研究機構：兩大背離顯示多頭努力自救

　　昨日A股市場出現了寬幅震蕩的格局，在上午一度探底。但午后，在鋼鐵股等品種反復活躍牽引下漸漸趨穩。可惜上證指數未能進一步拓展反彈空間，使得上證指數再留一根下影線較長的十字星，企穩意愿較為明顯，那么，如何看待這一信息呢？

　　從昨日盤面來看，A股市場出現兩個明顯的背離現象，一是量能持續萎縮與個股活躍度漸趨回升的背離。昨日滬市的成交量只有447.5億元，再創一年多來成交地量。如果再考慮到近一年來的新股發行、限售股解禁后的市值增長等因素，大盤成交量與流通市值的比值可能已創歷史地量。由此可見，就大盤成交量/流通市值的比值數據來說，A股市場已進入熊市周期。但有意思的是，個股行情活躍度卻在近期持續回升，昨日漲幅超過4%的個股已達57家，而漲幅達到10%的個股家數則高達7家，這為近期所罕見。

　　二是活躍股與行業景氣的背離度。近期活躍個股主要是以地產股、鋼鐵股、紡織股等行業為主，比如昨日萊鋼股份等鋼鐵股出現在漲幅榜前列，一定程度上激發了各路資金對傳統產業股的追捧。但鋼鐵行業目前的景氣度并不樂觀，尤其是近期鋼鐵行業的整體庫存度已超過2008年的行業最差的景氣周期，在此背景下，鋼鐵股卻逆勢而動，其短線含義就是多頭似乎在“自救”。

　　由此可見，經過市場持續大跌之后，游資熱錢的活躍度明顯提升，多頭展開了生產自救。而且，產業資本的積極增持也放大了游資熱錢的活躍激情，似乎表明A股市場已有企穩的概率。這也得到了上證指數在一個向下跳空缺口之后的持續低位兩根陽K線的形態的佐證，畢竟兩根縮量陽K線意味著短線做空能量的釋放，多頭做多能量的漸趨聚集。

　　但基于兩個因素判斷，大盤短線走勢依然不容過分樂觀。一是持續的地量背景下，雖然出現個股行情活躍度回升，但這僅僅是短線游資熱錢的短線行為。也就是說，近期活躍的強勢股，極有可能是未來行情進一步調整的動能。尤其是個股股價走勢與行業背離的鋼鐵股、地產股等。畢竟鋼鐵行業的高庫存、地產行業的成交萎縮且價格相對堅挺意味著房價調整的壓力仍在積聚。既如此，此類個股越活躍，意味著未來的調整能量越充沛。

　　二是經濟減速預期將進一步打擊多頭激情。經濟減速預期不僅體現在鋼鐵股的高庫存以及房地產行業的進一步調控壓力上，還體現在出口退稅政策進一步改變導致出口壓力增強，這不利于主流資金對銀行股等權重藍籌的持股底氣。一旦此類個股近期股價重心再度下移，那么，大盤也難有大作為。

　　因此，在操作中，投資者仍不宜過分重倉。只是從近期盤面來看，半年報業績預喜似乎得到了各路資金的認同，從銀輪股份、華潤錦華、齊翔騰達等半年報預喜股的活躍可以看出，業績浪或可能產生。建議投資者輕倉關注一些半年報業績浪的品種，或有可能帶來短線驚喜。金百靈投資 秦洪 編輯 楊曉坤