9月9日,上證綜指跌破了1300點大關,創下了自1999年6月7日以來的新低,也打破了市場一度堅持的"1300點是底"的觀點。多家機構人士對市場走勢發表了自己的看法。

　　1300點緣何輕易跌破

　　在分析1300點失守的原因時,機構人士普遍認為,宏觀調控、股權分置、券商困境等多種因素導致了系統性風險加劇釋放。

　　富國基金管理公司投資總監陳繼武指出,此次下跌有兩個特點:一是在多數股票價格大幅下跌的同時,有基本面支撐的股票不跌反漲,反映市場仍在進行結構性調整,說明市場的有效性在提高；二是本次下跌是單邊下跌,很少有像樣的反彈,技術分析基本失效。

　　他認為,此輪下跌的直接原因是宏觀調控,宏觀調控使投資者對宏觀經濟預期發生了極大的變化,短短五個月內由樂觀轉為悲觀,股指下跌的過程是投資者不斷下調上市公司盈利預期的過程,也是不斷調高風險溢價、對估值更加苛刻的過程；同時,部分投資者資金鏈的斷裂使某些股票持續下跌,股票的下跌又波及一些上市公司的委托理財,一些鮮為人知的委托理財及擔保紛紛浮出水面,這又導致了投資者對上市公司誠信及透明度的懷疑,于是投資者以更加審慎的態度對待股票市場；另外,上市公司無節制的融資一方面使資金需求不斷擴大,另一方面使投資者更深層次地從思考證券市場,逐漸懷疑目前的制度,進而對證券市場失去信心。

　　華夏基金管理公司投資總監王亞偉認為,跌破1300點是正常的,因為沒有什么支撐1300點的有利因素。市場存在著各種嚴重的矛盾,但投資者卻看不到明確的解決方向。

　　南方基金管理公司投資總監李旭利認為,新股詢價制度解決了股市增量價格過高的問題,但存量部分并沒有得到解決,而存量部分對市場的影響才是最大的。1300點的輕而易舉跌破,說明股價結構還沒有調整好。

　　東方證券資產管理部有關負責人表示,市場目前的走勢已經脫離了基本面和技術面,與上市公司盈利普遍提升的局面更是完全背離。造成下跌的主要因素在于信息,尤其是政策面上的信息。

　　一家保險資產管理公司老總以沉默作為其對當前市場的看法。該公司一位分析師認為,今年股市這么大的調整不能完全用宏觀經濟緊縮來解釋,主要原因還是市場基礎和結構發生了變化。

　　后市將如何運行

　　在談到后市的走勢時,機構人士觀點出現了明顯分歧。

　　富國基金管理公司投資總監陳繼武認為,中國經濟增長的主要動力還存在,宏觀調控也必然會伴隨著各方面體制、政策的調整,有助于整個經濟更加健康地運轉,而且很多股票的估值已接近或低于國際市場,許多股票的投資價值已凸現,因此市場繼續大幅下跌的概率已較小。當然,投資者的信心恢復需要一定的時間,目前出現大幅反彈進而走牛的條件尚不具備。

　　國聯安小盤基金經理張學軍認為,市場目前還會有一輪的下跌,但他對目前的市場走勢并不悲觀。他的主要依據是:第一,在經歷了長達5個月的大幅下跌之后,下跌幅度超過26%,這樣的跌幅是很大的。A股市場的歷史表明,一輪超過20%的市場調整,在持續了6個月調整后市場就會至少有一輪反彈。在今年的10月,市場反彈的可能性在增大。第二,在歷次經濟下降周期中一個值得注意的現象是公司的盈利分化差距拉大,公司的盈利表現不是非常好就是非常差,在上一輪經濟下降周期中(1995-1996年)也有相當一部分公司的利潤增加了20%。在中國經濟依然保持較快增長速度的前提下,在很多行業由于宏觀調控的影響利潤增長出現下降時,還會有一些行業和公司的利潤會出現增長。第三,在宏觀經濟依然保持較好景氣的情況下,上市公司的業績在今年年內依然會有不錯表現,很多行業和公司的估值水平目前處于可以進行投資的水平。

　　國泰基金管理公司投資總監陳甦認為,系統性風險正在集中爆發。跌破1300點,就已經很難再言底部了,而1280點的支撐明顯不強。

　　易方達基金管理公司投資總監江作良認為,由于1300點跌破時并沒有出現明顯的恐慌盤,說明市場還有進一步的下跌空間,而1200點才是很重要的支撐位置,因為那時的動態市盈率只有17倍,完全和國際市場接軌了。

　　如何改變危局

　　跌破1300點已使股市出現了某種程度的危機,這是多位機構人士的共識。他們紛紛提出了自己的建議和觀點,希望危機能夠得到改變和緩和。

　　某保險資產管理公司分析師指出,由于股市、債市暴跌,已經積累了一定的金融風險。例如,券商遭遇全行業生存危機,一些保險公司也都出現不同程度的投資虧損。他建議,政府有關部門應該本著積極面對、謹慎改革的原則來處理股市的問題,不應無為而治。

　　某券商人士表示,希望政府各部門能夠真正落實"國九條",解決股市一些深層次的問題,對于已經積重難返的病根,要痛下決心,不要再為了救市而救市。

　　國泰基金管理公司投資總監陳甦認為,系統性風險正在集中爆發。目前,急需國家對股市明確定位。易方達基金管理公司投資總監江作良也認為,股權分置、券商困境等嚴重影響市場的問題,根本不是市場力量能夠解決得了的,必須通過有形之手來出面。

　　(稿件來源：上海證券報)