫停

　　楊吳“夢幻組合”分道出人意料。今年4月前，他們還在向人們描述陽光文化的美好未來，“如果改革到位，2003財年，陽光將徹底翻身。新財政年度陽光文化想不賺錢很難�！碑敃r的吳征還帶著勝利者的自信。

　　他的自信一部分來自于陽光文化年初對于香港成報集團的收購。陽光持《成報》的股權達到75%，并于今年4月將《成報》傳媒(8010HK)改名為現代旌旗出版。當時，陽光文化已經搭建起了一個涵蓋衛星及有線電視頻道播出，電視制作與發行，音像出版發行，書籍、報刊、雜志出版與發行，互聯網與廣告代理等跨媒體的文化傳媒企業雛形，業務范圍包括電視、教育、出版三大塊。

　　吳征自信的另一個原因來自于陽光衛視(陽光文化子公司)計劃中的“四月改革”——陽光衛視將晚間時段改為以大眾娛樂節目為主的“陽光衛視歡樂臺”，白天時段則成為以教育及回放紀錄片片庫節目為主的“陽光衛視知識臺”，寄望“以最低之成本，迅速形成一個強勢的電視頻道”。

　　這無疑需要大量的節目內容。未雨綢繆，今年3月6日，陽光文化與臺資東森電視臺及JetTV簽訂協議，合組電視頻道管理公司——陽光娛樂電視有限公司，以負責陽光衛視歡樂臺每天最少16小時的節目�！斑@個交易將使頻道每年的成本限制在2000萬港元以內。而每天有效廣告銷售時間及收入空間將大增。”吳征說。

　　然而，這樣的夢想在3月31日被擊得粉碎。那一天，陽光文化接到國家廣電總局通知，稱因“違反相關規定”，次日起，暫停陽光衛視在內地三星級以上酒店和涉外單位內的播放權。同時被暫停播放的還有陽光的伙伴JetTV。

　　這個意外的打擊引發了楊吳二人一連串的挫折，隨后，陽光文化放棄了早有預期的對香港“流動廣告(8036HK)”的收購，旗下以出版發行為主的“京文文化”又痛失美國DISCOVERY頻道、“國家地理”頻道影片的中國代理權。

　　更讓投資者大跌眼鏡的是，6月11日，陽光文化發布了截至今年3月31日的2002年財報，收入僅為1.84億港元，比2001年減少了25%;而全年虧損額擴大4倍至3.65億元，營業額亦急跌26%。陽光文化運轉局促，楊吳困局凸現。

　　　　楊瀾賣仔

　　在這樣的困局之下，以楊瀾為金字招牌的陽光衛視至今所需的運營資金仍然居高不下。

　　根據陽光文化提供的財報，其子公司陽光衛視前兩個財年，分別虧損3230萬和1970萬港元。作為一個短期無法贏利的頻道，一天24小時滾動播出的投入驚人，陽光衛視三年多來虧損2億多。

　　由于四月改革的失敗，陽光衛視的收視群又回到了主要集中在晚上9點到11點的兩個小時段，“其它20幾個小時都是在為了理想而撐門面�！眳钦骱敛谎陲椀恼f。雖然他已經對衛視成本痛下狠手，但是仍離贏利的目標相去甚遠。

　　這樣一家免費播出的覆蓋已達到3000萬戶的大眾媒體平臺，卻只有2個小時的有效收視群的廣告銷售時間，以收費電視內容去做免費電視的收入模式是“陽光衛視”過去不能扭虧為贏的根本所在。

　　今年6月20日，陽光發出公告，披露了一宗與星美傳媒達成的交易：由內地民營企業家覃輝全資擁有的星美傳媒，以8000萬元人民幣的代價，分別收購陽光旗下陽光衛視和陽光文化網絡70%的股權，陽光同時為星美制作36個月的電視節目。

　　陽光衛視的主導者，不再是楊瀾，而是覃輝。楊瀾從衛星電視經營者，轉變為電視內容提供商。這次轉讓被人們稱為“楊瀾賣仔”。作為她與吳征的“精神之子”，楊瀾承認，陽光衛視對于陽光文化功不可沒，很多觀眾甚至將陽光衛視等同于陽光文化。

　　覃輝收購陽光衛視，也答應了楊瀾一個條件：保證三年內陽光衛視的純利不會少于3000萬港元。

　　角色的轉換，使陽光文化會有許多新的定位加以潤色，但楊瀾的初衷和今天的景況相比，或許已經離得太遠。楊瀾和覃輝的結盟，甚至被解讀為“迫不得已”和“被收編”，楊瀾在放下再也挑不起來的重擔感到輕松的同時，或許還會有一份惋惜。

　　　　揮刀斬纜

　　楊瀾賣仔的同時，吳征再顯聲東擊西的策略。9月15日，吳征在陽光文化股東特別大會上表示，集團已度過最艱難時期。然而，話音未落，陽光文化及現代旌旗于上個月底雙雙停牌，市場傳出陽光將放棄現代旌旗。

　　事實上，雖然近兩年吳征四處出擊，聯手海外媒體展開業務合作，但這并沒有挽回投資者的信心。今年7月底公司董事會也出現大地震，在選舉董事的股東大會上，原12個董事走得只剩4人。

　　一手抱大的陽光衛視都可以放棄，放棄現代旌旗或許不會比放棄衛視更困難。9月30日，陽光文化為了挽回股東們的信心，將所持的所有現代旌旗股份，以每1萬股陽光文化派發255股的方式派發特別股息——陽光文化做出了揮刀斬纜的決定。

　　該批被派發的股份占現代旌旗已發行股本約63.7%，完成重組后，陽光文化在現代旌旗的持股量將降至零，公眾持股量則由36.3%大幅增至60.6%。控股公司向股東派發所持股份，并不鮮見，一般被視為回饋股東的安排，大股東在派股之后，其控股或主要股東的地位仍會維持不變。但是像陽光采取這樣的方式徹底放棄現代旌旗控股權的，實為近年罕見。

　　事實上，回饋股東并非陽光派股的最真實的動機。陽光在公告中稱，經“審慎檢討”，陽光與現代旌旗的整合，“未必能繼續配合本集團(指陽光)之最新業務發展方向”�！安缓蟿t散”。

　　陽光斬纜的動機，從下列事實或可略見一斑：吳征已經表明，交易完成后，陽光不用再與處于虧損的現代旌旗業務合并報表。這對陽光來說，無疑是一種大解脫。因為陽光收購《成報》之時，《成報》的總負債已達1.94億元，而且現代旌旗過去兩個財政年度合共虧損超過4.3億元。

　　10月，吳征已經換上了新名片，上面印著“陽光媒體投資控股有限公司主席吳征博士”。他將騰出主要精力去做資產購并，打造媒體投資銀行。但這個媒體投資公司仍然充滿了懸念。

　　經過一連串的收購行動，盡管目前陽光投資公司目前其所有業務都圍繞傳媒，但如果不能盡快整合、發揮協同效應，就會在內部形成一個相當難協調的復雜架構。

　　稿件來源：中國《新聞周刊》作者王晨波□丁東