四大投行看空中鋁 無法確定全年能否扭虧

　　中鋁相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受本報(bào)記者采訪時稱，無法確定全年能否扭虧

　　8月23日晚，中國鋁業(yè)發(fā)布的2010年中期業(yè)績報(bào)告顯示，上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.3億元，同時多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均好于去年同期。該公司雖為扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困局付出巨大努力，但還是未獲投資者認(rèn)可。

　　24日上午，中國鋁業(yè)A股、H股雙雙下跌，在有色板塊走強(qiáng)趨勢下，其H股更是創(chuàng)下三連跌，早盤裂口跌破50天均線。來自國務(wù)院國資委的最新數(shù)據(jù)顯示，中國鋁業(yè)的控股股東中國鋁業(yè)公司(下稱中鋁)2009年度虧損額高達(dá)72.5億元，這家一度頗為風(fēng)光的中央企業(yè)，深陷虧損泥潭。中鋁相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受中國經(jīng)濟(jì)時報(bào)記者采訪時稱，無法確定全年能否扭虧。

　　中期業(yè)績“令人失望”

　　中報(bào)顯示，中國鋁業(yè)上半年?duì)I業(yè)收入為人民幣597.78億元，較上年同期�熗�比�犜鲩L113.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.31億元，同比扭虧；實(shí)現(xiàn)每股收益0.04元，亦同比扭虧。

　　盡管該公司上半年業(yè)績與上年同期的虧損34.99億元人民幣相比，盈利大幅上升，實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，但記者注意到，單獨(dú)考量今年第二季度，中國鋁業(yè)盈利水平明顯下降，而且出現(xiàn)近億元虧損。

　　根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)，該公司上半年凈利潤為5.31億元，但今年一季度就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤6.27億元，顯而易見，其二季度實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)虧損。有分析師稱，在內(nèi)地鋁廠恢復(fù)閑置產(chǎn)能且新增產(chǎn)量超過需求增速后，市場再出現(xiàn)供過于求的情況，因而拖低鋁價(jià)。此外，鋁行業(yè)今年因優(yōu)惠電價(jià)取消遭受重創(chuàng)。這些都是導(dǎo)致中國鋁業(yè)中期績下滑的原因。

　　中國鋁業(yè)上半年的表現(xiàn)未達(dá)多家機(jī)構(gòu)預(yù)期。高盛、大摩、花旗以及瑞信四大外資投行均加入到看空隊(duì)伍，不太看好中國鋁業(yè)。8月24日，高盛表示，中國鋁業(yè)第二季度業(yè)績令人失望，當(dāng)季凈虧損9700萬元人民幣，而首季度盈利6.27億元人民幣，上半年盈利僅為該行2010財(cái)年純利預(yù)期的10%。維持“賣出”評級。

　　花旗也持類似的看法。“中國鋁業(yè)上半年轉(zhuǎn)虧為盈，原因是鋁材市場好轉(zhuǎn)。”花旗稱，中鋁純利約較市場普遍預(yù)期低22%，今年上半年較2009年下半年成本升高，從而導(dǎo)致毛利潤率下降，預(yù)計(jì)其虧損局面將延續(xù)至第三季度。

　　大摩、瑞信也不太看好中國鋁業(yè)，而在此之前，標(biāo)準(zhǔn)普爾已將中國鋁業(yè)列入評級負(fù)面觀察名單，擔(dān)憂其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“最虧錢央企”咋脫困

　　據(jù)了解，中國鋁業(yè)計(jì)劃今年全年實(shí)現(xiàn)扭虧，但是情況似乎并不樂觀。5月份，國家發(fā)改委取消了電解鋁等行業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)，將限制類企業(yè)電價(jià)加價(jià)由現(xiàn)行的每度0.05元提高到0.10元。這讓國內(nèi)電解鋁成本再次提升。

　　安信證券分析師衡昆預(yù)計(jì)，隨著鋁價(jià)、氧化鋁價(jià)格回落，以及優(yōu)惠電價(jià)的取消，預(yù)計(jì)下半年中國鋁業(yè)的盈利將面臨回落，并可能出現(xiàn)單季度虧損。

　　與中國鋁業(yè)二季度業(yè)績滑坡一樣值得關(guān)注的是，上周五，國資委對外公布了2009年度央企分戶國有資產(chǎn)運(yùn)營情況，中鋁以高達(dá)72.5億元的虧損額，成為去年“最虧錢央企”。 中鋁副總經(jīng)理呂友清在接受媒體采訪時曾表示，中鋁去年虧損的主要原因是鋁板塊不景氣。

　　近兩年，中鋁業(yè)績?nèi)纭斑^山車”般滑落。而中鋁入股力拓，造成的最大浮虧一度高達(dá)750億元，當(dāng)時中鋁的凈資產(chǎn)才800多億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無論是中鋁還是其控股的中國鋁業(yè)，之所以背上沉重的包袱，除了市場周期的原因外，自身盲目擴(kuò)張以及經(jīng)營管理等方面存在問題也是主要因素之一。

　　在上市之后，中鋁曾通過大規(guī)模并購，成為國內(nèi)氧化鋁、電解鋁市場上的絕對龍頭。2007年中國鋁業(yè)回歸A股，又連續(xù)吸收S蘭鋁、S山東鋁、包頭鋁業(yè)、連城鋁業(yè)。而迅猛擴(kuò)張的背后，也隱藏著管理、財(cái)務(wù)、成本等多重隱患，這些隱患在金融危機(jī)后的鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩中體現(xiàn)得更為明顯。

　　和前述許多機(jī)構(gòu)看空不同，聯(lián)合金屬網(wǎng)首席分析師馬忠普在接受本報(bào)記者采訪時認(rèn)為，中鋁在“走出去”問題上并沒有錯，甚至應(yīng)該肯定，問題是操之過急。不過，他認(rèn)為，中鋁堅(jiān)持多元化的海外資源收購戰(zhàn)略，目前已經(jīng)初見成效，比如參股非洲西芒杜鐵礦等，這些權(quán)益將來會為中鋁貢獻(xiàn)很好的回報(bào)。(周雪松)