四大投行看空中鋁 無法確定全年能否扭虧

　　中鋁相關負責人在接受本報記者采訪時稱，無法確定全年能否扭虧

　　8月23日晚，中國鋁業發布的2010年中期業績報告顯示，上半年實現扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.3億元，同時多項財務指標均好于去年同期。該公司雖為扭轉經營困局付出巨大努力，但還是未獲投資者認可。

　　24日上午，中國鋁業A股、H股雙雙下跌，在有色板塊走強趨勢下，其H股更是創下三連跌，早盤裂口跌破50天均線。來自國務院國資委的最新數據顯示，中國鋁業的控股股東中國鋁業公司(下稱中鋁)2009年度虧損額高達72.5億元，這家一度頗為風光的中央企業，深陷虧損泥潭。中鋁相關負責人在接受中國經濟時報記者采訪時稱，無法確定全年能否扭虧。

　　中期業績“令人失望”

　　中報顯示，中國鋁業上半年營業收入為人民幣597.78億元，較上年同期�熗�比�犜鲩L113.61%；實現凈利潤5.31億元，同比扭虧；實現每股收益0.04元，亦同比扭虧。

　　盡管該公司上半年業績與上年同期的虧損34.99億元人民幣相比，盈利大幅上升，實現“扭虧為盈”，但記者注意到，單獨考量今年第二季度，中國鋁業盈利水平明顯下降，而且出現近億元虧損。

　　根據中報數據，該公司上半年凈利潤為5.31億元，但今年一季度就已經實現凈利潤6.27億元，顯而易見，其二季度實際已經出現虧損。有分析師稱，在內地鋁廠恢復閑置產能且新增產量超過需求增速后，市場再出現供過于求的情況，因而拖低鋁價。此外，鋁行業今年因優惠電價取消遭受重創。這些都是導致中國鋁業中期績下滑的原因。

　　中國鋁業上半年的表現未達多家機構預期。高盛、大摩、花旗以及瑞信四大外資投行均加入到看空隊伍，不太看好中國鋁業。8月24日，高盛表示，中國鋁業第二季度業績令人失望，當季凈虧損9700萬元人民幣，而首季度盈利6.27億元人民幣，上半年盈利僅為該行2010財年純利預期的10%。維持“賣出”評級。

　　花旗也持類似的看法。“中國鋁業上半年轉虧為盈，原因是鋁材市場好轉。”花旗稱，中鋁純利約較市場普遍預期低22%，今年上半年較2009年下半年成本升高，從而導致毛利潤率下降，預計其虧損局面將延續至第三季度。

　　大摩、瑞信也不太看好中國鋁業，而在此之前，標準普爾已將中國鋁業列入評級負面觀察名單，擔憂其財務風險。

　　“最虧錢央企”咋脫困

　　據了解，中國鋁業計劃今年全年實現扭虧，但是情況似乎并不樂觀。5月份，國家發改委取消了電解鋁等行業的優惠電價，將限制類企業電價加價由現行的每度0.05元提高到0.10元。這讓國內電解鋁成本再次提升。

　　安信證券分析師衡昆預計，隨著鋁價、氧化鋁價格回落，以及優惠電價的取消，預計下半年中國鋁業的盈利將面臨回落，并可能出現單季度虧損。

　　與中國鋁業二季度業績滑坡一樣值得關注的是，上周五，國資委對外公布了2009年度央企分戶國有資產運營情況，中鋁以高達72.5億元的虧損額，成為去年“最虧錢央企”。 中鋁副總經理呂友清在接受媒體采訪時曾表示，中鋁去年虧損的主要原因是鋁板塊不景氣。

　　近兩年，中鋁業績如“過山車”般滑落。而中鋁入股力拓，造成的最大浮虧一度高達750億元，當時中鋁的凈資產才800多億元。業內人士認為，無論是中鋁還是其控股的中國鋁業，之所以背上沉重的包袱，除了市場周期的原因外，自身盲目擴張以及經營管理等方面存在問題也是主要因素之一。

　　在上市之后，中鋁曾通過大規模并購，成為國內氧化鋁、電解鋁市場上的絕對龍頭。2007年中國鋁業回歸A股，又連續吸收S蘭鋁、S山東鋁、包頭鋁業、連城鋁業。而迅猛擴張的背后，也隱藏著管理、財務、成本等多重隱患，這些隱患在金融危機后的鋁行業產能過剩中體現得更為明顯。

　　和前述許多機構看空不同，聯合金屬網首席分析師馬忠普在接受本報記者采訪時認為，中鋁在“走出去”問題上并沒有錯，甚至應該肯定，問題是操之過急。不過，他認為，中鋁堅持多元化的海外資源收購戰略，目前已經初見成效，比如參股非洲西芒杜鐵礦等，這些權益將來會為中鋁貢獻很好的回報。(周雪松)