與首批4家公司相比,第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)的42家公司,無(wú)論在試點(diǎn)公司數(shù)量、公司性質(zhì)、支付對(duì)價(jià)方式等方面均有明顯區(qū)別。如果說(shuō),首批四家公司只是將改革打開(kāi)了一扇窗,那么這42家公司的改革,將為中國(guó)證券市場(chǎng)迄今為止最重大的改革打開(kāi)了一扇大門。

　　試點(diǎn)公司大擴(kuò)容

　　第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)的上市公司達(dá)到42家,這一數(shù)量超出了此前市場(chǎng)預(yù)期。從其涵蓋的范圍看,42家公司中,出現(xiàn)了寶鋼股份、長(zhǎng)江電力這樣的超級(jí)大盤(pán)股；出現(xiàn)了10家中小板上市公司；出現(xiàn)了一批2004年上市,甚至上市時(shí)間還未滿一年的公司；出現(xiàn)了10家第一大流通股股東并非機(jī)構(gòu)投資者的上市公司。

　　二成中小板公司“出動(dòng)”

　　第二批試點(diǎn)公司中,中小板上市公司有10家,這一數(shù)量占到中小板上市公司數(shù)量的20%。如此多的中小板上市公司加入試點(diǎn),大大出乎市場(chǎng)預(yù)料。分析10家公司的具體狀況,其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都較為出色,在中小板公司中大多處于前列。其中蘇寧電器、海特高新的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也一直引人注目。

　　新上市公司數(shù)量眾多

　　第二批試點(diǎn)公司中,2004年上市的公司占到13家。其中即有10家中小板上市公司,還有三家滬市去年首發(fā)的公司。這13家上市公司中,除華發(fā)股份以外,其余公司的上市時(shí)間都未滿一年。而第一批四家試點(diǎn)公司中,最晚上市的三一重工的上市日也是在2003年。由于上市時(shí)間不長(zhǎng),這些公司的每股資本公積大多較高,如蘇寧電器的每股資本公積達(dá)到3.99元。如此豐厚的資本公積為今后的改革方案留下了較大的想象空間。

　　試點(diǎn)公司業(yè)績(jī)不俗

　　本批試點(diǎn)公司業(yè)績(jī)普遍較好,有相當(dāng)一部分的公司去年的每股收益都超過(guò)了0.3元,最高的韶鋼松山去年每股收益甚至達(dá)到了1.13元,每股收益低于0.1元的只有兩家,沒(méi)有出現(xiàn)虧損的公司。從凈資產(chǎn)收益率的情況看,42家公司的收益率大都在7%以上,超過(guò)10%的公司有25家。其中中化國(guó)際2004年凈資產(chǎn)收益率甚至達(dá)到了30.8%。在試點(diǎn)公司中,相對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的是農(nóng)產(chǎn)品,其2004年每股收益、凈資產(chǎn)收益率分別為0.03元、0.8%。

　　A+H、A+B、虧損公司仍“絕跡”

　　A+H公司、A+B公司、以及2004年虧損的上市公司還是沒(méi)有進(jìn)入第二批試點(diǎn)名單中。如果說(shuō),第二批試點(diǎn)公司涉及的范疇較第一批已經(jīng)大幅拓展,但一些股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、業(yè)績(jī)不佳的上市公司還是停在了試點(diǎn)公司門外,這一批上市公司股權(quán)分置改革的懸念,還要留待以后揭開(kāi)。

　　大股東占款一并解決

　　利用股權(quán)分置改革的機(jī)遇,一并解決長(zhǎng)期困擾上市公司的大股東占款問(wèn)題,也成為本批股權(quán)分置改革的一大亮點(diǎn)。鄭州煤電就表示要在實(shí)施股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案的同時(shí),采取相關(guān)措施解決大股東資金占用問(wèn)題。此外,針對(duì)一些非流通股東股權(quán)被質(zhì)押等問(wèn)題,物華股份第一大股東也作出承諾:愿意在另外兩大非流通股東因質(zhì)押或其他原因?qū)е聼o(wú)法支付對(duì)價(jià)時(shí),代其支付對(duì)價(jià)。

　　縮股、權(quán)證方式出現(xiàn)

　　與首批試點(diǎn)公司改革方案相比,第二批公司改革方案呈現(xiàn)出明顯的多樣性。從目前已披露改革意向的上市公司來(lái)看,就出現(xiàn)了此前市場(chǎng)預(yù)期的縮股、權(quán)證等方式。如海特高新的改革意向?yàn)?采取零回購(gòu)并注銷部分非流通股(即縮股)的方式；永新股份的改革意向?yàn)?采取非流通股股東向流通股股東送股加權(quán)證的方式。

　　回購(gòu)手段有望納入“組合拳”

　　從試點(diǎn)公司的市凈率來(lái)看,韶鋼松山、中孚實(shí)業(yè)等目前市凈率到了比較低的位置。由于前期鋼鐵股的跌幅較深,鋼鐵股普遍的市凈率都偏低,近日邯鄲鋼鐵還成為首家公布回購(gòu)流通股方案的公司。流通股回購(gòu)的正式啟動(dòng),在一定程度上與股權(quán)分置改革具備關(guān)系性。回購(gòu)可以作為實(shí)施股權(quán)分置改革方案的配套措施,以形成市場(chǎng)對(duì)公司股價(jià)的合理預(yù)期。作為同樣具備回購(gòu)概念的低市凈率股,韶鋼松山等公司的參與,有望使回購(gòu)手段納入改革方案的“組合拳”中。

　　部分公司保薦機(jī)構(gòu)與流通股東重合?

　　從披露的十大流通股東數(shù)據(jù)來(lái)看,個(gè)別保薦機(jī)構(gòu)與試點(diǎn)公司的關(guān)系還比較“親近”。比如傳化股份2004年第一季度披露的第一大流通股東是東方證券,目前股權(quán)分置改革的保薦機(jī)構(gòu)也是東方證券。此外,金發(fā)科技2004年第一季度季報(bào)中,廣發(fā)證券也是其第二大流通股股東,而廣發(fā)證券也是本次金發(fā)科技的保薦機(jī)構(gòu)。

　　當(dāng)然傳化股份、金發(fā)科技最新的流通股東狀況不得而知。但證監(jiān)會(huì)此前通知中曾規(guī)定:保薦機(jī)構(gòu)與其保薦的試點(diǎn)上市公司及其主要股東不得存在影響其公正履行保薦職責(zé)的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　試點(diǎn)公司前期走勢(shì)強(qiáng)于大盤(pán)

　　有趣的是,“6.8井噴”以后,大盤(pán)重顯低迷,上周上證指數(shù)又跌去了20多點(diǎn)。反觀第二批試點(diǎn)公司,大部分上周股價(jià)卻明顯強(qiáng)于大盤(pán),如國(guó)投電力上周的漲幅達(dá)到13%。本次有數(shù)量眾多的中小板公司出現(xiàn)在試點(diǎn)當(dāng)中,與此相對(duì)應(yīng),在蘇寧電器、傳化股份、偉星股份等的帶動(dòng)下,中小板公司上周也是全線走強(qiáng)。同時(shí)一些個(gè)股如國(guó)投電力等,上周的換手率也明顯比前期要大。

　　(稿件來(lái)源：《上海證券報(bào)》，作者：袁克成、周韜)