由于目前社保基金和保險資金境外投資只涉及已有的外匯部分，不會分流境內資本市場資金，真正推出QDII應該會以不對A股市場帶來過大的沖擊為基本前提

　　在保險資金直接投資A股市場的研究工作尚且還是跬步寸進之際，一位接近中國保監會的知情人士透露，日前，中國保監會、國家外管局、保險公司等有關部門已經召開會議，商議加快保險資金境外投資的事項。這意味著在社保基金“打頭陣”獲批投資海外市場以后，保險資金將“提速”運作。

　　醞釀中的細節

　　知情人士介紹，關于具體負責保險資金出境的經紀代理業務事宜，外管局和保險公司已經跟中國金融公司洽談了合作意向。而同時中金方面有關人士也證實，中金公司已安排專人負責跟保監會和外管局研究一系列相關中介業務。另據保監會有關人士透露，目前正在開展保險資金直接投資A股和境外投資“兩線作戰”，而“兩線”的具體方案也正處于實際研究階段。

　　該知情人士進一步向記者說明，所謂出境投資，其實是運用保險公司現有的外匯在香港市場進行投資，并不涉及換匯的環節，外管局不用擔心換匯壓力，只是負責監管外匯流入流出的情況。而中國人保公司相關人士告訴記者，保險公司的外匯收入基本上來自于境外分公司的保費收入。

　　外管局有關人士也證實，研究中的保險公司出境投資確實不會涉及購匯等問題，而且還需要選擇合格的托管銀行進行運作，托管銀行能夠起到保證資金安全的作用，并且具有完備的、大容量的信息系統，方便監管機關進行外匯監控。

　　另據了解，在制度創新方面，權威部門目前要解決的問題主要還是細節上的規劃，然后才會相應制訂大方向的政策。在跨境交易方面，監管部門在積極研究幾方面的問題：首先是決定內地機構的資格，是否要求申請人必須持有一定量的外匯；投資的目的地是全球還是僅限于香港；資金流出時的管理細則；投資的份額限制以及資金回流內地時限等細節問題。

　　言QDII尚早

　　雖然市場風傳“社保基金、保險資金爭打QDII頭陣”，但從“領頭羊”社保基金到“后繼者”保險資金，啟動資金來源都將限制于外匯存款(對于社保基金來說，可能限制于國有企業海外上市的國有股減持10%所得的收入)，從某種程度來說，這其實都沒有構成真正意義上的QDII。

　　“QDII的意思是合格機構投資者，具體如何定義并沒有形之成文的規定。僅從字面意思來看，也可以把社保基金和保險資金理解為QDII，但卻并非近一兩年來股市中‘談虎色變’的QDII了。”相關人士告訴記者，在放行社保基金后，下一步會是批準保險資金的海外投資，再下一步才是啟動與QFII相對應的QDII制度，這將會是一個非常謹慎而緩慢的過程，應該在服從中國資本市場發展的前提下進行。

　　根據中金公司的相關研究報告指出，雖然QDII可以進一步解決國內部分資金的投資渠道問題，但國內資本市場的根本問題并不是資本太多，而是可供投資選擇的、估值合理的上市公司太少。投資者再成熟也難為無米之炊。而且，如果將更注意基本面投資的合格境內機構投資者大規模“放”到海外市場，可能會形成“境外理性投資、境內炒作投機”的現象，反而不利于A股市場中的投資理念的改善。因此，報告認為，QDII應該會以不對A股市場帶來過大的沖擊為基本前提。

　　“而且，由于目前社保基金和保險資金境外投資只涉及已有的外匯部分，對境內資本市場就更談不上資金分流了。”該知情人士的話或許能讓為之擔憂的市場人士吃顆定心丸。同時，由于A股市場目前尚沒有做空機制等風險防范措施，而QDII的推出將為機構投資者提供一個跨境、跨市場交易的風險分散和對沖的場所。

　　(來源：證券市場周刊 作者：鞠娟)