76倍的市盈率，104元的股價，使今年2月份才上市的中小板公司杰瑞股份成為整個能源類相關板塊中最“惹眼”的一個。不論它的估值是高了還是尚有空間，至少有一點可以證明：大河有水小河滿，今年以來回升的油價不僅將“喚醒”石油公司上游勘探開采板塊的盈利，其2010年上游投資預算的大幅增加也將給“伴生”的油氣開采設備和服務行業帶來機會。

　　與油價“柔性關聯”

　　油氣開采設備和服務行業的景氣度與油價有著千絲萬縷的關聯，油價雖然不直接影響這個行業的生產成本，但將影響到油氣勘探開采的力度和投資，從而間接對油氣開采設備和服務業的大環境產生影響。有業內人士將其稱之為“柔性的關聯”。

　　在經歷了2008年的“巔峰時刻”之后，2009年年初國際油價一度跌破34美元，10月份最高突破80美元，全年油價平均61美元，比2008年均價下降了37%。油價下跌無疑會導致石油公司的油氣生產趨于謹慎，去年國內原油產量為1.89億噸，比2008年下降了0.8%，這是我國石油生產近年的首次負增長；天然氣產量也只增長了8.6%，大大小于過去5年17%的年均增幅。

　　油氣開采規模的縮減會必然影響到相關設備和服務行業的市場環境，這個與油氣開采伴生的行業不得不看油價的“臉色”。2009年國內油田采取限產、降價、壓縮投資等措施，相關設備和服務市場大幅縮減，2009年三大石油巨頭的勘探及生產資本支出下降了12.32%。受此影響，2009年油氣開采設備和服務行業的整體業績增幅低于往年。

　　已公布年報的7家上市公司中，除了去年10月底上市的創業板公司寶德股份增幅較大外，其余6家中2家增幅不超過7%，4家業績下降。

　　例如，準油股份2009年設備利用率只有60%左右，二、三季度最低時甚至只有50%，大大低于往年平均85%以上的水平；神開股份去年的訂單大幅度減少，尤其是境外銷售同比減少近40%。

　　東北證券研究員王偉綱指出，雖然同處于油氣開采設備和服務行業，但各公司的產品和特點并不相同，相比之下，準油股份、中海油服等以油田服務為主的公司，受油價影響的彈性較大。

　　“不過，石油公司的勘探開采投資雖然本質上會受油價影響，但投資計劃每年都會調整，像去年年初中石油預計產量將下降5%，但下半年油價回升后又開始增加產量，全年原油產量只下降了3.1%。”一位行業內人士對中國證券報記者說，“在油價可能很難回到50美元以下的情況下，油氣勘探開采的長期投資其實不會有大幅的下降，更不會因油價短期波動而變化。所以相關設備和服務行業與油價的關聯更多是一種‘柔性的關聯’。”

　　今年業績復蘇無疑

　　1月份以來，油價從60美元一路上行到80美元后維穩，市場預期今年全年油價可能繼續維穩在不超過100美元的高位上。分析人士指出，2010年回升的油價無疑給油氣開采設備和服務行業帶來景氣的大環境，2010年各公司勘探及生產資本支出計劃增長17.90%。基于對今年整體市場復蘇的判斷，業內對油氣開采設備和服務行業的業績增長一致看好。東北證券研究員王偉綱表示，不少相關公司的訂單已經有好轉。

　　2010年中海油的產量目標將增長21%-28%，資本投資將增長30%；中石油2010年勘探與生產板塊的資本開支將比2009年增長22%，但也只是恢復到2008年的水平；中石化2010年勘探與生產板塊資本開支將同比提高3.4%，尚未回到2008年水平。

　　東北證券研究員王偉綱表示，油價回升后自身成長空間大,加上背靠中海油的優勢，中海油服將面臨較大的發展機遇。2009年油價下挫，整個行業處于谷底，拖累中海油服的業績僅增長1%；今年油價的回升和中海油30%的資本開支增長，將對中海油服的經營形成穩定支撐，而日費率仍在底部徘徊，也為其后期的提高提供了空間；中海油2011年深水業務的發展，更將使中海油服繼續保持增長。

　　中銀國際判斷，石油濟柴“以利潤換市場”的策略不會維持太長時間。2010年，隨著鉆采活動的增加，公司的產品價格已經開始上調，面向社會市場的產品價格也將隨著投資的回暖有所提升。

　　油價回升也將給準油股份、神開股份等公司帶來復蘇機會，這些公司2009年沒有完成年初確定的經營目標，但2010年勘探生產板塊投資的增長將使它們的業績走出低谷，恢復到危機前的水平。

　　為中海油等公司提供海上作業直升飛機服務的中信海直，也將繼續受益于石油公司的南海擴張戰略。石油公司對海上勘探開采投資的不斷增加，將使其海上直升機業務的市場容量不斷擴大，即使在2009年，中信海直的飛行作業量仍然增長，業績達到15.32%的增幅。

　　板塊估值偏高

　　“這個板塊現在的主要問題就是股價偏高，很難找到合適的投資機會。”東北證券研究員王偉綱說。

　　雖然油氣開采設備和服務板塊增長確定，但一些上市公司目前的股價可能已經提前透支了業績，不少公司動態市盈率高達60倍以上，如杰瑞股份和寶德股份。

　　一位行業研究人士指出：“有的公司基本面的確很好，但股價飆到這么高，已經透支了業績，市場對其過度看好已經使股價蘊含風險。”另一位業內人士則笑言：“過高的股價已經很難單純靠基本面來支持，市場過剩的流動性沒有出路，只能選擇繼續推高這些公司股價。”

　　王偉綱表示，對于中海油服、海油工程等大盤公司來說，整體抗風險的能力較強，受惠于油價回升也比較確定；而對于中小規模的公司來說，抗風險能力弱，有競爭力的產品和好的經營機制非常重要。

　　業內人士表示，行業內一些中小板和創業板公司要維持較高的增速，必須在各自的細分領域中維持獨特的競爭力，以及不斷尋找新的利潤增長點，才能在與進口產品競爭時保持市場占有率。

　　王偉綱表示，這些上市公司在各自的細分領域中都是國內的龍頭企業，但能否替代進口，是規模擴張要面對的問題。“價格的競爭肯定是一個重要方面。”他說，比如石油濟柴去年采取了“以利潤換市場”的策略，以薄利多銷方式競爭，以更高的性價比彌補與進口產品之間性能的差距，擴大市場占有率。(記者 張楠)