大盤反彈股基不加倉 專戶參與平抑期指投機風險

　　本周股市低位反彈，但偏股型基金未急于加倉，仍維持低倉位觀望。證監會本周宣布基金專戶理財可以參與股指期貨，有助于平抑期指的投機風險。

　　根據國信金融工程部基金倉位測算模型，本周滬深300指數在外圍市場走好，銀行、地產兩大權重板塊反彈帶動下上漲了4.27%，從盤面上看暫無趨勢性上漲跡象，偏股型基金沒有主動增減倉動力。截至本周四，平均持倉與上周五基本持平。具體而言，股票型基金持股比例略增0.15個百分點至74.5%；混合型基金由上周末的60.3%增加0.1個百分點，至本周四的60.4%。

　　本周4家公司公告了4只基金的基金經理變動，變動頻率較上周大幅降低，基金公司內部調動及增聘居多，上半年大幅調整基金經理的情況暫告一段落。

　　國信證券基金分析師楊濤認為，基金經理持續變動趨勢難有實質改變，尤其在市場步入結構調整后，基金投資績效獲取壓力是重要因素。

　　從基金發行與上市情況看，截至周五尚無新基金公告成立，與前期密集的新基金成立有較大反差，除了發行檔期原因，上半年偏股型基金平均凈值縮水10%，投資者避險意愿較強導致一級市場持續低迷。

　　新基金發行繼續近幾周以來的較高頻率，本周共5只基金公告發行或即將發行，含2只債券型、1只貨幣型和2只股票型，低風險型愈加受市場歡迎。

　　中國證監會周三宣布，基金專戶理財業務可以參與股指期貨交易。基金專戶理財參與股指期貨沒有比例限制，資產管理人可以根據資產委托人的投資需求制定具體的交易目的、交易策略和投資策略。

　　好買基金研究中心認為，專戶相比公募基金，其規模較小，受制約較少，率先參與股指期貨，有利于增加股指期貨市場的理性機構投資者，減少股指期貨市場的投機性。此前，由于規模較大，約束較多，無一家公募基金參與股指期貨。在機構缺席的情況下，股指期貨套利交易頻繁，投機氣氛較重，股指期貨4個合約的總成交量遠大于持倉量。

　　同時，專戶參與股指期貨，也有助于為公募基金培養期貨類人才。此前公募基金對投資股指期貨的意愿主要集中于套期保值，大多數基金公司并沒有配置專門對股指期貨有操盤經驗或者實際投資經驗的人才。專戶參與股指期貨后，一方面倒逼基金公司增加相關人員建設；另一方面，也提供了一個人才培養的平臺。

　　其三，參與股指期貨將使專戶產品做到更加“專”。相對于公募基金，專戶產品一般要求“絕對收益”，在目前階段，試圖做到絕對收益只能通過選股加倉位控制來實現。放開專戶參與股指期貨后，專戶可成為真正意義上的“對沖基金”，運用股指期貨工具對沖系統性風險，專注于選股，實現絕對收益的可能性更大了。

　　當然，股指期貨畢竟只是一個工具，最終得看人如何運用，“只有最厲害的人，沒有最厲害的功夫”。從這種意義上來說，專戶間的分化勢必加劇，投資者選擇時更要“擦亮雙眼”。 (記者陶俊潔、趙曉輝)