農行IPO創A股之最 A股再融資潮襲來資金面吃緊

　　6日，滬深兩市擺脫了農行申購和中行再融資消息的影響，強勁上揚，走出了6月底下跌以來的最大一波反彈，滬指收盤最終站穩2400點關口。但分析人士大多認為，雖然農行IPO最后一只“靴子”已經落下，但考慮到后續的銀行再融資需求，171家上市公司的增發預案以及仍不會放松的貨幣信貸控制，下半年資金面仍不樂觀。

　　據消息人士透露，農行A股網上申購的認購倍數可能創新股發行制度改革以來超級大盤股發行的新高。機構投資者的網下申購也熱情頗高，一位接近本次發行的人士說，農行這次網下申購的“放大倍數”很可能非常接近上限值2倍。

　　隨著農行申購的結束，市場是否能夠恢復平靜，這是所有投資者心中的一個疑問。廣發證券認為，6日成交量雖較前日有所放大，但仍處于較低水平，顯示投資者參與反彈的信心不足，股指沖高回落也表明了上方壓力的沉重。分析人士認為，如果股市資金面未能根本好轉，市場依舊難以結束中期趨勢性大跌態勢。但是，銀河證券預測，下半年，貨幣總供給可能 會 少 于 總 需 求 ， 資 金 缺 口 約 為4300億元至4600億元。

　　銀河證券預計，下半年主板壓力可能大于上半年，隨著企業經營狀況的下滑和金融股再融資，6月至12月增發的壓力將大于上半年，預計1500億元，配股可能達到500億元至800億元。農行上市在A股市場的融資規模將在600億元左右，其它IPO估計400億元。創業板和中小板已成為IPO主戰場，前5月非主板新發股票募集資金合計1325億元，按照月均200億元的規模預測為1400億元。股票市場整體融資壓力約為4400億元至4700億元。

　　目前看來，在資金需求端，上市公司的再融資已經成為主力。在中行公布了600億元的配股計劃后，又有消息傳出，工商銀行可能緊隨其后推出A +H配股方案，再加上已確定A+H融資750億元的建行。而三大行的再融資僅僅是A股市場下半年資金饑渴趨勢下洶涌融資潮中的一股。據WIN D統計顯示，今年上半年共有171家公司公布了增發預案，累積預計募集金額高達3954 .94億元。另外，還有15家上市公司公布了配股預案。

　　而且，又有消息稱，為了滿足國有銀行配股要求，中央匯金公司擬于中國農業銀行股票發行結束后，分批在銀行間市場啟動至少1200億元的債券發行。

　　在資金供給端，下半年的形式依舊不容樂觀。中國銀行分析師石磊認為，信貸規模控制將會得到嚴格執行，而且另外值得關注的是商業銀行超額儲備的快速下降。在公開市場操作方面，央行的操作思路是緊盯C PI，未來繼續保持凈投放的可能不大。

　　“目前市場資金面偏緊，流動性不足，但新股發行的節奏沒有放緩。在這個節點上，農行的IPO和其他大行的再融資勢必會加劇整個市場的資金面緊張狀況。此外，全年7 .5萬億元的新增貸款總量目標不太可能改變，從目前的情況來看，下半年的月均新增貸款量在5000億左右，僅能維持目前的市場規模。再加上面臨高達3萬億元的大小非解禁，市場資金面未來仍將處于偏緊狀態。”信達證券研發中心副總經理劉景德對《經濟參考報》記者說。

　　“考慮到信貸投放、貿易順差、經濟及通貨膨脹，以及可能的政策操作，預計今年下半年流動性是一個‘先緊后松’的局面。流動性緊張的局面還會延續一段時間，在四季度前后可能會有一定程度的放松。”安信證券認為。

　　中信證券首席策略分析師于軍則相對樂觀，他對《經濟參考報》記者表示，由于下半年經濟下行的趨勢已經十分明顯，預計央行在公開市場的操作仍將以凈投放為主，存款準備金上調的可能也很小，一緊一松之下，未來市場的流動性將趨于平穩。(吳黎華 劉振冬)