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　　一邊物價指數上漲，一邊央行暫不加息，中國進入“負利率時代”。據估計，考慮到20%利息所得稅和上漲的物價指數，目前銀行存款的實際利率為-1.616%。按目前11萬億銀行存款計算，每年大約有200億元的財富從存款者手中悄然流失。

　　對老百姓來說，存錢并不只是習慣。靜止的錢就是流失的錢，面臨負利率，銀行還會是百姓資金流向的上上之選嗎？

　　2004年3月，投資領域似乎也迎來了春天。去年慘跌至千點附近的股市觸底反彈，在短短4個月上升到1700點左右。

　　和資本市場的陽春氣象相比，居民的銀行存款卻在負利率的侵蝕下悄悄縮水。從去年年底開始，這種狀況已經持續近4個月。

　　所謂負利率，即物價指數(CPI)快速攀升，導致銀行存款利率實際為負。據央行2003年貨幣政策執行的“總結陳詞”，2003年前8個月我國居民消費價格總水平同比持續小幅增長,但從9月份開始快速上升,持續到今年1月份，CPI同比增幅已經達到3.2%。

　　央行的《貸幣政策執行報告》還指出：2004年同比價格上漲的遞延效應為2.2%，也就是說，2004年即使沒有任何新的漲價因素，全年物價上漲也會達到2.2%。

　　而目前銀行一年期存款利率為1.98%，考慮20%利息所得稅和物價上漲因素，實際利率為-1.616%(即1.98%×0.8-3.2%)。

　　這意味著自1996年以來，中國首次出現存款實際負利率的狀況。按目前11萬億銀行存款計算，每年大約有200億元的財富從存款者手中悄然流失。

　　紙面上的“負利率時代”

　　這是一個驚人的數字。放在銀行的錢正在悄悄的縮水，如果按理論行事，目前銀行柜臺的窗口前，應該擠滿了取錢的市民。

　　但理論通常是蒼白的。雖然有各種分析文章在告訴市民，負利率時代將引領中國進入理財多元化，銀行里的11萬億存款將解放到資本市場或者其他領域。但事實是，所謂的負利率及其連鎖反應，目前仍然是經濟學者紙上的公式。并沒有動搖工薪階層的儲蓄習慣。

　　“2004年前兩個月，我們行的存款上漲了1800多萬。”中國銀行北京某支行的柜員張冰告訴記者。

　　在另一個對經濟脈動比較敏感的城市 上海，銀行存款依然保持著穩步上升的常態。據上海市中國銀行天鑰橋路分行的職員透露，今年年初該行的銀行存款比去年同期增長150%。

　　據中國銀行廣東省支行2004年初的財務報表，從去年年底到今年2月。該行的個人存款額增幅很大。“已經完成今年儲蓄任務的47.7%，比上年末增加了90個億。”供職該行外事科的李俊濤告訴記者。

　　這個現象似乎與經濟學者口中的“負利率時代”不相吻合。在銀行存款隱型縮水的時候，老百姓仍然固守著多進少出的理財原則。

　　儲蓄不僅僅是習慣

　　“錢在縮水？感覺不到。”雖然是一家知名大學的法學教授，但陳軍麗仍然不清楚負利率對靜止的錢的傷害。她堅持著每月存錢的習慣。“存錢主要為孩子將來的教育打算，這是一筆主要支出。而且社會保障體系不健全，防病防災也得留一筆。”

　　“老百姓存錢是現行社會福利制度下的一種必然。負利率是一些學者通過專業公式測算出來的，而且物價指數與銀行利率之間的差距并不大，短期內還達不到動搖儲蓄習慣的程度。”中國社會科學院金融發展研究室主任易憲容說。

　　催生負利率的主要因素是物價指數上漲。導致這波上漲行情的“元兇”并非供求關系失衡，而是投資過熱。鋼材等基建材料，以及房地產等大宗商品的上漲更為明顯。而百姓生活必需的糧油產品，自去年10月有一波上漲行情后，已經得到平抑。這削弱了負利率對儲蓄習慣的撼動。

　　陳軍麗堅持儲蓄的另一個原因是：“沒有什么好的投資渠道，錢放進銀行更有安全感。”

　　這是中國老百姓投資領域的一個尷尬。

　　炒樓，炒外幣都是小圈子行當，行規尚未明確，比較有普及性的投資領域當屬股市。但對投資散戶來說，這更是個銷蝕財富的無底洞。“二級市場從設立至今，已經虧損8900億，其中以散戶的錢居多。”易憲容說，“目前股市飄紅，但以人為本的市場規則仍然沒建立起來，誰敢往里投錢。”

　　根據中信指數提供的歷年股指，測算出的2002年股市投資回報率為-0.1589。2003年回報率為0.0572。而同期銀行存款相應的回報率都穩定在0.015，并且風險值為0。對“安全第一”的中國百姓來說，銀行顯然是比股市更省心的理財場所。

　　即使今年年初，國務院發布了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，給股市定下了誠信發展的大氣候，但“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的投資者仍然以持幣觀望居多，涉水一試偏少。

　　股市未來預期的不確定也影響了另一種投資方式：基金。

　　基金作為一種機構投資的方式，將大量散戶的錢化整為零，形成合力用于投資。但基金的投資場所主要為二級市場。股市不被信任，導致基金很難有所作為。

　　據中信指數提供數據的測算結果，2002年，投資基金的回報率為-0.1945。據了解，在2003年年末，一個國內比較有名的基金公司的年度總結會上，各個基金經理紛紛表示，去年業績不盡人意，會場氣氛極為壓抑沉重。

　　債券市場的情況更加沒有起色。中信指數的測算結果表明，2003年，債券市場的投資回報率仍為負值。

　　“過去的回報將會影響投資者對未來的判斷。”易憲容說。股市，基金，債券三大投資方式的歷史表現不盡人意，讓老百姓的錢在銀行里靜悄悄縮水。

　　個人投資意識在負利率時代漸漸蘇醒

　　日前，中國人民銀行行長周小川出席全國人大二次會議期間對媒體表示，近期沒有計劃提高利率。一邊是物價指數漲勢已定，一邊是央行表示暫不加息，銀行存款遭受負利率侵蝕似乎已成定局。

　　“這種情況如果持續，個人投資意識將慢慢蘇醒。”申銀萬國證券公司一位不愿具名的分析員說，“在有限的選擇中，回報率和風險性比股票更優的基金將成為首選。”

　　因此在今年年初，基金發售出現“小陽春”局面。2004年開年兩個月，中國銀行廣東省分行代售的基金額比去年同期增長10個億，已經完成了全年的計劃額。“雖然比不上存款的增長速度，但相對比基金發售早期無人問津的局面，已經是很大的突破了。”該行外事科職員李俊濤說。

　　3月8日，國內有史以來發行規模最大的一只基金 南方現金增利基金認購戶數達14.37萬戶，其中95%以上為個人投資者，這使得國內基金總規模逼近2000億元。

　　“但相對11萬億的銀行存款，發售基金這條渠道非常單薄。”易憲容說，“而且大部分基金的最終流向都是資本市場。盡快建立誠信規則的金融市場，才是解放11萬億銀行存款的癥結。”

　　稿件來源：中國《新聞周刊》作者陳曉