今年2月4日，國務(wù)院召開了嚴格控制部分行業(yè)過度投資電視電話會議，會上正式認定鋼鐵、水泥和電解鋁三大行業(yè)存在投資過度，并就嚴格控制過度投資進行了部署。早在2003年底，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了發(fā)改委等部門《關(guān)于制止鋼鐵、電解鋁、水泥行業(yè)盲目投資若干意見的通知》(國辦發(fā)[2003]103號，以下簡稱《國辦通知》)并針對三大行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀下發(fā)了相關(guān)意見。而在2月10日召開的全國金融工作會議上，溫家寶總理再次提到部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資、低水平重復(fù)建設(shè)嚴重的問題。

　　國務(wù)院下大力氣治理整頓鋼鐵、電解鋁、水泥三大行業(yè)，是否會對其發(fā)展產(chǎn)生不利影響？對此，接受《證券市場周刊》采訪的上市公司、證券公司研究員均表示，此次整頓將加速三大行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，有利于其中的優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展。

　　行業(yè)調(diào)整獲得機遇

　　“應(yīng)該說該政策不是限制鋼鐵行業(yè)發(fā)展，而是限制行業(yè)的不良發(fā)展。”申銀萬國研究員孫占軍告訴《證券市場周刊》，“該通知主要是針對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，高消耗、高污染、低產(chǎn)出的民營企業(yè)和快速擴張的中小國有企業(yè)。如果它能夠切實實施，會有助于維持鋼鐵行業(yè)兩至3年的供求平衡，來緩解中小企業(yè)與大型國有企業(yè)資源激烈競爭的狀況。”

　　對于水泥行業(yè)，天相投資分析師曹平認為，此次國家嚴格控制水泥行業(yè)過度投資，不會影響水泥行業(yè)良好的發(fā)展，也不會阻礙其中優(yōu)勢企業(yè)的擴張。“2004年水泥行業(yè)將處于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的最佳時期，加強宏觀調(diào)控之后，這個行業(yè)市場環(huán)境將會更加健康有利”。

　　“此次通知下發(fā)意在‘調(diào)整’，這從和《國辦通知》一起下發(fā)的《意見》的名稱就可以看出來，”國泰君安研究所王炫對記者說，“對鋼鐵和電解鋁行業(yè)是以制止盲目投資為題，而對于水泥行業(yè)則是防止盲目投資以及加快調(diào)整。顯然目前國內(nèi)的水泥行業(yè)還不應(yīng)該認為是過熱，而是結(jié)構(gòu)調(diào)整。所謂結(jié)構(gòu)調(diào)整，就是禁止立窯等落后工藝水泥，將它們以及更落后的淘汰掉。”

　　他進一步解釋說，國務(wù)院通知中已經(jīng)點到了這是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而且鼓勵這種調(diào)整，里面用到“加快發(fā)展新型干法水泥”，尤其是重點扶持日產(chǎn)4000噸以上的。所謂的控制、調(diào)控，是指目前那種老的立窯、濕法窯等。這兩年由于市場行情的好轉(zhuǎn)，以前淘汰掉的立窯等一些落后工藝水泥死灰復(fù)燃，它們經(jīng)過一定的技術(shù)改造又擴建，或者原來關(guān)閉現(xiàn)在又開了，《國辦通知》主要針對的是這些落后的產(chǎn)能。“國家加快對落后產(chǎn)能的淘汰，原來我們以為這個淘汰過程也許會長一點，可能用10年把國家70%到80%的落后窯淘汰掉。這兩年新型干法窯生產(chǎn)工藝、國內(nèi)的技術(shù)配套設(shè)備等成熟的非常快，投資成本大幅度降低，導(dǎo)致大家快速上新工藝，同時為了保證新型產(chǎn)能得到市場保障，因此國家在政策上把老的窯型加速淘汰，《國辦通知》實際上是反映了這么一種要求。”

　　中信證券研究員駱鵬飛在接受《證券市場周刊》采訪時說：“《國辦通知》的下發(fā)，對整個電解鋁行業(yè)短期的影響是中性的。目前電解鋁市場供大于求，《通知》下發(fā)后，將導(dǎo)致電解鋁新產(chǎn)能下降，對目前的市場狀況幾無影響。”

　　他進一步分析說，從長期來看，如果政策持續(xù)兩三年，對市場將產(chǎn)生好的作用。“兩三年內(nèi)，國內(nèi)電解鋁的市場需求仍在提高。另一方面，中國是電解鋁的出口大國，全球?qū)﹄娊怃X的需求每年以10%的速度增長著。以這個速度來看，兩年之后電解鋁的供需情況較現(xiàn)在應(yīng)該有極大的好轉(zhuǎn)，可能出現(xiàn)供需平衡的局面。目前的電解鋁廠商，正可以積蓄能量為一年半后整體的好局面奠定基礎(chǔ)。”

　　“從市場價格來看，因為在2003年年初很多有色金屬價格暴漲，而電解鋁價格受到供給嚴重大于需求的限制，漲幅很小。《國辦通知》下發(fā)后，如果供需出現(xiàn)平衡，電解鋁價格將出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，為目前電解鋁公司的效益帶來促進作用。”

　　優(yōu)勢上市公司先行

　　有資料顯示，目前鋼鐵類上市公司有30余家，水泥類上市公司有20余家，電解鋁類不到10家。加強三大行業(yè)的宏觀調(diào)控，對于行業(yè)內(nèi)的上市公司是絕對的利好。

　　馬鋼股份(600808)董秘辦公室胡主任向《證券市場周刊》表示：“《國辦通知》的下發(fā)對各個企業(yè)有不同程度的影響，從我們公司現(xiàn)有的各方面條件來看，該通知不僅保護了行業(yè)，而且有利于我們企業(yè)的發(fā)展。”“預(yù)計公司今年鐵、鋼材的產(chǎn)量要比去年分別增加150到200萬噸。從產(chǎn)品來看，熱軋板去年底投產(chǎn)以來還比較順利，冷軋板和鍍鋅的生產(chǎn)要比原來計劃的超前一些。”

　　海螺水泥(600585)同樣持有樂觀的估計。其證券事務(wù)代表楊開發(fā)認為，《國辦通知》的下發(fā)對其企業(yè)本身，是利大于弊的。他說：“《通知》中并沒有說水泥行業(yè)不能投資，而是將投資起點規(guī)定的比較高。前幾年水泥行業(yè)比較熱，有很多小企業(yè)進行了改造、擴建。國家出文之后這些小企業(yè)就不能擴建了，這樣有利于對行業(yè)加快調(diào)整。我們作為行業(yè)龍頭企業(yè)也希望如此。”

　　“目前我們在建的都是國家鼓勵的大型生產(chǎn)線，2004年公司將處于快速發(fā)展階段，繼續(xù)進行規(guī)模擴張。目前來看行業(yè)發(fā)展不錯，需求也很好。2003年我們進行了一些生產(chǎn)線建設(shè)，一部分生產(chǎn)線前期工作已經(jīng)做完，今年就要投入試生產(chǎn)。計劃今年年底較去年的產(chǎn)能將有50%的增長。”

　　對此，孫占軍分析說：“對大部分上市公司來講，由于規(guī)模在行業(yè)中處于前列，環(huán)保、項目的規(guī)模等各項建設(shè)指標都符合《國辦通知》的規(guī)定，屬于既得利益者，有利于這些企業(yè)在未來的發(fā)展，應(yīng)該說該政策對上市公司整體是利好。”

　　王炫也持有類似的看法。他指出：“對于現(xiàn)有的水泥類上市公司，他們新建的絕對就是新型干法窯，不會是立窯。這種技術(shù)在環(huán)保、能耗以及最終產(chǎn)品質(zhì)量上都要高于原先的生產(chǎn)企業(yè)，他們代表著先進的生產(chǎn)力。只有資金不夠的小公司抱有投機心理才會去做落后的工藝水泥。因此《國辦通知》不是針對上市公司的。”

　　調(diào)整無礙投資取向

　　“從投資者角度來講，《國辦通知》的下發(fā)對現(xiàn)有上市公司，尤其是大型上市公司來講是利好的，因此投資者可以根據(jù)原有的判斷選擇投資機會。”華夏證券研究所總經(jīng)理助理銀國宏分析說：“如果行業(yè)本身進入壁壘很低，魚龍混雜的企業(yè)進入過快，將導(dǎo)致行業(yè)利潤平均化，甚至利潤的下降。《通知》的下發(fā)，有利于維持行業(yè)現(xiàn)有的利潤率，對優(yōu)勢企業(yè)有好處。”

　　對此，王炫在接受采訪時表示，此次加大對三大行業(yè)的宏觀調(diào)控，帶給投資者是正面的影響。他認為，現(xiàn)在一些上市公司處在加速發(fā)展階段，大批建設(shè)生產(chǎn)線。如果舊有的生產(chǎn)線不能淘汰，可能會對市場帶來很大的沖擊。對水泥行業(yè)來講，現(xiàn)在政策上為新型干法窯技術(shù)開路，淘汰老的窯型，促進了新建企業(yè)及上市公司的發(fā)展。

　　對于水泥行業(yè)的投資取向，曹平做了進一步的分析：“從此次對水泥行業(yè)的調(diào)控思路來看，要從兩個方面評價上市公司的發(fā)展前景和投資價值：一是公司的產(chǎn)銷規(guī)模，二是公司擁有的生產(chǎn)裝備。因為此次調(diào)控主要是通過提高行業(yè)準入門檻來實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而對于水泥行業(yè)來說，資金和技術(shù)是進入行業(yè)的兩大門檻，將成為水泥企業(yè)構(gòu)筑核心競爭力的重要途徑。”

　　針對鋼鐵板塊前一段時間的回調(diào)，孫占軍認為回調(diào)原因是多樣的，但是市場似乎對“限制鋼鐵行業(yè)再投資”等因素表現(xiàn)得過于悲觀。“2004年，有新生產(chǎn)線投產(chǎn)、產(chǎn)能大幅增長的，具有原材料優(yōu)勢的和有資本運作可能的三類上市公司業(yè)績有可能大幅度上升。預(yù)計今年整個鋼鐵行業(yè)盈利會有30%的增長。”

　　駱鵬飛在分析《國辦通知》對電解鋁上市公司帶來的影響時說：“目前很多電解鋁的上市公司正處在產(chǎn)能擴張的階段，其速度之快，規(guī)模之大，兩年之后很多公司的產(chǎn)能將要比目前翻1.5倍以上。加上電解鋁價格的大幅上漲，會對上市公司起到推動作用。《國辦通知》下發(fā)以后，投資者更應(yīng)該關(guān)注電解鋁行業(yè)。因為原來電解鋁原料氧化鋁價格一直很高，電解鋁供大于求，價格沒有上漲，因此無法彌補高成本，不值得投資。出了《通知》以后，投資者對電解鋁板塊應(yīng)該有新的認識，出現(xiàn)新的變化。”(來源：《證券市場周刊》 作者：丁潔)