招商基金：加息時點應會推遲

　　招商基金研究部總監陳玉輝日前在接受采訪時表示，下半年中國政策是否會放松目前尚不能確定，央行加息時點應會推遲。

　　陳玉輝表示，下半年的政策出臺可能需要視經濟數據而定。如果四季度數據顯示經濟增速繼續下滑到一定心理關口，政策面可能就會適時放松調控，或者推出新一輪財政刺激政策。至于是否仍然主要靠固定資產投資來拉動經濟，這一點不確定，因為今年的政策基調已經堅定地轉向了調結構，消費和收入分配方面的政策占比應該會更大一些。

　　對于下半年的利率政策，陳玉輝表示，央行應該會相機抉擇。如果單從CPI數據來看，央行或許前期就在考慮應該加息。現在低端勞動力成本已經顯著上升，并且未來會對消費品價格形成上漲壓力，這種收入分配結構改革導致的消費品需求面超常擴張將會是中國經濟下階段面臨的主要壓力，這與去年大規模投資刺激政策導致今年PPI大幅上漲類似。不過，考慮到整個中國經濟的復蘇步伐，加息時間點可能會推遲，準備金率也不會盲目反向調整。

　　陳玉輝還表示，在當前投資過程中最看重的宏觀數據，一是工業增加值，二是外匯占款數據。前者代表制造業主體的真實增長，后者則顯示熱錢動向和匯率方面的壓力，以及各經濟參與主體對國內宏觀經濟的信心。(方紅群)