編者按:每年上市公司公布年報的時候，就是眾多“鐵公雞”現身的時候。有投資者戲言，“鐵公雞并非不下蛋，而是它下的蛋別人看得到，拿不走”。2010年隨著3月、4月各家上市公司的分紅預案逐漸浮出水面，在公司業績顯著增長的同時積極分紅的企業寥寥無幾。在上市公司獲得利益的同時應該想到一直“追隨”自己的投資者們，不要總讓投資者“看得到，摸不著”。

　　盈利5.2億元，手握9.26億元的滾存利潤，對于如此豐厚的業績，恒源煤電(600971)的眾多投資者卻只能“望銀興嘆”了。

　　利潤豐厚卻分文不施、收購資產超預期盈利而原有資產暗淡無光、審計費飆漲、高管頻繁變動，這些疑問在恒源煤電的年報中多少可見。

　　不分紅為增發

　　2009年，恒源煤電實現營業收入53.42億元，凈利潤達5.2億元，同比下降13.8%。截至2009年末，該公司帳上未分配利潤為9.26億元。截至2009年12月31日，恒源煤電總資產107.83億元，負債76.95億元，資產負債率為71.36%。

　　這筆誘人的利潤卻與投資者“擦肩而過”，另有它用：用于恒源煤電持續發展的資金需求及以備償還公司重大資產重組形成的負債。

　　2009年，恒源煤電向大股東皖北煤電集團以每股11.8元的價格定向發行1.37億股，作為支付收購后者任樓煤礦、祁東煤礦、錢營孜煤礦及輔助資產約50%的對價，15.36億元。

　　由于所收購的資產總價30.68億元，剩余15.32億元的價款將由恒源煤電以自有資金支付。為此，恒源煤電又擬向其余十名特定投資者定向增發不超過1.53億股股份，增發價格不低于10.3元每股。

　　盡管有定向增發募集所得的資金去支付收購價款，恒源煤電卻擔心“增發失敗”而不分紅。部分投資者認為，將滾存利潤留給增發對象有利益輸送之嫌，此外增發底價還接近10元。

　　不過，恒源煤電不分紅似乎也有難言之隱。該公司一位人士告訴記者，如果分紅了，大股東持股比例較高，增發對象會認為大股東“截留”利潤，而這將影響增發對象認購意愿。

　　看來，舍不得孩子套不住狼。恒源煤電分文不施也是“無奈之舉”，只是委屈了其他中小股東。

　　截至目前，皖北煤電集團持有恒源煤電2.63億股，占總股本66.66%。

　　另外，該人士告訴記者，10.3元只是增發底價，最終增發價格還要議價，估計在20元以上。

　　截至昨日，恒源煤電收盤27.95元，漲幅0.72%。

　　不過，恒源煤電對自己股東“吝嗇”的同時，對與其合作的少數股東也是吝于派現。

　　淮北新源熱電有限公司為恒源煤電控股82%的子公司，已連續兩年盈利。2009年盈利3042.52萬元。雖然2008年分配現金股利，但是新源熱電的另一股東淮北市金林木業有限公司至今還未從恒源煤電手里拿到19.8萬元的現金股利。

　　在上述恒源煤電人士看來，這筆小錢，對方股東也不怎么在意。

　　如此看來，至少，恒源煤電能占用這筆應付股利，只是恐怕到時得付人家資金占用費。

　　收購資產盈利向上

　　原有資產盈利向下

　　上述被收購的3個煤礦及輔助資產在2009年貢獻了3.65億元的盈利，超出了此前重組時3.07億元的盈利預測。按照收購資產后的全年5.2億元盈利，2009年恒源煤電收購前原有資產的盈利為1.55億元。然而，2009年上半年恒源煤電原有資產的盈利就已經達到1.33億元了，下半年原有資產僅盈利0.22億元。