中新網8月8日電 據《中國證券報》報道，物價、信貸和外匯產品創新，是中國人民銀行最新出爐的二季度貨幣政策執行報告的引人注目之處。對此，專家們從不同角度作出了解讀。

　　外匯占款壓力依然存在

　　央行報告認為，CPI三季度可望保持平穩下降，但四季度將有所上升。

　　國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松認為，央行對通貨膨脹的擔心，在于對貨幣投放渠道的擔憂。因為現在還沒有從根本上改變通過外匯儲備投放基礎貨幣的格局。今年上半年內需下降，并轉化為外需上升，貿易順差創出歷史新高，如果下半年消費、服務業等方面的內需跟不上的話，在投資受到抑制的情況下，可能會將已經形成的產能進一步擠壓到國際市場，必將形成大量貿易順差，再加上持續的資金流入，將導致外匯儲備的持續大幅增長。由此，大量外匯占款的投放仍不可避免。雖說目前的匯率形成機制改革會減緩這種趨勢，但沒有從根本上改變這種趨勢。

　　北京師范大學金融研究中心主任鐘偉則表示，不同意央行對四季度價格走勢的判斷。他說，通貨緊縮始終是中國經濟長期存在的壓力，今年四季度物價不可能出現上漲，除非四季度地方政府集中出臺關于水電等公共產品的價格調整措施，否則全年物價漲幅會保持在2%以下。

　　緊信貸、寬貨幣格局將持續

　　在央行2004年四季度貨幣政策報告中，央行2005年貨幣信貸預期目標是全部金融機構新增人民幣貸款2.5萬億元。半年過后，央行在此次報告中則預計，金融機構人民幣貸款2.3萬億—2.5萬億元。這種調整是否意味著現實中“緊信貸”局面的持續？

　　鐘偉表示，2.3萬億—2.5萬億元這個目標是一個相當高的信貸增量。雖然從4月份開始至今，貨幣供應量已有所回升。但是在“上頭熱、下頭冷”的格局下，全年能否完成既定信貸目標值得懷疑。因為，貨幣政策的傳導機制依然不通暢，銀行資金充足，但大都進入貨幣市場，進行拆借和投資債券。目前企業效益滑坡，利潤增速不斷下降，因此銀行更注意資產風險，不愿過多貸款給企業。

　　巴曙松則認為，從央行近幾年全年信貸預定計劃和實際增長情況對比來看，實際波動很大。央行近3年的貨幣投放都處于歷史較高水平。信貸調控表述為區間形式，反映出央行更多考慮到商業銀行在資本充足率要求下進行資產結構調整的現實:降低信貸投放，轉向貨幣市場、債券市場等金融市場進行資金運用。

　　不過，巴曙松也指出，信貸的緊縮并不意味著金融緊縮。實際上，企業可以通過發展其他直接融資如短期融資券來解決資金問題。資本約束可以帶來金融創新，如果沒有資本約束，商業銀行就沒有動力進行金融創新。而且，資本充足率的問題主要集中在一部分中小銀行如城市商業銀行。這樣，資本充足率對信貸緊縮的效應就不會那么大。

　　外匯創新產品有望年底推出

　　對于央行在報告中提出的“加快發展外匯市場和各種外匯衍生產品，盡快開辦銀行間遠期外匯交易，推出人民幣對外幣掉期等產品”，鐘偉稱，現在外匯市場只有4個本外幣的即期品種和8外幣的即期品種，沒有任何遠期和掉期品種，這使得只能境內交易的銀行不可能規避匯率風險，企業也只能通過少量的遠期結售匯來規避風險。今年年底或明年年初很有可能推出這兩個品種，否則有管理的浮動就不能實現。(記者 郭鳳琳)