必和必拓豪爭定價權 撕開全球的鉀面具(2)

　　不過，鉀肥資源的有限性是一個不可忽視的因素。全球鉀肥供需格局存在嚴重的不對稱現象，世界上有超過150個國家消費鉀肥，但是只有包括加拿大、俄羅斯、中國在內的12個國家生產鉀肥，前10位的生產商把持了90%的產能和產量。

　　根據信達證券的研究報告，全球鉀肥剩余產能并不多，即使維持全球90%以上的開工率也只能勉強滿足未來每年4%的需求增長。

　　必和必拓相信，未來在新興市場對鉀肥的市場需求將不斷增加。因此，它擺出一副勢在必得的架式。

　　Potash公司CEO多伊爾對此做出了自己的評價。他認為必和必拓的計劃很天真，“事實不止一次證明，盲目生產，不考慮市場是一種破產戰略。”

　　但高瑞思卻表現得很有信心，他認為即使斥資400多億美元全現金要約收購Potash公司，公司仍保持“A”信用評級。

　　郭荊璞算了一筆賬，必和必拓公司融資450億，一年的財務成本頂多四五十億。而鉀肥產品的現金流是非常好的，即使保持目前一噸300多美元的低價，一年賣掉八九百萬噸，這個現金流還貸款一點問題都沒有。同時，這一收購能夠使必和必拓在大宗商品的種類、運營的地理區域、顧客群方面更加多元化。

　　中國的并購沖動

　　近些年來，在全球爭奪上游資源之時，似乎必不可少地會出現中國企業的身影。正當必和必拓與Potash公司進行多方博弈之時，有消息認為國內的大型化工企業中化集團將加入競購的行列，充當“白衣騎士”。

　　據悉，當一家公司成為其他企業的并購目標后(一般為惡意收購)，公司的管理層為阻止惡意接管的發生，會去尋找一家友好公司合并，后者就被稱為“白衣騎士”。

　　全世界最大的買家，收購了全球最大的化肥供應商，這樣的想法聽上去相當的誘人。但郭荊璞認為，中化集團充當“白衣騎士”收購Potash公司的可能性較小。一來，收購的金額太大，中化集團實力不太夠。另外，充當“白衣騎士”一般會和Potash公司管理層有一個協議，對他們有一定的權利保障，并且出價很可能會需要比必和必拓高出20%以上，而中化集團2009年的總資產僅為251.3億美元。

　　從2003年，必和必拓開始積極布局鉀肥市場。2010年1月，必和必拓以3.41億加元買下了加拿大第二大鉀肥生產商阿薩巴斯卡公司，同時公司的計劃產能也躍升至1000萬噸以上，達到了目前全球鉀肥產量的25%。

　　P o t a s h公司是全球最大的化肥、相關工業品和飼料綜合性公司，2009年，它的鉀肥業務占全球產量的11%和全球總產能的20%。如果本次收購Potash公司成功，必和必拓將成為全球鉀肥市場的絕對主導者。

　　壟斷往往帶來超額利潤，這點在鐵礦石市場得到了充分的體現。當上游的鉀肥資源越發集中，是否會出現像鐵礦石行業集體大幅加價，下游市場被掐住脖子的現象？

　　中投顧問化工行業研究員常軼智指出，目前全球鉀肥的定價模式是通過一年一度的談判方式達成年度定價，主要由供應商控制價格。而近日必和必拓明確表示了希望旗下所有的商品都實行市場定價，倘若必和必拓成功收購Potash，全球鉀肥市場的定價方式將極有可能發生轉變。

　　現在國內的產量大概能占到整個供給量的40%以上，據信達證券研究推測，以后將逐步能達到60%的自給量。如何抓住機會進行收購，將是國內企業需要解決的難題。文|本刊記者 王穎