今年2月4日，國務院召開了嚴格控制部分行業過度投資電視電話會議，會上正式認定鋼鐵、水泥和電解鋁三大行業存在投資過度，并就嚴格控制過度投資進行了部署。早在2003年底，國務院辦公廳轉發了發改委等部門《關于制止鋼鐵、電解鋁、水泥行業盲目投資若干意見的通知》(國辦發[2003]103號，以下簡稱《國辦通知》)并針對三大行業的發展現狀下發了相關意見。而在2月10日召開的全國金融工作會議上，溫家寶總理再次提到部分行業和地區盲目投資、低水平重復建設嚴重的問題。

　　國務院下大力氣治理整頓鋼鐵、電解鋁、水泥三大行業，是否會對其發展產生不利影響？對此，接受《證券市場周刊》采訪的上市公司、證券公司研究員均表示，此次整頓將加速三大行業的優勝劣汰，有利于其中的優勢企業發展。

　　行業調整獲得機遇

　　“應該說該政策不是限制鋼鐵行業發展，而是限制行業的不良發展。”申銀萬國研究員孫占軍告訴《證券市場周刊》，“該通知主要是針對產品結構不合理，高消耗、高污染、低產出的民營企業和快速擴張的中小國有企業。如果它能夠切實實施，會有助于維持鋼鐵行業兩至3年的供求平衡，來緩解中小企業與大型國有企業資源激烈競爭的狀況。”

　　對于水泥行業，天相投資分析師曹平認為，此次國家嚴格控制水泥行業過度投資，不會影響水泥行業良好的發展，也不會阻礙其中優勢企業的擴張。“2004年水泥行業將處于行業結構調整的最佳時期，加強宏觀調控之后，這個行業市場環境將會更加健康有利”。

　　“此次通知下發意在‘調整’，這從和《國辦通知》一起下發的《意見》的名稱就可以看出來，”國泰君安研究所王炫對記者說，“對鋼鐵和電解鋁行業是以制止盲目投資為題，而對于水泥行業則是防止盲目投資以及加快調整。顯然目前國內的水泥行業還不應該認為是過熱，而是結構調整。所謂結構調整，就是禁止立窯等落后工藝水泥，將它們以及更落后的淘汰掉。”

　　他進一步解釋說，國務院通知中已經點到了這是結構性調整，而且鼓勵這種調整，里面用到“加快發展新型干法水泥”，尤其是重點扶持日產4000噸以上的。所謂的控制、調控，是指目前那種老的立窯、濕法窯等。這兩年由于市場行情的好轉，以前淘汰掉的立窯等一些落后工藝水泥死灰復燃，它們經過一定的技術改造又擴建，或者原來關閉現在又開了，《國辦通知》主要針對的是這些落后的產能。“國家加快對落后產能的淘汰，原來我們以為這個淘汰過程也許會長一點，可能用10年把國家70%到80%的落后窯淘汰掉。這兩年新型干法窯生產工藝、國內的技術配套設備等成熟的非常快，投資成本大幅度降低，導致大家快速上新工藝，同時為了保證新型產能得到市場保障，因此國家在政策上把老的窯型加速淘汰，《國辦通知》實際上是反映了這么一種要求。”

　　中信證券研究員駱鵬飛在接受《證券市場周刊》采訪時說：“《國辦通知》的下發，對整個電解鋁行業短期的影響是中性的。目前電解鋁市場供大于求，《通知》下發后，將導致電解鋁新產能下降，對目前的市場狀況幾無影響。”

　　他進一步分析說，從長期來看，如果政策持續兩三年，對市場將產生好的作用。“兩三年內，國內電解鋁的市場需求仍在提高。另一方面，中國是電解鋁的出口大國，全球對電解鋁的需求每年以10%的速度增長著。以這個速度來看，兩年之后電解鋁的供需情況較現在應該有極大的好轉，可能出現供需平衡的局面。目前的電解鋁廠商，正可以積蓄能量為一年半后整體的好局面奠定基礎。”

　　“從市場價格來看，因為在2003年年初很多有色金屬價格暴漲，而電解鋁價格受到供給嚴重大于需求的限制，漲幅很小。《國辦通知》下發后，如果供需出現平衡，電解鋁價格將出現恢復性上漲，為目前電解鋁公司的效益帶來促進作用。”

　　優勢上市公司先行

　　有資料顯示，目前鋼鐵類上市公司有30余家，水泥類上市公司有20余家，電解鋁類不到10家。加強三大行業的宏觀調控，對于行業內的上市公司是絕對的利好。

　　馬鋼股份(600808)董秘辦公室胡主任向《證券市場周刊》表示：“《國辦通知》的下發對各個企業有不同程度的影響，從我們公司現有的各方面條件來看，該通知不僅保護了行業，而且有利于我們企業的發展。”“預計公司今年鐵、鋼材的產量要比去年分別增加150到200萬噸。從產品來看，熱軋板去年底投產以來還比較順利，冷軋板和鍍鋅的生產要比原來計劃的超前一些。”

　　海螺水泥(600585)同樣持有樂觀的估計。其證券事務代表楊開發認為，《國辦通知》的下發對其企業本身，是利大于弊的。他說：“《通知》中并沒有說水泥行業不能投資，而是將投資起點規定的比較高。前幾年水泥行業比較熱，有很多小企業進行了改造、擴建。國家出文之后這些小企業就不能擴建了，這樣有利于對行業加快調整。我們作為行業龍頭企業也希望如此。”

　　“目前我們在建的都是國家鼓勵的大型生產線，2004年公司將處于快速發展階段，繼續進行規模擴張。目前來看行業發展不錯，需求也很好。2003年我們進行了一些生產線建設，一部分生產線前期工作已經做完，今年就要投入試生產。計劃今年年底較去年的產能將有50%的增長。”

　　對此，孫占軍分析說：“對大部分上市公司來講，由于規模在行業中處于前列，環保、項目的規模等各項建設指標都符合《國辦通知》的規定，屬于既得利益者，有利于這些企業在未來的發展，應該說該政策對上市公司整體是利好。”

　　王炫也持有類似的看法。他指出：“對于現有的水泥類上市公司，他們新建的絕對就是新型干法窯，不會是立窯。這種技術在環保、能耗以及最終產品質量上都要高于原先的生產企業，他們代表著先進的生產力。只有資金不夠的小公司抱有投機心理才會去做落后的工藝水泥。因此《國辦通知》不是針對上市公司的。”

　　調整無礙投資取向

　　“從投資者角度來講，《國辦通知》的下發對現有上市公司，尤其是大型上市公司來講是利好的，因此投資者可以根據原有的判斷選擇投資機會。”華夏證券研究所總經理助理銀國宏分析說：“如果行業本身進入壁壘很低，魚龍混雜的企業進入過快，將導致行業利潤平均化，甚至利潤的下降。《通知》的下發，有利于維持行業現有的利潤率，對優勢企業有好處。”

　　對此，王炫在接受采訪時表示，此次加大對三大行業的宏觀調控，帶給投資者是正面的影響。他認為，現在一些上市公司處在加速發展階段，大批建設生產線。如果舊有的生產線不能淘汰，可能會對市場帶來很大的沖擊。對水泥行業來講，現在政策上為新型干法窯技術開路，淘汰老的窯型，促進了新建企業及上市公司的發展。

　　對于水泥行業的投資取向，曹平做了進一步的分析：“從此次對水泥行業的調控思路來看，要從兩個方面評價上市公司的發展前景和投資價值：一是公司的產銷規模，二是公司擁有的生產裝備。因為此次調控主要是通過提高行業準入門檻來實現結構調整，而對于水泥行業來說，資金和技術是進入行業的兩大門檻，將成為水泥企業構筑核心競爭力的重要途徑。”

　　針對鋼鐵板塊前一段時間的回調，孫占軍認為回調原因是多樣的，但是市場似乎對“限制鋼鐵行業再投資”等因素表現得過于悲觀。“2004年，有新生產線投產、產能大幅增長的，具有原材料優勢的和有資本運作可能的三類上市公司業績有可能大幅度上升。預計今年整個鋼鐵行業盈利會有30%的增長。”

　　駱鵬飛在分析《國辦通知》對電解鋁上市公司帶來的影響時說：“目前很多電解鋁的上市公司正處在產能擴張的階段，其速度之快，規模之大，兩年之后很多公司的產能將要比目前翻1.5倍以上。加上電解鋁價格的大幅上漲，會對上市公司起到推動作用。《國辦通知》下發以后，投資者更應該關注電解鋁行業。因為原來電解鋁原料氧化鋁價格一直很高，電解鋁供大于求，價格沒有上漲，因此無法彌補高成本，不值得投資。出了《通知》以后，投資者對電解鋁板塊應該有新的認識，出現新的變化。”(來源：《證券市場周刊》 作者：丁潔)