A股市場有望反彈 專家預(yù)測農(nóng)行將成拉動(dòng)力

　　中新網(wǎng)6月30日電 回顧昨日A股市場暴跌走勢,讓部分投資者心有余悸。A股市場的運(yùn)行有其自身的規(guī)律和節(jié)奏，但農(nóng)行IPO有望成為打破這一短期市場波動(dòng)的契機(jī)。

　　據(jù)記者向資深的市場研究人士了解，大國資本市場與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一般有三方面的關(guān)系：一是大牛市通常在新的增長點(diǎn)已經(jīng)形成的大趨勢過程中才能產(chǎn)生；二是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型1-3年，股票市場通常是震蕩市，其支撐來源于大類資產(chǎn)的估值比較，其上限源于業(yè)績?cè)鲩L的非持續(xù)性；三是股指受新產(chǎn)業(yè)成長影響較大。

　　中國中長期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的路徑，很可能以農(nóng)民工市民化為突破口，通過保障房建設(shè)與《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》(民營36條)實(shí)施，再輔以收入分配制度改革從而使得經(jīng)濟(jì)重新獲得新的動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成功值得期待，這將支撐A股市場長期向上的走勢。

　　但通常轉(zhuǎn)型會(huì)使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生大的變化，若其中權(quán)重板塊面臨長期向下的趨勢，必當(dāng)對(duì)整體市場造成較大的壓力，當(dāng)前A股最大的兩個(gè)板塊金融與能源，合計(jì)占全市場市值50%左右。所幸的是，通過估值比較，即使在未來長期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)壓制較大，主要的傳統(tǒng)板塊股價(jià)也已經(jīng)反映了所蘊(yùn)含的悲觀信息，當(dāng)前金融和能源板塊的估值分別只有11.4倍和13.4倍，無論是歷史比較或是全球比較來看，都非常有吸引力。

　　銀行股上半年經(jīng)歷顯著下跌，目前銀行股估值水平近歷史低位，2010年平均PE/PB分別為11X/1.7X。目前銀行板塊的估值已經(jīng)包含了對(duì)房地產(chǎn)及融資平臺(tái)政策調(diào)控預(yù)期加大造成的對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。但與市場悲觀預(yù)期矛盾的是，雖然有利空因素的不斷打壓，但銀行業(yè)收入增長預(yù)期仍是非常確定的。據(jù)了解，市場平均預(yù)測銀行業(yè)2010年有21%的凈利潤增長，這說明負(fù)面影響較多的仍是心理預(yù)期層面，而此類預(yù)期在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中又是可以通過時(shí)間來化解的，而并不一定要大規(guī)模爆發(fā)，當(dāng)負(fù)面預(yù)期逐漸緩解時(shí)即為銀行上漲時(shí)。

　　28日晚間，上交所披露《中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司首次公開發(fā)行A股初步詢價(jià)結(jié)果及發(fā)行價(jià)格區(qū)間公告》顯示，A股發(fā)行的定價(jià)區(qū)間最終確定為2.52-2.68元/股，對(duì)應(yīng)的市凈率水平為1.53倍-1.57倍(以2010年底預(yù)測每股凈資產(chǎn)計(jì)算)，這一估值水平低于市場預(yù)期。可以預(yù)見，農(nóng)行上市后將有較好的二級(jí)市場表現(xiàn)。農(nóng)業(yè)銀行在二級(jí)市場的價(jià)格上漲必然帶動(dòng)銀行板塊以至大盤的整體上行。