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行情延伸取決于信心。有人說，中國(guó)股市的信心問題是投資者的信心問題。其實(shí)，更重要的是政府的信心和決心
本刊記者/王晨波
比較今年和去年國(guó)慶節(jié)前的上證綜指：1396.70和1367.16。這種周而復(fù)始的情形讓投資者又一次意識(shí)到，在制度危機(jī)下，中國(guó)股市的功能、定位與作用仍呈現(xiàn)著邊緣化的特點(diǎn)。
盡管自9月13日國(guó)務(wù)院總理溫家寶強(qiáng)調(diào)：抓緊落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(后簡(jiǎn)稱“國(guó)九條”)的各項(xiàng)政策措施以來，資本市場(chǎng)上利益各方的信心出現(xiàn)回升，但未來前景仍不明朗。
劉鴻儒，中國(guó)證監(jiān)會(huì)首任主席，親歷了12年來中國(guó)股市的風(fēng)雨歷程。他在10月9日上午出席“中國(guó)金融理財(cái)師標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)”成立儀式后，接受了本刊獨(dú)家專訪。
行情延伸取決于信心
中國(guó)新聞周刊：9月初，上證綜指擊穿1300點(diǎn)后，又在一輪政策信號(hào)下催生行情逆轉(zhuǎn)，應(yīng)該說這是一輪政策色彩很濃的行情,那么今后的政策是否會(huì)成為行情延伸的主要因素？
劉鴻儒：行情延伸取決于信心。
大家都說，中國(guó)股市的信心問題是投資者的信心問題。其實(shí)，更重要的方面是政府的信心和決心。
政府有信心解決這些問題，而且確實(shí)見諸于行動(dòng)，投資者就會(huì)恢復(fù)信心。只有政府踐諾，拿出行動(dòng)，股市的向好才能持續(xù)。
中國(guó)新聞周刊：9月中旬溫總理講話后，廣大投資人對(duì)于證券市場(chǎng)的憂慮并未隨之減緩，您認(rèn)為中國(guó)證券市場(chǎng)的未來走勢(shì)取決于什么？
劉鴻儒：歷史上很多次投資者信心受到大的影響就是因?yàn)楹芏嘀卮蟮幕镜膯栴}沒有明確，其中包括歷史遺留問題和現(xiàn)實(shí)問題，如股權(quán)分治等。
而今年出臺(tái)的“國(guó)九條”前所未有地系統(tǒng)回答了這些問題，明確了中國(guó)股市的發(fā)展方向。“國(guó)九條”對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展是一個(gè)綱領(lǐng)性的文件，重大問題都非常明確了。
但現(xiàn)在最關(guān)鍵的還是落實(shí)。
只有落實(shí)到底，中國(guó)的證券市場(chǎng)才能穩(wěn)定和規(guī)范，一些歷史上遺留的難點(diǎn)和問題就會(huì)逐步得到解決。
“國(guó)九條”出臺(tái)之后，國(guó)務(wù)院針對(duì)重大問題組織有關(guān)部門成立了六個(gè)專題工作小組，其中包括：拓寬證券公司融資渠道專題工作小組；完善資本市場(chǎng)稅收政策專題工作小組；積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置專題工作小組；鼓勵(lì)合規(guī)資金入市專題工作小組；積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)專題工作小組；完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者試點(diǎn)方面的專題工作小組等。
國(guó)慶前有關(guān)部門又對(duì)落實(shí)“國(guó)九條”的六個(gè)專題小組工作進(jìn)行了階段性總結(jié)。事實(shí)上，與這六個(gè)小組所對(duì)應(yīng)的問題如果一一被解決，證券市場(chǎng)的困難就會(huì)突破，整個(gè)證券市場(chǎng)就會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。如果長(zhǎng)期拖著不解決，投資者的信心必然喪失。
中小企業(yè)板率先嘗試實(shí)現(xiàn)全流通
中國(guó)新聞周刊：有人認(rèn)為上市公司質(zhì)量是目前股市的根本問題，另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，股市的制度缺陷——股權(quán)分治才是癥結(jié)所在，您如何看？
劉鴻儒：事實(shí)上，這兩個(gè)都觸及到了問題的根本，都應(yīng)該及時(shí)解決。
我們不應(yīng)該陷于孰輕孰重的偏執(zhí)的爭(zhēng)論中，浪費(fèi)時(shí)間。上市公司的整體素質(zhì)是證券市場(chǎng)的基石，萬(wàn)丈高樓如果基石不穩(wěn)總有一天會(huì)塌的。因此，上市公司質(zhì)量問題需要天天監(jiān)管，常抓不懈，不能再等。股權(quán)分治目前已經(jīng)有專門小組在解決，我相信會(huì)有一個(gè)比較樂觀的結(jié)果。
中國(guó)新聞周刊：對(duì)全流通問題，政府似乎缺乏信心。從1999年提出到2001年?duì)幷摰礁叱保俚角岸螘r(shí)間“以股抵債”方案，投資人普遍認(rèn)為毫無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展，對(duì)此問題具體應(yīng)如何做？
劉鴻儒：現(xiàn)在，落實(shí)“國(guó)九條”專題小組中有專門針對(duì)全流通問題的，他們正在抓緊研究制定相關(guān)方法。這也說明政府有決心和信心解決這個(gè)問題。
但我們也應(yīng)看到股權(quán)分治問題的復(fù)雜性。我個(gè)人建議應(yīng)在中小企業(yè)板率先嘗試實(shí)現(xiàn)全流通。
從中小板的前29家中小板上市公司的股本結(jié)構(gòu)看，屬國(guó)家控制的股份只占總股本的10%，其中占50%的只有4家，占5%以上的有6家；占1%的有2家，其余17家沒有國(guó)有股。可以看到，中小板在解決全流通問題、處理國(guó)有股方面相對(duì)比較容易，對(duì)市場(chǎng)壓力也很小，完全有條件盡快實(shí)現(xiàn)全流通。
發(fā)展和規(guī)范不能對(duì)立
中國(guó)新聞周刊：普遍認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)的融資作用比較小，但從資金鏈的角度來看，資本市場(chǎng)卻舉足輕重。如果資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷下去，對(duì)于中國(guó)金融生態(tài)將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？
劉鴻儒：首先我想中國(guó)股市的籌資作用并不小，中國(guó)的國(guó)有企業(yè)如果依靠政府撥款或者自己籌措資金，改革和發(fā)展都會(huì)受限制，而通過資本市場(chǎng)就不會(huì)受這么多限制了，資本市場(chǎng)的融資規(guī)模是不容忽視的。
另一方面，從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、用新技術(shù)改造傳統(tǒng)工業(yè)等，都需要資本市場(chǎng)來推動(dòng)。
因此，股市低迷對(duì)于金融環(huán)境的影響非同小可。但同時(shí)，我們不能指望股市永遠(yuǎn)看漲。理論上，股市起起落落很正常，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家，都總是牛市熊市相交替，否則也不是股市了。
問題在于，過去中國(guó)證券市場(chǎng)總是重籌資，輕管理，輕改革，所以上市公司就出了很多問題，“圈錢”也被稱為股市真實(shí)寫照之一。
事實(shí)上，股市低迷并不可怕，最重要的問題是我們要找出根本性的問題。而這些在“國(guó)九條”中已經(jīng)明確了。
中國(guó)新聞周刊：中國(guó)股市以前曾有過發(fā)展與規(guī)范之爭(zhēng)，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是發(fā)展和規(guī)范誰(shuí)先誰(shuí)后，爭(zhēng)論的結(jié)果不了了之。依目前的情況是否應(yīng)突出重點(diǎn)規(guī)范股市呢？
劉鴻儒：我的一個(gè)基本觀點(diǎn)就是在發(fā)展中解決問題，如果不發(fā)展停下來，股市長(zhǎng)期低迷，問題會(huì)越積越多。而如果持續(xù)發(fā)展了，很多問題就相應(yīng)的解決了，比如，企業(yè)的虧損可能會(huì)逐漸變?yōu)橛魤馁~會(huì)變活。
我想要在發(fā)展上多想辦法，還是發(fā)展為主，發(fā)展和規(guī)范并不矛盾，發(fā)展才是硬道理，我們只能在發(fā)展中解決問題。
我反對(duì)把發(fā)展和規(guī)范對(duì)立起來。
(文章來源：《中國(guó)新聞周刊》總第200期）
