透視石油巨頭三季報：“靠天吃飯”暗藏隱憂

　　李毅

　　國內三大石油巨頭的三季報近日一齊亮相，業績的普漲雖然令投資者喜上眉梢，卻難掩業績受國際油價影響日深的隱憂。

　　10月27日，中國石油(601859.SH)發布2010年三季報，業績獲兩成增長。實現營業收入10481億元，同比增長53.5%；歸屬母公司凈利潤999億元，同比增長23.1%；每股收益0.55元。

　　同一天，在香港上市的中海油(00883.HK)宣布，第三季度總收入約389.1億元，同比大幅增長63.8%。中海油表示，總收入的強勁增長主要得益于油氣產量的增加和實現油價的上揚。

　　第二天晚間，中國石化(600028.SH)也披露了公司第三季度業績，公司實現營業收入4898.86億元，同比增長36.3%；凈利潤196.21億元，每股收益0.226元，同比均增長14.8%。

　　盡管業績喜人，但有分析人士指出，在成品油價格管制下，上下游產業鏈日趨一體化的石油公司業績將更易受國際油價波動的影響。而此前的三大石油上市央企中，僅煉油業務比重大的中國石化有此特點，而中國石油和中海油往往是高油價的獲益者。

　　以“石化雙雄”為例，上游勘探與生產業務中，中國石油前三季度原油產量同比增長1.3%、可銷售天然氣同比增長10.5%。但由于三季度國際油價處于今年的相對低位，三季度原油實現價格環比下降4.2美元/桶，回落至70.5美元/桶，與一季度基本持平。

　　而中國石化盡管原油和天然氣產量分別為3.493萬噸和88.70億方，同比分別增長1.93%和45%，但據市場人士推測，其仍有5000萬噸左右的原油缺口需依靠進口填補。而6月份以來，國際油價一直震蕩走高，無疑會大幅增加公司的進口成本。

　　另據報告，三季度中國石油原油生產量首次低于其原油加工量，這標志著公司由原油輸出者向一體化石油產品提供商成功轉換的同時，也將公司業績更多押寶在更易受油價影響的中游煉化業務上。

　　在煉油業務方面，中國石油前三季度共加工原油6.57億桶，同比增長8.3%，生產汽油、柴油和煤油5779.2萬噸，同比增長7.2%。中國石化前三季度原油加工量為1.54億噸，同比增長14.41%。有市場人士對此較為樂觀。

　　中信證券分析師殷孝東認為，由于近期美元指數持續走低，原油市場供求關系或隨之改變，加之石化產品需求旺季來臨，國際原油價格有望站穩80美元/桶，所以國內石化行業景氣指數有望上行。

　　然而，中海油能源研究院一位專家則指出，石油公司上游勘探開采與中游煉油業務好比“一對賣雨傘的和賣衣服的兄弟”。根據原油價格的高低，雙方看似利益相悖，實則均為“靠天吃飯”——盈利與否全系國際油價的漲跌。“這才是最深層次的風險。”（記者 李毅）