建材行業下半年難超預期 關注結構性投資機會

　　基于對水泥、玻璃子行業景氣并不向好的判斷，多數機構認為下半年行業整體機會并不存在，但結構性機會仍然可以挖掘到，且會有較為可觀的表現。

　　建材行業今年上半年在宏觀政策收緊的帶動下，經歷了明顯的下跌，建材板塊的下跌主要是對需求增速的擔心。多數機構認為，下半年建材行業雖然不會有超預期的表現，但該行業仍然可作為標配行業，其中結構性機會可期。

　　行業景氣度不樂觀

　　從子行業來看，水泥股景氣度并不樂觀，玻璃股不悲觀，新材料行業將迎來快速發展期。

　　廣發證券認為，水泥行業面臨供給內憂，需求外患。2008年以來大量新建生產線將繼續投產，落后產能淘汰和限產政策可能刺激水泥股短暫的表現，但依靠行政淘汰的效果低于預期是大概率事件。水泥供需可能走向區域性失衡。國家經濟結構轉型的大背景下，宏觀政策收緊，房地產調控政策可能影響房地產投資，且在半年內仍不明朗，地方政府投資能力下降等將促使固定資產投資下降。在缺乏成本轉嫁能力時面臨煤炭和人力成本上升，利潤率將下滑。雖然部分水泥股票已進入長期價值投資區間，但半年內跑贏大市動力不足。

　　玻璃股集合了“新能源”、“節能”和“消費升級”的投資主線，是經濟結構轉型過程中的受益者。但站在這個時點，玻璃行業不得不面臨行業周期規律的到來，平板玻璃價格已經走過了峰值，供給面仍有大量的生產線投產，房地產調控使得市場對明年玻璃的需求產生擔心，這些均壓制玻璃股的表現。長期看好玻璃深加工的前景，縱使技術門檻并不高，但是在潮流發展的前期，擁有品牌的企業往往能夠獲得最優質的訂單，而主流上市公司具有玻璃深加工的優勢，盈利有望更為穩定。預計新建高層建筑和高檔社區將更多采用深加工產品，促使該類產品盈利能力較強。

　　對于其他子行業，國元證券認為，與節能及新能源相關的新材料將迎來快速發展期。在各個領域具有良好節能效果產品的龍頭企業，他們在行業快速發展階段獲益最大。從目前中國的能源消耗結構來看，工業、建筑以及交通運輸成為我國三大耗能大戶，其中工業和建筑能耗已超過90%。因此重點看好在工業和建筑領域內的新型節能材料的應用。

　　結構性機會可期

　　基于對水泥、玻璃子行業景氣并不向好的判斷，多數機構認為下半年行業整體機會并不存在，但結構性機會仍然可以挖掘到，且會有較為可觀的表現。山西證券認為，對于水泥子行業，可遵循三條主線。

　　第一，以區域性投資為主線，在眾多區域振興規劃中，更看好中西部振興規劃，尤其是新疆振興規劃、甘肅循環經濟規劃以及關中-天水經濟區、京津冀都市圈。

　　第二，以并購整合為主線，今年5月水泥行業被納入工信部制定的“推進企業兼并重組文件中”，選擇并購能力強的公司是關鍵。

　　第三，以安全邊際為主線，對于玻璃子行業，長期看好高附加值、深加工的玻璃品種如超白玻璃、節能玻璃、防火玻璃等分別受益光伏一體化、節能環保、安保行業。對于其他建材，應關注紙面石膏板，紙面石膏板雖然目前以公用建筑為主，但未來民用住宅裝修有很大空間。(劉偉)