中新網6月16日電 據《新京報》報道，昨日，研究股權分置改革資深專家張衛星通過媒體對外宣布，金牛能源(000937)在股票發行時存在違法行為，呼吁停止其股權分置改革。

　　金牛能源遭炮轟

　　“金牛能源的方案絕對不能輕易通過，因為在滬深兩市與金牛能源有同樣問題的還有百余家上市公司，這樣會給以后的改革造成很大的法律爭議。”作為中國最早研究股權分置問題的專家，張衛星昨日表示，之所以要質疑金牛能源發行時違法，主要因為股權分置改革對中國股市未來的發展有劃時代的作用。

　　對于此次提出質疑的目的，張衛星稱，如果都把法律當成兒戲，解決股權分置改革就沒有必要。他說：“如果金牛能源公司借著解決股權分置問題，掩蓋了國有大股東過去股票發行環節出資不實的違法事實，將是中國法律的恥辱。現在社會各界都強調建立法制社會，為了維護中國法律的尊嚴，應立即停止金牛能源的股權分置改革進程。”他還指出，金牛能源解決這種問題只有兩條路，一種是縮股，一種是把差價補齊。除這兩條路沒有更好的出路。

　　據一位接近證監會的權威人士表示，證監會認為這一問題比較嚴重，但不愿公開表態。

　　金牛緊急商對策

　　對于這一突如其來的質疑，正在積極為本周五公司股權分置方案表決做準備的金牛能源，暫時選擇了回避的態度。該公司董秘劉彥春昨日向記者表示，經公司高層上午緊急商討決定，公司隨后將會就此事對外發表一項聲明，但目前不會做任何表態。

　　昨日金牛能源一員工表示，張衛星對金牛能源的質疑純屬無稽之談。該員工表示：“張衛星所說的情況，在中國的一大部分上市公司中都存在，不是他說違法就違法的。”他還表示，公司正在跟有關監管機構聯系，商討是否對張衛星起訴。對于是否會對公司股權分置方案的通過造成不良影響，該員工非常肯定地表示不會受到影響。

　　金牛能源為首批股權分置改革試點之一，將于6月17日14：00召開臨時股東大會對公司股權分置方案進行表決，其方案為非流通股股東向流通股股東每10股支付2.5股的讓利。

　　張衛星：“金牛能源股東入股出資不實”

　　張衛星是中國最早研究股權分置的專家之一，現任北京熙合興業投資咨詢有限公司首席經濟師。張衛星向金牛能源射出的這枚“炮彈”是一篇名為《金牛能源股票發行違法應停止股權分置改革》的文章。

　　張衛星在這篇2000字的文章中稱，金牛能源是一家以“募集設立”方式成立的股份公司，其發起人———大股東邢臺礦業存在嚴重的股東入股出資不實的違法行為。

　　金牛能源(000937)的招股說明書中描述，金牛能源是經國家經貿委批準，由邢臺礦業獨家發起，以募集方式設立的股份有限公司。集團公司將所屬三個煤礦：東龐礦、邢臺礦、葛泉礦折成國有法人股32500萬股，向社會公眾募集10000萬股，總股本42500萬股。

　　張衛星稱，金牛能源是一家采用“募集設立”方法設立的股份制公司，在股票發行之前，邢臺礦業是一家國有獨資公司或可稱為一個國有礦山。而原來的國有礦山企業———邢臺礦業(集團)有限公司只是現在的金牛能源股份公司里的一個股東。《公司法》第七十四條規定：募集設立，是指由發起人認購公司應發行股份的一部分，其余部分向社會公開募集而設立的公司。邢臺礦業認購32500萬股，社會公眾認購10000萬股，總股本為42500萬股。股份公司是各個股東出資入股新設立的，所以各個股東之間是無可爭議的“同次發行”。

　　金牛能源為采用募集設立方式組成股份公司，而關于股份制公司的各個股東在出資入股環節的要求，《公司法》第一百三十條規定：股份的發行，實行公開、公平、公正的原則，必須同股同權，同股同利。同次發行的股票，每股的發行條件和價格應當相同。任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同價額。

　　而事實上金牛能源各個股東的真實出資情況是，發起人大股東邢臺礦業(集團)投入上市公司金牛能源的資產為49557萬元，折合每股出資額為1.525元/股。而社會公眾股出資為78300萬元，折合每股出資額為7.83元/股。

　　張衛星認為，因為金牛能源公司是采用募集設立方式，現存的兩類股東之間是“同次發行”，這是無可爭議的法律事實。但是，事實上我們卻明顯地看到社會流通股股東是每股出資7.83元來折股的，而國有發起人大股東卻是每股出資1.525元來折股的。惟一的明確解釋就是發起人大股東邢臺礦業明顯違法，存在嚴重的股東入股出資不實的違法行為。

　　“雖然前面三家試點上市公司也存在如上的問題，但由于前面三家上市公司的IPO過程與金牛能源公司不同，金牛能源是募集設立的公司，所以大股東低價入資折股獲得股票的這個違法發行問題大家看得更清晰，違背的法律條款也更明顯。”張衛星在文章中對其他三家試點公司也有所涉及。

　　業界意見不一

　　對于張衛星的質疑，一位不愿透露姓名的法律人士表示同意張衛星的觀點，認為張衛星揭露此事的行為是正確的。

　　他表示，金牛能源在發行時確實存在法律問題。因為《公司法》明確規定，國有企業改制上市只有公開發行股票一種方式，而只有民營企業才能募集設立發行股票。但是金牛能源卻確確實實地采用了募集設立的形式。

　　股市如此低迷，這與證監會不依法行事有很大的原因，如果證監會早先能依法治市，那中國股市的問題將不會像現在如此嚴重。

　　而到目前為止，以前監管部門所說的加強監管可能成了空話，有必要總結歷史教訓。今后，如果新上市公司還出現諸如像金牛能源的不依法上市現象，中國股市還會積累更多的問題。

　　而中咨律師事務所律師張繼文表示，雖然按照《公司法》來看金牛能源的發行確實存在違法，但是金牛能源以募集設立形式上市，還是經過證監會、律師，甚至當地發改委等環節的審核。這些審核環節都是法律手續，而張衛星現在出來指出金牛能源發行違法有點過于較真。

　　他認為，金牛能源為什么采用募集設立，關鍵在于它國企的身份。這正是中國的國情，因為它是國企，政策就允許這么做其實，不能說金牛能源違法，造成現在的局面要歸咎于過去漏洞百出的發行機制。

　　國都證券分析師呂愛兵表示，張衛星提出了有關金牛能源上市違法的問題我們無法評判是否金牛能源真的違法，這需要相關的監管部門去正確評判。但從單純的專業分析來說，溢價發行是很正常的。

　　至于這個溢價是否合理，當時的投資者已經做了評判，否則當時發行的時候就不會有投資者購買其股票了。

　　從另外一方面來說，作為上市公司股票的發行是經過多方審核的，即使是當時有問題也不應把矛頭對準現在已經上市而且正在進行股權分置改革的公司。特別需要指出的是，投資者應該明白，即使金牛能源上市時存在問題也和此次股權分置改革沒有必然的聯系。(賈浩森黃利明)