昨天（6日），擊穿1000點的沮喪并沒有讓滬深股市的投資者陷入徹底絕望，股指隨后迎來20點的大幅反彈，說明“千點爭奪戰”仍將處于膠著狀態。然而，“千點論”成真的殘酷現實讓這個久違的“紅色星期一”顯得格外沉重，已經持續4年的大熊市依舊面臨更不確定的未來。

　　跌破那一刻有人叫好

　　昨天，滬綜指于11點03分輕松擊穿“千點大關”，最低下探至998點。而中國股市的投資者上次看到“三位數”的滬指，是在8年前。1997年2月21日，滬綜指從967點起步沖過1000點時，很多證券營業部的散戶擊掌相慶，當日指數飄紅50點。

　　第一證券某分析師說，“(跌破那一刻)忽然間，營業部傳來一陣叫好之聲。”他說，能在這個時候對千點還這么在意的人有兩類：一種是對股市充滿仇恨的人，千點跌破對他們來說至少在心理上是一種解脫；第二類就是一些幸存下來的“高手”。而其他人，早就回家睡覺了。

　　打開上證指數8年的K線圖，一個曲折的“山峰狀”折線圖清晰地呈現出來。以2001年6月14日的2245點為“主峰”，“峰頂”兩邊幾乎均勻分布的曲線形成了若干個“次峰”和“谷底”，記錄了8年來中國股市經歷的狂熱與迷茫。“指數將輕松上升到3000點”。至今，經濟學家華生還能回憶起當年在“牛市”頂端時市場中流傳的預言。當時他寫文章提醒投資者，股市的非理性繁榮已經危機高懸。他對記者說，“你不要只看現在熊市慣性下跌的慘狀，其實當牛市慣性上漲時，那種瘋狂也是讓人匪夷所思的”。

　　發出警告的不僅只有華生。經濟學家吳敬璉一句“中國股市就像一個賭場”，曾讓普通投資者又愛又恨，他提出的“泡沫論”在當時引起了很多激烈反對。最著名的要算時任中金公司研究部總經理的許小年，他執筆一篇題為《終場拉開序幕———調整中的A股市場》的研究報告，提出了“千點論”，并預測A股市場可能“推倒重來”。多年來許小年因此被股民臭罵，而到今天，他則被媒體戲稱為“神奇的算命先生”。

　　4年間平均股價下跌10元

　　4年以來股市究竟下跌了多少？這是一個令投資者傷感也很難計算準確的數字。單從指數看，滬綜指下跌了55%。而據經濟學家韓志國測算，從2001年6月到2005年6月，市場的平均股價已經從14元多跌至4元多，每股股票的平均價格已跌去整整10元。

　　另一組數據顯示，在2001年6月11日至15日市場“最牛”時刻，有三只股票上市，分別是廣州榕泰、航天晨光和特精股份，而目前這三只股票的最大跌幅分別是82.7%、63.5%、82.4%。分析人士認為，這組數據比較直觀地反映了投資者現實賬戶的損益情況。

　　從1000點回到1000點，市場經歷了大牛市的狂熱、國有股減持風波、全流通大討論、莊家倒掉、擠泡沫、基金等機構投資者壯大等各類問題和階段。“莊家呂梁”曾把“中科系”吹上天，被稱為股市最堅挺股票的“德隆系三駕馬車”也終于在一夜間轟然倒塌，以“鐵娘子”著稱的前證監會副主席史美倫，曾高舉監管大刀清除股市毒瘤。現在，他們都已成為歷史。然而，漸行漸遠的牛市記憶以及漫漫熊市引發的信心喪失，仍然讓中國股市在困境中徘徊。

　　最終，管理層似乎要抓住“股權分置改革”這“最后一根稻草”，以極高的效率迅速推出“試點方案”，并多次表示出推進改革的“堅決姿態”。然而市場對試點的反應似乎“并不領情”，從5月9日到6月3日，試點推出一個月后，滬市指數持續下跌近14%，大盤指數與個股價格也都屢創新低，市場的熊市氛圍還在進一步彌漫。“牛市或熊市，不應該是人為的，但政策和市場氛圍卻是受人為因素控制的。”韓志國對記者表示，跌穿1000點意味著市場的深度下探空間已然打開，如果政府沒有“托市”政策，股市的繼續下跌將深不可測。

　　千點之后是深淵？

　　“市場在肆意宣泄著自己的不滿”，資深市場人士陳生對記者說。

　　經濟學家韓志國對記者表示，股權分置試點出現“如此尷尬的局面”，最根本的原因是試點方案離市場預期相距甚遠而遠不能為市場接受。“就像在懸崖上跳舞”，他說，在熊市中啟動股權分置改革，時機不好，因此面臨的風險巨大，如果市場不接受方案而強行推進，結果就是更深的下跌。“你不能總讓已經傾家蕩產的流通股，給那些膘肥體壯的非流通股讓步吧。”據韓志國測算，目前流通股股東的平均持股成本為8元，而市場每股平均凈資產值為2.6元，因此流通股股東得到的對價至少應是其持有股票價值的3倍。按照他的“縮股”方案，非流通股最低標準應該是“三股縮一股”，“低于這個標準，市場就很可能繼續做出更為負面的反應”。

　　經濟學家華生并不贊同“股指將持續下跌”的判斷。“市場傳言將跌到600點、700點，我不贊同這種過度渲染恐慌情緒的說法。”他說。

　　華生堅持他在狂熱的牛市中得到的經驗，“市場從來就不是理性的，上漲是，下跌也是。”他對記者表示，股權分置改革啟動本身是一個“長期利好”因素，而熊市的調整需要一個過程，因此不要過分關注“眼前的點位”。

　　這位長期呼吁“不進行股權分置改革，中國股市就沒有希望”的學者，并不掩飾他對后市的樂觀態度。因為，畢竟目前在市場中“有很多藍籌公司”已經具備了很好的投資價值。不過，他建議管理層應該在后續改革試點中采取“綜合性措施”彌補目前試點方案的不足。比如，應推進國有大盤藍籌股進入試點，在價格和時間上嚴格限定非流通股獲得流通權后的減持行為，另外還可以采取取消紅利稅、加強藍籌股分紅等政策。

　　對于市場中一度傳言政府將籌備“平準基金”入市的說法，華生表示不必過于看重，因為最多不過1000億元或2000億元，而市場在牛市的時候流通市值曾達18000億元。“關鍵是市場具有了投資價值，管理層必然鼓勵各方資金入市，而不是簡單的救市。”

　　韓志國也認為，對于一個深度下跌的股市，“一兩千億元的平準基金根本沒用。”

　　場外資金磨刀霍霍

　　“每個人都有恐懼和貪婪，只不過在別人貪婪的時候我們恐懼，在別人恐懼的時候我們貪婪”。投資大師巴菲特的經典名言，在滬指下探至1000點后顯得格外引人注目。對于場內投資者來說，這是一場災難，而對于尋找底部伺機入市的場外投資者來說，這可能是一個機會。

　　據中國證券登記結算公司統計，在5月，市場雖然在低迷下跌，但兩市開戶數卻逆市上漲，最多一天開戶數達到6729戶。4月下旬以來，每天新增開戶數大約在4000多戶，盡管“五一”長假后大盤暴跌開戶數有所回落，但隨著1100點失守，開戶數又有所回升，近期一直保持在5000戶左右，同期機構開戶數增加了313戶。而在5月23日至27日的這一周時間里，滬深兩市的新增A股賬戶數達15405戶。在6月2日暴跌當天，新增A股賬戶數也有2730戶。分析人士稱，雖然開戶并不等于真正投入真金白銀，但至少說明場外資金確實可能在磨刀霍霍。

　　6日午后，輕松擊破千點大關的股指迅速反彈，滬綜指最終收盤于1034點，上漲20點，股市迎來兩個月來少有的“紅色星期一”。西南證券分析師張光宇稱，長江電力、寶鋼股份、中國石化等指標股反彈帶領大盤走強，而基金重倉股的表現激發了市場的人氣，其中中集集團漲停，鹽田港、海油工程、上港集箱等大幅走高。

　　不過他認為，雖然市場的悲觀情緒有所減弱，但成交量仍較單薄，后市反彈能否持續還有待觀望。“畢竟是千點大關，對投資者的心理影響很大。”陳生對記者表示，股指短線反彈肯定會出現，但這并不意味著熊市向牛市反轉的時機已經到來。

　　在1000點附近，風險和機遇再次降臨。股市一個輪回過去8年，場內的“老股民”在哭泣，場外的“新股民”則開始暗自盤算。

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　　千點回望

　　滬指的1000點不僅是一個重要的整數關口，而且是股市的強弱分水嶺。

　　1992年5月21日，上證指數首度跨越千點。此后數年間，大盤圍繞千點有過多次激烈的爭奪。

　　1997年2月21日，大盤大漲，報收于1017.13點。此后，大盤再也沒有跌破過千點大關。

　　1999年5月19日，上證指數從1057點起步，當日暴漲，掀起了兩年的牛市行情。中國進入“全民炒股”時代。并于2001年6月14日躥升至2245點高位。

　　2000年10月，《財經》雜志報道“基金黑幕”引起轟動，10家基金聯名反擊。

　　2001年1月，吳敬璉說“中國股市就像一個賭場，而且很不規范。”并由此引發軒然大波，有股民稱吳敬璉“一言毀市”。

　　2001年6月，國有股減持方案公布，10%的非流通股將可上市流通。6月下旬，股市狂跌。10月，證監會宣布國有股減持暫停。短短3個月，市值損失1.7萬億元。

　　2002年6月，國有股減持被正式叫停。股市進入兩年的震蕩期。

　　2005年4月，證監會開始推行股權分置改革試點。5月9日，4家上市公司進入股權分置改革首批試點程序。

　　(來源：中國青年報；作者：王磊)