農(nóng)行詢價低于預(yù)期 助銀行股跌出中長期投資價值

　　昨日(6月29日)，號稱今年上半年“全球最大IPO”的農(nóng)業(yè)銀行A股首發(fā)詢價結(jié)果公布，市場上關(guān)于農(nóng)行發(fā)行價格的爭論終于煙消云散。

　　根據(jù)公告，農(nóng)行A股為每股2.52~2.68元的發(fā)行價區(qū)間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前承銷商3元以上的報價。但是農(nóng)行發(fā)行價消息明朗對于市場來說卻是個災(zāi)難，昨日，上證指數(shù)暴跌108點(diǎn)，一舉擊穿2481前期低點(diǎn)。14只上市銀行股也全線飄綠，南京銀行、寧波銀行、中信銀行跌幅均超過6%，跌幅最小的中行與工行也分別下跌了2.25%和3.29%。

　　發(fā)行價低于預(yù)期

　　“農(nóng)行不高于每股2.70元的發(fā)行價格對于市場和農(nóng)行本身來說其實(shí)是個好事。”北京某策略分析師對記者表示，“這一價格對應(yīng)2010年動態(tài)市凈率約1.6倍。而工行和建行2010年動態(tài)市凈率都超過1.8倍，農(nóng)行發(fā)行價上限估值相對建行和工行有10%的折讓，因此基本杜絕了破發(fā)風(fēng)險，也避免出現(xiàn)農(nóng)行高價上市然后連續(xù)走低拖累大盤向下的尷尬。”

　　但農(nóng)行發(fā)行價明朗卻帶動了大盤向下破位，對此上述分析師認(rèn)為，這與農(nóng)行本周四(7月1日)就將進(jìn)入發(fā)行程序，市場短期內(nèi)擔(dān)心農(nóng)行對資金“抽血”過大有關(guān)。“農(nóng)行發(fā)行緊鑼密鼓，在周四開始網(wǎng)下發(fā)行后，下周二就將進(jìn)行網(wǎng)上申購，屆時至少將凍結(jié)上千億資金。在目前市場資金面不充裕的情況下，短期市場資金面將經(jīng)受一次巨大考驗。”

　　銀行估值破前兩次熊市低點(diǎn)

　　昨日農(nóng)行宣布定價區(qū)間以后，其低于市場預(yù)期的定價估值在保證自己不破發(fā)的同時，卻又“誤傷”了其他上市銀行股，整個銀行板塊通過普跌的方式向農(nóng)行發(fā)行價估值靠攏。

　　以中行為例，昨日中行最低跌至3.46元，已經(jīng)與6月9日創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)持平，市凈率也已經(jīng)跌至1.62倍，與農(nóng)行發(fā)行市凈率相當(dāng)。其余銀行股的市凈率也因大跌而較前日有不同程度下降。

　　而在經(jīng)過大跌以后，目前A股市場銀行股估值已經(jīng)低于前兩次大盤見底時的水平。Wind資訊統(tǒng)計顯示，2005年6月6日，在上證指數(shù)觸及998點(diǎn)那天，銀行板塊整體市盈率為13.35倍，市凈率為2.19倍；2008年10月28日，上證指數(shù)跌至上一輪熊市最低1664點(diǎn)，此時銀行股市盈率和市凈率分別為8.74倍和1.88倍。而昨日大盤跌至去年小牛市以來調(diào)整低點(diǎn)2425點(diǎn)，銀行板塊市盈率和市凈率水平已經(jīng)下降至8.53倍和1.87倍。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，從估值層面來看，銀行股估值水平已經(jīng)處于1998年以來最低位，從國際比較來看也已經(jīng)具有安全邊際。在農(nóng)行7月上市以后，全行業(yè)融資壓力基本釋放完畢。而另一些影響行業(yè)的負(fù)面因素，如平臺貸款排查和地產(chǎn)貸款壓力測試等也將在6月末后告一段落。目前銀行股的估值已經(jīng)具有中長期投資價值，建議投資者在三季度下旬逐漸加倉。(王硯丹)