尊敬的陳良宇書記、韓正市長，金融界的各位領(lǐng)導(dǎo)和同仁，各位來賓、各位朋友，女士們、先生們：
感謝大家長期以來對人民銀行各項工作的關(guān)心和大力支持，感謝大家百忙之中出席人民銀行上�？偛拷遗苾x式。借此機(jī)會，我想談兩個問題，一是關(guān)于金融中心形成和發(fā)展的規(guī)律問題；二是大家所關(guān)心的人民幣匯率形成機(jī)制改革的有關(guān)問題。
關(guān)于第一個問題，成立人民銀行上�？偛�，就是要圍繞金融市場和金融中心加強(qiáng)中央銀行總行的調(diào)節(jié)職能和服務(wù)職能。
首先，國際經(jīng)驗和中國改革開放的實踐表明，經(jīng)濟(jì)市場化程度越高，跨區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動就越多，市場的整體化和規(guī)�；攸c就越突出，從而對中央銀行總行的調(diào)節(jié)功能和服務(wù)功能的要求就高。市場化和國際化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷發(fā)生變化，貨幣政策的運作和傳導(dǎo)越來越倚重于貨幣市場和外匯市場。金融市場自身的發(fā)展也必然會越來越多地提供跨區(qū)域的服務(wù)，而不再是區(qū)域分割的金融市場，還必然會形成為數(shù)不多的為全國服務(wù)、甚至為國際服務(wù)的金融市場。目前，上海已經(jīng)形成了外匯市場、證券市場、期貨市場、銀行間拆借市場、銀行間債券市場、黃金市場等具有全國影響力的金融市場。
相比之下，在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟(jì)條件下或市場化程度較低的改革初期，金融組織結(jié)構(gòu)就傾向于“上下一般粗”，即總行有什么部門，地方分行也需相應(yīng)有什么部門，因為需要將信息上傳集中到中央，然后通過中央計劃層層分解到各地區(qū)去執(zhí)行。當(dāng)今，我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)初步建立并不斷完善，在新形勢下，人民銀行舊有的組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能適應(yīng)央行對調(diào)節(jié)和服務(wù)職能的需求。類似的，大型金融機(jī)構(gòu)也面臨同樣的問題。
其次，科技的發(fā)展、交通的便利對經(jīng)濟(jì)金融正產(chǎn)生深刻影響。過去，遠(yuǎn)程通訊手段和計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)不夠便利，交通也不發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)活動和市場交易較多地集中于本地范圍，跨區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動相對較少。現(xiàn)在，由于科技的發(fā)展和交通的便利，經(jīng)濟(jì)活動跨區(qū)域甚至跨國很普遍，金融市場和金融服務(wù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更為突出，帶來了金融基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化，金融業(yè)務(wù)模式發(fā)生變化，區(qū)域式的組織結(jié)構(gòu)面臨新的挑戰(zhàn)，金融組織形式越來越面向全局，信息和人才越來越向金融中心聚集并向全國提供服務(wù)。這反過來又加快了金融中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和高科技手段的運用、高端金融產(chǎn)品的涌現(xiàn)。
再有，一個國家國際競爭力的強(qiáng)弱，要看有沒有功能強(qiáng)大的金融中心。金融中心具有“裙帶效應(yīng)”(cluster)，即金融機(jī)構(gòu)、金融人才和金融服務(wù)等會圍繞著金融中心轉(zhuǎn)，使它們能夠產(chǎn)生聚集效應(yīng)；除各類金融機(jī)構(gòu)和金融市場外，還包括法律、會計、評估、評級等中介服務(wù)的聚集。當(dāng)然，其中會有一些服務(wù)適于外包出去，但相當(dāng)一部分業(yè)務(wù)是靠機(jī)構(gòu)、人才聚集于市場周圍才能發(fā)揮優(yōu)勢。金融中心能否形成是一個國家是否有國際競爭力、國內(nèi)金融服務(wù)效率能否大幅度提高的標(biāo)尺。胡錦濤總書記提出要繼續(xù)推進(jìn)上海成為四個中心，其中金融中心對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)而言是非常重要的。建設(shè)國家的金融中心是超越城市利益和區(qū)域利益的。央行肩負(fù)貨幣政策、金融宏觀調(diào)控、金融市場發(fā)展、金融穩(wěn)定等職責(zé)，必然要順從客觀規(guī)律，圍繞金融中心來改進(jìn)我們的功能，也必然要在金融市場上開展各項央行的業(yè)務(wù)。因此，上�？偛繎�(yīng)運而生。
關(guān)于第二個問題，即人民幣匯率改革問題，我借此機(jī)會簡要講講一籃子貨幣的主要內(nèi)涵。
大家知道，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子，在此基礎(chǔ)上測算人民幣多邊匯率水平的變化。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率的正常浮動和在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。由此可見，籃子貨幣已經(jīng)成為我國新的匯率形成機(jī)制中的一項重要內(nèi)容，如何確定籃子貨幣為各方所關(guān)注。為了使大家對我國匯率政策有更多的了解，在此就如何確定籃子貨幣的問題作一些說明。
作為人民幣匯率調(diào)節(jié)的一個參考，在籃子貨幣的選取以及權(quán)重的確定時主要遵循的基本原則是：考慮我國國際收支經(jīng)常項目的主要交易國家、地區(qū)及其貨幣。大家知道，經(jīng)常項目包括四項內(nèi)容：商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益(利息、分紅等)及經(jīng)常轉(zhuǎn)移(華僑匯款等)。用通俗一點的話來講，是綜合考慮在我國對外貿(mào)易、外債(如付息)、外商直接投資(如分紅)等外經(jīng)貿(mào)活動中占較大比重的主要國家、地區(qū)的貨幣，組成一個貨幣籃子，并分別賦予其在籃子中相應(yīng)的權(quán)重。
——以著重考慮商品和服務(wù)貿(mào)易的權(quán)重作為籃子貨幣選取及權(quán)重確定的基礎(chǔ)。
經(jīng)常項目收支是我國國際收支平衡的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，而商品和服務(wù)貿(mào)易收支又構(gòu)成了經(jīng)常項目收支的絕大部分。從我國現(xiàn)階段的國情看，商品和服務(wù)貿(mào)易是經(jīng)常項目的主體。因此，籃子貨幣的確定也是以對外貿(mào)易權(quán)重為主的。美國、歐元區(qū)、日本、韓國等目前是我國最主要的貿(mào)易伙伴，相應(yīng)地，美元、歐元、日元、韓元等也自然會成為主要的籃子貨幣。此外，新加坡、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、加拿大、泰國等國家與我國的貿(mào)易比重也較大，這些國家的貨幣對我國的人民幣匯率也是很重要的。一般而言，與我國的年雙邊貿(mào)易額超過100億美元，在權(quán)重中是不可忽略的，50億美元以上也是不算小的。從支付結(jié)算的角度看，盡管目前仍有一些國家或地區(qū)在與我國的貿(mào)易中較多、較習(xí)慣采用美元結(jié)算，但這種情況正逐漸發(fā)生變化，選用其本幣進(jìn)行結(jié)算的會漸漸多起來，我國也要適應(yīng)和鼓勵這一趨勢。由于籃子貨幣的國家和地區(qū)占我國對外貿(mào)易總量的比重相當(dāng)高，針對一籃子貨幣的人民幣匯率將比針對美元的人民幣匯率能夠更好地反映人民幣的價值變化和我國面臨的總體貿(mào)易條件，對實現(xiàn)商品和服務(wù)貿(mào)易基本平衡有重要的參考意義。
——適當(dāng)考慮外債來源的幣種結(jié)構(gòu)。
隨著我國對外開放程度的不斷提高，外債金額越來越大，去年末，中國的外債余額折合為2286億美元，外債來源呈現(xiàn)多樣化。由于在多數(shù)情況下，外債需用人民幣兌換為具體的計價貨幣進(jìn)行還本付息，具體的計價貨幣會在外匯市場上產(chǎn)生明顯的需求，成為影響人民幣匯率的一個因素。因此，籃子貨幣權(quán)重的確定也要適當(dāng)考慮我國對外負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)。
——適當(dāng)考慮外商直接投資的因素。
近年來外商直接投資增長較快，在我國對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的地位日益提高。我國引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)規(guī)模，目前，累計使用外商直接投資達(dá)5600多億美元。這些投資中有很多是采用投資來源國自身的貨幣，而且將來通過分紅取得投資收益時也要兌換為相應(yīng)的外幣匯出。因此，在籃子貨幣中要考慮外商直接投資的影響。
——適當(dāng)考慮經(jīng)常項目中一些無償轉(zhuǎn)移類項目的收支。
雖然這類項目收支所占比重相對小一些，但其幣種構(gòu)成也會對各籃子貨幣的權(quán)重產(chǎn)生一定影響。
總之，這次人民幣匯率形成機(jī)制改革中所包含的參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的內(nèi)容,適應(yīng)了我國對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系多元化和國際經(jīng)濟(jì)金融體系多元化發(fā)展趨勢的需要。參考一籃子貨幣不是盯住一籃子貨幣。盯住一籃子貨幣，是機(jī)械地按籃子貨幣匯率指數(shù)的變化來調(diào)整人民幣對美元匯率，以實現(xiàn)名義有效匯率不變。而我國實行的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，與單一盯住美元的匯率制度相比，可以更全面地反映人民幣對主要貨幣的變化，有利于較好地應(yīng)對美元不穩(wěn)定所帶來的影響，降低人民幣多邊匯率的波動，維護(hù)我國對外經(jīng)貿(mào)環(huán)境總體上的穩(wěn)定，從而促進(jìn)國際收支基本平衡和國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、健康、較快發(fā)展。
謝謝大家！
(本文系周小川行長在2005年8月10日中國人民銀行上�？偛拷遗苾x式上的講話。)
