中新網(wǎng)6月27日電 據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》報(bào)道，人民幣與國(guó)際強(qiáng)勢(shì)貨幣間的價(jià)格問(wèn)題成為即敏感且關(guān)鍵的問(wèn)題。如何確定好人民幣匯率(主要是兌美元)，不僅關(guān)系到中國(guó)本身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也將對(duì)別的國(guó)家產(chǎn)生較大的影響。
究其本質(zhì)，匯率是一國(guó)進(jìn)行對(duì)外交往的貨幣間的價(jià)格。人民幣匯率需滿足兩個(gè)條件，即既要有利于中國(guó)發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，又要有利于中國(guó)吸引外資。這就要求人民幣匯率不能對(duì)國(guó)際貿(mào)易和吸引外資造成風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，人民幣匯率要保持一定程度的穩(wěn)定。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，從2000年以來(lái)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加幅度較大，而外匯儲(chǔ)備增加的主要因素是資本項(xiàng)目增加幅度較大。此外貿(mào)易項(xiàng)目的增加則主要靠加工貿(mào)易所構(gòu)成。這種情況說(shuō)明，大量外國(guó)公司在利用我國(guó)勞動(dòng)力成本低廉的特點(diǎn)進(jìn)行勞動(dòng)力要素套利。在這種情況下，人民幣升值并不能縮小中國(guó)貿(mào)易項(xiàng)目的順差。
其次，資本項(xiàng)目直接投資中短期資金較多，這種直接投資的增加主要是因?yàn)樵谌嗣駧派殿A(yù)期下產(chǎn)生的較大規(guī)模外資涌進(jìn)中國(guó)套利。在外國(guó)資本所有者看來(lái)，由于人民幣匯率幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)(人民幣匯率本質(zhì)上是固定匯率制下的匯率)，因此只要允許外資進(jìn)入，就可以實(shí)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。而如果在套息差的基礎(chǔ)上能夠通過(guò)向中國(guó)政府施加壓力而得到人民幣升值的好處，則更是錦上添花。
我們假定在中國(guó)的人民幣1年期定期存款利率是2%，美元在美國(guó)的年定期存款利率為0.6%,則100億美元的“熱錢(qián)”在美國(guó)存1年其本利和為100.6億美元；如果人民幣兌美元匯率為8.70，假定在2004年1月1日換成人民幣則為870億元(假定沒(méi)有交易成本)，再存入中國(guó)的商業(yè)銀行，1年后的本利和則為887.4億元人民幣，以不變匯率換成美元，則為104.3億美元；如果在這年年末人民幣升值10%，則887.4億元人民幣在年末換成美元為112.0億美元，資本年收益率達(dá)12%。這種情況下，假定有1000億美元在中國(guó)套利，則這種升值就相當(dāng)于多給外資近100億美元的好處。
其實(shí)，任何國(guó)家在面臨外部壓力時(shí)都會(huì)適當(dāng)做些讓步，比如日本接受廣場(chǎng)協(xié)議、美國(guó)在1998年秋季調(diào)低利率等，都是在面臨外部壓力下所作的讓步或者說(shuō)妥協(xié)。但這里必須考慮的是，資本具有人格化的特征，它的逐利本性決定了其對(duì)利潤(rùn)永遠(yuǎn)沒(méi)有滿足的時(shí)候，因此這一次給予外資一定報(bào)酬(指人民幣升值)，如果匯率制度不能改革到位，那就會(huì)給外資留下了再次攻擊的把柄，人民幣將永遠(yuǎn)處于被動(dòng)地位。
西方國(guó)家的市場(chǎng)觀念總是從一種商品的供給與需求來(lái)看價(jià)格。他們認(rèn)為既然中國(guó)的外匯儲(chǔ)備那樣高，達(dá)到了6000多億美元，外匯的供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了對(duì)外匯的需求，這樣外匯價(jià)格就該下降，人民幣價(jià)格就該上升，熱錢(qián)就會(huì)繼續(xù)進(jìn)入中國(guó)套利。
從中國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，由于中國(guó)具有欠發(fā)達(dá)國(guó)家的特征，因此中國(guó)必須持有一定的外匯儲(chǔ)備以應(yīng)付對(duì)外進(jìn)口等外匯需求。也就是說(shuō)，如果從市場(chǎng)的理念看，一定會(huì)存在外匯供給大于需求的情況。
由于中國(guó)實(shí)行的是強(qiáng)制結(jié)售匯制度，這與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下商品自由買(mǎi)賣(mài)不同，因此人民幣匯率對(duì)其他強(qiáng)勢(shì)貨幣自由浮動(dòng)的價(jià)格信號(hào)并不準(zhǔn)確。合理的選擇應(yīng)該是繼續(xù)實(shí)行盯住美元的匯率制度。這樣不僅有利于吸引外資，充分利用外部的資本稟賦，而且也是為了發(fā)展中國(guó)國(guó)際貿(mào)易的需要。至少在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)段內(nèi)，中國(guó)沒(méi)有必要使人民幣升值。(付強(qiáng))
