基金中期考：誰是抗跌冠軍

　　歷經(jīng)2010年上半年的市場風(fēng)云，A股基金在2010年6月30日交出“年中答卷”。本期基金周刊盤點2010年上半年的基金表現(xiàn)，哪些基金最有希望成為當(dāng)年的最牛基金？而又有哪些基金風(fēng)險和收益兼顧？什么基金品種上半年最掙錢？誰又是業(yè)內(nèi)的中流砥柱？整個行業(yè)的資金流向又往何處去了呢？且聽本期分解。

　　基金業(yè)績篇：誰是抗跌冠軍

　　對于重視短期表現(xiàn)的A股基金持有人而言，2010年上半年的最大看點，就是哪只基金最能抗跌。當(dāng)A股市場平均下跌27%的時候，選到不虧損的基金意味著在市場最危險的時候安保本金，同時獲得了37%的相對業(yè)績優(yōu)勢。

　　那么2010年上半年挑中不虧損的股票基金的概率有多大呢？

　　答案是非常、非常、非常小。

　　根據(jù)上證基金的系列評價體系和本報數(shù)據(jù)部的統(tǒng)計，2010年上半年，擁有完整業(yè)績年度的基金總共有623只，其中，上半年累計收益為正的基金有162只，但是其中偏股基金收益為正的只有1只——嘉實主題，上半年累計盈利6.34%。

　　其余的161只盈利基金均為低風(fēng)險的債券基金、貨幣基金、保本基金和分級基金的優(yōu)先級產(chǎn)品。

　　這從某種程度上，顯示了A股市場上半年的市場殘酷和基金的業(yè)績慘烈。盡管，6個月的時間對于基金，尤其是偏股基金而言是個過于短的評價期限，但是，至少這部分的告訴整個市場，在2010年上半年，偏股基金確實深受市場風(fēng)險暴發(fā)之苦，而同時，6個月前基金制定的“結(jié)構(gòu)性的選股策略”基本沒有效果。

　　當(dāng)然，對于偏股基金而言，要求“永不虧錢”并不是個理性的要求，而能在基金契約的范圍內(nèi)，有較好的表現(xiàn)才相對靠譜。那么在各個基金分類中，又有哪些基金表現(xiàn)得更為出色呢？而又有哪些基金，在全年的進(jìn)程中，斬獲更多呢？

　　根據(jù)上證基金的具體分類來看，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中，2010年表現(xiàn)最好的前5只基金依次是，華商盛世成長、東吳雙動力、大摩領(lǐng)先優(yōu)勢、信誠盛世藍(lán)籌和銀河行業(yè)優(yōu)選。前5名的收益率分別為虧損1.52%到虧損6.51%。

　　不過如果考慮剔除風(fēng)險后的收益來看，前5名的排序就變成了華商盛世成長、東吳雙動力、銀河行業(yè)優(yōu)選、信誠盛世藍(lán)籌和大摩領(lǐng)先優(yōu)勢了。大摩領(lǐng)先優(yōu)勢因為相對較高的凈值風(fēng)險而對業(yè)績排名有所影響。這相當(dāng)程度和其對中小板股票的投資比例較大有關(guān)。

　　指數(shù)基金：盤越大越“受罪”

　　偏股基金整體虧損的業(yè)績狀況估計難讓人滿意。但萬事的好壞關(guān)鍵在于比較。如果把標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金的業(yè)績拿來和偏股基金進(jìn)行比較，估計絕大部分標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的持有人都會額手稱幸。

　　根據(jù)本報數(shù)據(jù)庫部的統(tǒng)計，上半年標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金表現(xiàn)最好的華夏中小板ETF的累計虧損也達(dá)到了12.98%，而表現(xiàn)落后的南方深成指ETF、博時上證超級大盤ETF累計虧損則均超過30%。另外，去年最紅火的深圳100指數(shù)系列的ETF和指數(shù)基金也整體虧損超過25%。總體看，上半年的指數(shù)基金基本遵循著，“小盤成分股越多跌的越少，大盤成分股越多跌的越慘”的規(guī)律。

　　不過，值得提醒的是指數(shù)基金本身運作的好壞，更多的應(yīng)該考慮其是否嚴(yán)格遵守基金契約、以及跟蹤誤差的水平，并不一定適宜用業(yè)績做比較。但這樣的業(yè)績，對于去年以來“以指數(shù)為首要營銷方向”的基金行業(yè)來說，可能值得思索。

　　偏股型基金：時機(jī)抉擇何其難？

　　另一個基金眾多的產(chǎn)品——偏股混合型基金的運作結(jié)果，則成為基金業(yè)績分化水平的大舞臺。最高者盈利6.34%，最低者虧損25.05%，平均虧損16%的結(jié)果，似乎并沒有太明顯的體現(xiàn)出，混合型基金決策靈活、倉位變化幅度大的優(yōu)勢。

　　如果說，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金和指數(shù)基金更多的囿于其契約限制而只能被動遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險的話，偏股混合型基金的投資業(yè)績?nèi)绱耍�似乎只是成了基金投資“時機(jī)抉擇”難度之高的一個實證案例。

　　根據(jù)本報數(shù)據(jù)庫部的統(tǒng)計，偏股型基金2010年上半年前5名是嘉實主題混合、嘉實增長混合、泰達(dá)宏利效率優(yōu)選混合(LOF)、大摩資源優(yōu)選混合(LOF)、信誠四季紅混合，整體收益從盈利6.34%到虧損7.68%之間。

　　不過值得提出的是，偏股型中，上半年領(lǐng)先基金的波動率并不算小，調(diào)整風(fēng)險后收益水平甚至高于標(biāo)準(zhǔn)股票型基金。這某種程度上顯示，其中相當(dāng)部分的基金的投資策略和標(biāo)的存在一定的風(fēng)險，這可能給其未來業(yè)績表現(xiàn)蒙上一層隱憂。

　　規(guī)模篇：

　　每一輪下跌都是一次洗牌

　　按照基金行業(yè)的歷史規(guī)律，每一輪下跌都是一輪更大規(guī)模的洗牌，2008年的熊市，使得華夏基金脫穎而出，而2009年的半年下跌，也令的基金行業(yè)的排名物是人非。

　　根據(jù)天相的統(tǒng)計，2010年中，基金管理規(guī)模相比2009年末大幅調(diào)整，整體規(guī)模上，基金行業(yè)管理的公募基金資產(chǎn)大幅減少了5500億元以上。截至年中，全行業(yè)的管理規(guī)模為2.07萬億元(未計入華夏QDII的規(guī)模)。

　　從具體規(guī)模看，5500億的資產(chǎn)損失中，貨幣型基金遭遇贖回是其中最重要的失血點之一，半年內(nèi)，流失1621億元。另外，股票型基金的凈值損失也是非常明顯，達(dá)到了2381億元，混合型基金資產(chǎn)虧損了1278億元，而封閉式基金虧損了273億元。

　　所有資產(chǎn)類別中，只有債券型基金增長了81.95億元。這主要是因為，2010年上半年債市表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，以及新股申購收益空前高漲(如果均為網(wǎng)上申購的話)。

　　而一度面臨業(yè)績壓力的QDII基金，2010年上半年虧也只有45億元，盡管一直未能扭轉(zhuǎn)單向贖回的壓力，QDII基金的業(yè)績卻明顯的開始好起來。

　　嘉實收復(fù)行業(yè)“榜眼”

　　而具體到基金公司的排名中，2010年上半年的最大看點是嘉實基金市場份額的強(qiáng)勢上漲。截至2010年中，嘉實基金的公募規(guī)模達(dá)到1335.51億元，成功收復(fù)行業(yè)老二位置(此前一季度，嘉實基金曾被易方達(dá)超越)。

　　這一排名變化，相當(dāng)程度上是因為，上半年嘉實基金的整體業(yè)績相對較好，資產(chǎn)凈值下跌幅度較小所致。而同時，嘉實主題等也因此收到了基金的凈申購，2季度內(nèi)是嘉實基金的凈申購份額達(dá)到29.18億份，為主動型偏股基金中最高(被動型最高的是華安的180ET)。

　　另外，一度拉開的第四名博時基金和南方基金之間的規(guī)模差距也被相當(dāng)程度的縮小，年初時兩家公司差距在300億元，而至年中不足100億元了。

　　截至年中，天相統(tǒng)計的基金行業(yè)管理規(guī)模前五名依次是，華夏基金，1985.26億元(未含QDII)，嘉實基金，1335.51億元；易方達(dá)基金，1199.18億元；博時基金，1089.66億元，南方基金，990.57億元。

　　另外，五到十名中，廣發(fā)基金迅速縮短和前五名之間的距離，年中廣發(fā)的公募管理資產(chǎn)達(dá)到854.78億元，繼續(xù)緊追南方基金。另外，七到十名為大成基金，759.63億元；華安基金，662.31億元；銀華基金，650.52億元；交銀施羅德，510.50億元。

　　2010年上半年基金業(yè)績上升較快的還包括，華富、中銀、國聯(lián)安、東吳、農(nóng)銀匯理、華商、民生加銀、摩根士丹利華鑫。其中，摩根士丹利華鑫增長速度達(dá)到191%，再次驗證了中國基金行業(yè)，業(yè)績催生規(guī)模的邏輯。

　　基金公司上半年業(yè)績一覽

  數(shù)據(jù)來源：天相投顧

　　(記者 周宏)