5月9日，“五一”節后第一個股市交易日，三一重工、紫江企業、清華同方、金牛能源4家股權分置試點公司已經停牌。此前，中國證監會4月29日發布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，受到了市場各參與方的高度關注。《人民日報》日前就改革試點中投資者普遍關心的問題請有關專家進行了解讀。　　

　　保護社會公眾投資者權益

　　五條措施兩個2/3

　　為有效保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權益，《通知》中設立了五條措施：

　　1.告知。公告中明確告知流通股股東具有的權利及主張權利的時間、條件和方式。

　　2.催告。臨時股東大會召開前應當不少于三次公告召開臨時股東大會的催告通知。

　　3.征集。獨立董事應當向流通股股東就表決股權分置改革方案征集投票權。

　　4.表決。臨時股東大會就董事會提交的股權分置改革方案做出決議，必須經參加表決的股東所持表決權的2/3以上通過，并經參加表決的流通股股東所持表決權的2/3以上通過。

　　5.監管。開展專項市場監控和案件稽查。

　　業內人士分析，上述措施在程序上最大限度地保證了流通股股東表達自身意愿的權利，在現有技術條件下最大限度地保證了流通股股東的參與度，同時兩個2/3的表決通過也最大限度地保證了決議通過的廣泛支持性。

　　保障股東公平行使權利

　　統一組織分散決策

　　此次試點工作按照“統一組織、分散決策”的總體思路進行。“統一組織”就是按照《通知》規定的程序和監管要求規范試點工作，使試點工作平穩有序進行，保障股東公平行使權利。“分散決策”就是由上市公司的各類股東，依據現行法律、法規和《通知》要求，經過廣泛征求股東意見和平等協商，形成本公司解決股權分置問題的具體方案，提交股東大會表決。

　　專家分析，改革的思路可分為兩類，一是集中決策，即所有公司適用一種方案；二是分散決策，即公司根據自身具體情況來制定方案。這主要是考慮到上市公司的情況千差萬別。

　　社會公眾投資者要積極參與

　　協商方案表決投票

　　專家認為，社會公眾投資者應積極參與到股權分置改革方案的協商過程中去，確保自身權益不受損害，最終與非流通股東達成一致。當然，如果投資者認為上市公司董事會提出的股權分置改革方案不利于自身權益，也應積極參與上市公司股東大會，利用自己的表決權來保護自身權益。

　　現有的投票方式非常快捷，類似于買入股票，操作簡便。

　　首批試點公司的共同特點(鏈接)

　　三一重工、紫江企業、清華同方、金牛能源四家公司最明顯的一個特征是，都不存在A股以外的流通股，而從股權結構看，這四家公司非流通股比較集中，除紫江企業第二大非流通股股東持股超過20%外，其他三家公司第二大非流通股股東持股比例都不超過2%。與此同時，四家公司非流通股都不存在股權質押和凍結，因此也就沒有法律糾葛妨礙方案的討論和執行。

　　從非流通股絕對比例看，四家公司都超過了50%，這給非流通股股東讓利流通股股東留出了較大的空間。具體而言，三一重工、金牛能源大股東持股超過70%，清華同方、紫江企業則在50%—60%之間，這是上市公司股權結構比較典型的代表，其解決模式將為類似公司提供范本。

　　就四家公司的表現而言，都有不錯的“成績單”。經營方面，四家公司都連續三年保持盈利，且2004年年報顯示，基本不存在大股東占款問題。另外，四家公司都沒有受過交易所譴責以上的違規行為，而在歷年分紅派現上都有比較良好的記錄。

　　 打好股市發展攻堅戰

　　5月9日，首批4家股權分置改革試點公司正式亮相。這一證券市場重大制度變革的破題，是一個具有里程碑意義的重大事件。當日滬深股市雙雙下挫，說明市場各方對于改革試點的理解還存在分歧。

　　由于歷史原因，中國證券市場2/3的股權不能流通，成為完善資本市場基礎制度的一個重大障礙。試點對證券市場的中長期發展是重大利好。隨著非流通股的上市流通，股票市值最大化而不是凈資產值最大化就變成了大股東的目標。上市公司經營者的行為會因此自然發生變化，盲目融資、惡意圈錢的行為必然會大為減少。股權分置改革的啟動還表明，證券市場的不確定性和系統風險也將開始消除，這將為社會資金，特別是社保基金、企業年金、保險基金等長線資金入市創造條件。另外，股權分置的消除，也會促進已上市公司通過股權置換，購并重組。

　　當然，也應看到，股權分置改革試點沒有先例可循，也沒有海外經驗可借鑒，確實是“摸著石頭過河”。盡管有關部門已經為試點作了較為周密的制度安排，但試點仍存在諸多不確定因素。要打好這場攻堅戰，就必須調動市場各方的主動性和創造性：上市公司大股東主導的董事會負責設計解決方案；保薦人負責協助方案的設計及核查把關，擔保方案的真實性；流通股東負責審核方案并表決。交易價格真正實現了由買賣雙方而不是政府主管部門決定；監管機構負責方案實施全過程的監管，證監會負責違法違規的查處，交易所負責信息披露、市場操縱、內幕交易的一線監管。

　　值得注意的是，流通股東被賦予了舉足輕重的權力。作為普通投資者，應當積極參與方案的審核與投票，不要認為自己“股微言輕”而放棄權力。

　　滬深兩市再創六年新低

　　昨天是“五一”長假后的第一個交易日，滬深兩市在大量拋盤的打壓下，大盤快速下行，再度創出6年新低。不過，這并不意味著市場對股權分置試點的否定。有專家認為，大跌與寶鋼股份增發上市等因素也密不可分。

　　昨天滬深兩市大盤指數高開低走，滬指收于1130.84點，下跌28.31點，跌幅2.44%；深成指收于3031.49點，下跌125.18點，跌幅3.97%。兩市跌停股票達到110只，近200只股票跌幅超過7%。

　　昨天，清華同方、三一重工、紫江企業、金牛能源分別公布了非流通股東實施股權分置改革的方案，即向流通股股東支付對價。

　　(來源：《人民日報》；許志峰午言田泓)