北京大學中國經濟研究中心主任林毅夫日前表示，人民幣沒有被嚴重低估，而是僅僅低估了大約5%。而面對投機熱錢，目前最好的辦法是維持匯率穩定不做回應。

　　林毅夫是在日前進行的北京大學中國經濟研究中心“兩會”解讀會上發表上述觀點的。他說，現在之所以有大量投機熱錢的存在，是因為不少人認為人民幣匯率水平被嚴重低估。而他認為目前人民幣幣值即使有低估，幅度也不會很大，絕對不會超過10%，大約在5%左右。

　　林毅夫解釋說，目前中國經常性賬戶是相對平衡的，雖然中國進出口貿易額很大，但是貿易順差并不大。去年中國外匯儲備大幅度增長，其中大部分是投機和半投機性質的熱錢，而并不完全由出口造成。此外，普通市民在人民幣升值預期下將手中的外匯換成人民幣，也是外匯儲備增加的原因之一。

　　林毅夫說，目前炒得沸沸揚揚的人民幣幣值低估并不是市場的反應。大約在3年前，日本政府提出了人民幣被低估，中國出口產品和日本競爭，造成了日本經濟困難。隨后美國也提出由于人民幣被低估使中國出口增加，造成美國失業人員增多。而事實上中國和日本在國際貿易上競爭的是不同檔次的產品，和日本出口有交叉的產品只有10%。而中國出口美國的基本上都是勞動密集型產品，即使中國不出口，美國也不可能自己生產。有調查表明，美國從亞洲進口產品的比例是在下降的，因此不能把美國失業問題歸咎到人民幣幣值的低估上。林毅夫指出，美國和日本經濟不景氣，國內矛盾需要轉移，而中國由于其快速增長的經濟水平和出口的大幅增加而成為“替罪羔羊”。因此目前人民幣并沒有像80年代初的日元一樣，必須升值50%至60%才能解決問題，人民幣幣值并沒有被嚴重低估。

　　林毅夫認為目前中國政府采取人民幣固定匯率制并非有意而為之，而是在投機熱錢壓力下不得已的選擇。隨著1998年東南亞金融危機和美國納斯達克泡沫的破滅，國際熱錢迫切需要找到新的投機點。日本經濟沒有恢復，美國經濟有些復蘇但仍然疲軟，歐洲經濟狀況一直表現一般，因此在這種情況下，投機熱錢選擇了經濟高速增長的中國。從理論和實際上看，如果現在進行人民幣升值，投機熱錢的壓力不會減輕，反而可能進一步加大。只有過度升值才有可能徹底打消投機熱錢，但是過度升值本身又將給中國經濟造成更大更壞的影響。

　　林毅夫表示，在現在面對巨大投機壓力情況下，維持匯率穩定不做回應，等到投機熱錢消退之后，再恢復到管理下的浮動匯率是最好的選擇。在有投機的狀況下，是否能夠站穩腳跟對中國來說是個重要的問題。目前央行做的回購外匯、增發貨幣、并用各種對沖的辦法都是有成本的，但相對于過度升值，這種成本比較小。

　　林毅夫說，外國投機熱錢的壓力一定會消失。因為中國的資本賬戶沒有放開，因此投機成本比較高，國外游資通常要經過中介機構才能投資人民幣，而中介機構的費用很高，大約一年5%。這樣如果人民幣沒有升值，則投機者一年就要損失5%。而據林毅夫的判斷，人民幣升值最高不會超過10%，大概會在5%的水平上，因此最多兩年的時間，投機者就會因為成本太高而將資本撤出中國市場。“到了這個時候，就可以采取從盯住美元到盯住一攬子貨幣，然后慢慢將人民幣匯率政策過渡到彈性匯率制。”林毅夫說。(來源：《經濟參考報》 作者：李圓)