專家：不是所有創業板公司都可以再融資

　　自創業板推出以來，超募現象一直普遍存在。在此背景下，關于創業板上市公司再融資問題顯然備受各方關注。

　　為何創業板公司會出現如此多的超募？超募問題該如何解決？除了超募問題，還有哪些問題也是亟需解決的？對此，記者日前專訪了世紀證券創業板專題研究小組負責人呂麗華。

　　再融資應提高門檻

　　對于創業板上市公司的再融資，呂麗華表示，創業板市場同樣需要具備再融資功能，但并不意味著任何公司都能實施再融資行為。再融資標準“與主板相比的話，應該提高再融資門檻。”

　　她進一步解釋，具體設定方面，還是要給個平衡線。“創業板上市公司有的超募資金多，有的超募資金少，關鍵是超募集資金對業績的效益是多少，有多少用于‘分紅’回報投資者，而不能為了再融資而狂花超募錢。”呂麗華說。

　　與此同時，呂麗華還指出，在創業板上市公司再融資制度中，可以考慮借鑒美國的再融資制度，例如設定只有投資者持有該公司股票的投資回報大于其投入資金成本，才有資格進行再融資；年利潤有多少用于分紅；杜絕以公開增開或定向增發的方式實施再融資，配股方式的再融資設定條件；等等。再融資門檻的抬高，可以阻止某些上市公司的惡意圈錢行為，保護中小投資者的利益，也有利于證券市場的穩定。

　　超募是一把雙刃劍

　　創業板上市公司超募嚴重，這是不爭的事實。

　　統計顯示，截止7月5日，已發行的94家創業板公司平均超募比例達3.22倍，最大超募比例的為國民技術的7.09倍，創下A股有史以來的超募比例之首，即使最低超募比例的科新機電，其超募比例也達1.52倍。而94家公司的平均超募比例遠高于去年新股發行重啟以來的主板1.52倍和中小板2.59倍的比例。

　　呂麗華表示，針對超募集資金的使用，雖然深交所給予了6個月內披露超募集資金的用途，但如何使超募資金使用效率相對最大化，防止超募集資金以其他方式流失等，這方面并沒有給予相應的細則來約束。

　　“超募集資金也是來自于投資者對公司未來成長預期，是投資者給予公司未來成長性的認可。可以說，超募集資金對發行人和投資者來說，均是一把雙刃劍 。”呂麗華表示，一方面，超募使公司獲得前所未有的巨大資金流，能夠使公司迅速提高經營規模，如果經營管理跟進、市場需求大、行業發展前景好，那么公司在獲得快速發展的同時，也給投資者帶來超額回報；如果投資項目失利或項目效益低，有可能會影響公司后續發展能力，顯然這將影響投資者的投資收益。

　　退市制度亟需解決

　　創業板“池塘”過小、“水管”過細使得三高現象成為常態，創業板的風險問題因此備受關注。而這其中，關于創業板公司退市制度尤其引人關注。

　　“我覺得退市制度也是首要解決的問題之一。”呂麗華表示，這方面的制度應該盡快出臺，嚴格執行。同時，對于退市的公司不能僅摘牌為止，應該建立嚴格的處罰制度。對于投資者造成的損失，應該由退市企業及實際控制人的利益所承擔。

　　“嚴處罰，能在一定程度上防止原始股東套利出逃，而將退市損失留給投資者，這點就應該借鑒美國制度。”呂麗華最后表示。 □ 記者 朱寶琛