中新網(wǎng)4月29日電 《中國(guó)證券報(bào)》載文指出，動(dòng)不動(dòng)匯率，注定成為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中最大的懸念。3月，國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示，人民幣匯率調(diào)整方案的出臺(tái)將“出其不意”。4月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川指出：“國(guó)內(nèi)和國(guó)際壓力大不是壞事，說(shuō)明匯率改革應(yīng)走得快一些，否則矛盾有可能積累”。市場(chǎng)人士甚至預(yù)期，五一節(jié)期間人民幣將升值7%。那么，目前中國(guó)匯率機(jī)制變革時(shí)機(jī)是否已經(jīng)成熟？
條件基本具備
專家指出，隨著國(guó)有銀行股份制改革全面推進(jìn)，中國(guó)推出匯率形成機(jī)制改革的條件已基本具備。這主要體現(xiàn)在：通過(guò)對(duì)國(guó)有銀行的全面重組，提高銀行體系抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，為匯率浮動(dòng)提供市場(chǎng)基礎(chǔ)；大力推進(jìn)利率市場(chǎng)化，為匯率的市場(chǎng)化創(chuàng)造前提條件等。
當(dāng)前，中國(guó)宏觀調(diào)控已取得階段性成效，投資增速放緩，消費(fèi)回升，通脹平穩(wěn)回落，外匯儲(chǔ)備充足，綜合國(guó)力顯著增強(qiáng)。而國(guó)際上，主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)回升，美元等主要貨幣不斷加息，國(guó)內(nèi)外利率水平逐漸拉近，美元匯率相對(duì)疲軟。這些都為我國(guó)外匯管理體制的改革創(chuàng)造了有利條件。
目前的問(wèn)題主要是時(shí)機(jī)的選擇。從匯率決策邏輯和過(guò)程來(lái)看，作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，中國(guó)更多考慮的應(yīng)該是通過(guò)匯率形成機(jī)制的改革，來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外均衡，控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。
拋棄“浮動(dòng)恐懼”
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松指出，在人民幣匯率制度的調(diào)整上，現(xiàn)在應(yīng)拋棄的是，新興市場(chǎng)經(jīng)常遭遇的“浮動(dòng)恐懼”和“升值恐懼”。
無(wú)疑，目前形勢(shì)下，擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度即意味著人民幣升值。
但專家認(rèn)為，匯率猶如一把雙刃劍，運(yùn)用得好會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)許多好處。更有專家分析指出，無(wú)需談升值而色變。升值與經(jīng)濟(jì)停滯無(wú)必然聯(lián)系，匯率政策并不是日本經(jīng)濟(jì)金融問(wèn)題之根源。實(shí)際上，“廣場(chǎng)協(xié)議”日元升值后，日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)短暫調(diào)整便進(jìn)入了“平成景氣”，1986年-1990年經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)5%。同時(shí)，日元升值不僅沒(méi)有削弱日本的出口競(jìng)爭(zhēng)力，還促進(jìn)其提升了出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加出口附加值和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。
抓住有利時(shí)機(jī)
現(xiàn)在應(yīng)該是改變?nèi)嗣駧艆R率制度的時(shí)候了。因?yàn)椋祲毫π枰ㄟ^(guò)靈活的匯率政策逐步釋放，而應(yīng)防止長(zhǎng)期積累。一旦集中釋放，勢(shì)必造成匯率大幅波動(dòng)，沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而且，升值壓力的長(zhǎng)期存在還會(huì)造成持續(xù)的升值預(yù)期，進(jìn)而制約宏觀調(diào)控。專家認(rèn)為，應(yīng)有計(jì)劃、分步驟地推進(jìn)改革，并輔之以其它配套改革措施。并在這一改革過(guò)程中，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，靈活調(diào)整改革步伐。在增加匯率彈性的同時(shí)，還應(yīng)切實(shí)提高貨幣政策的獨(dú)立性。通過(guò)實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定，來(lái)支持金融穩(wěn)定和匯率穩(wěn)定。
如果當(dāng)前不能抓住有利時(shí)機(jī)，及時(shí)推進(jìn)改革，有可能帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。專家指出，盡管不能完全指望靠匯率政策來(lái)矯正國(guó)際收支失衡，但國(guó)際收支調(diào)節(jié)如果不能充分利用價(jià)格杠桿而過(guò)分依賴管制政策，有可能造成市場(chǎng)扭曲。
由于國(guó)際收支持續(xù)較大順差，中國(guó)外匯供大于求，在盯住美元的匯率體制下，央行不得不通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，“吞”進(jìn)外匯，“吐”出人民幣。結(jié)果是外匯儲(chǔ)備增加的同時(shí)，基礎(chǔ)貨幣也隨之增加。盡管央行可以通過(guò)發(fā)行票據(jù)的對(duì)沖操作來(lái)平抑這種擴(kuò)張效應(yīng)，但受制于央行票據(jù)的有效性及日益增加的對(duì)沖成本，其對(duì)沖操作并非沒(méi)有限度。最終有可能導(dǎo)致貨幣超經(jīng)濟(jì)發(fā)行，帶來(lái)通貨、信貸、投資膨脹，以及資產(chǎn)泡沫化的壓力。
特別值得警惕的是，市場(chǎng)壓力存在著逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，由于國(guó)內(nèi)外因素的共同作用，人民幣升值壓力相對(duì)顯著些。如果這時(shí)不動(dòng)匯率機(jī)制，等到將來(lái)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)時(shí)再動(dòng)，則有可能重蹈拉美及東南亞國(guó)家的覆轍。因?yàn)橘H值比升值的壓力更可怕。(于力)
