A股筑底反彈趨勢基本形成 將擺脫單邊下跌趨勢

　　6月底7月初大盤跌穿年初機構普遍預期的2500點年內低點后，市場出現了前所未有的迷茫和恐慌，但就在各機構紛紛下調年內低點時，大盤卻在2319點戛然而止，并出現了連續一周的震蕩上漲。6月底時，筆者曾經提出A股將迎來休養生息的機會，除了市場物極必反的基本規律外，資金面的改善是大盤筑底反彈的重要條件。筆者認為，未來一段時間，行情將擺脫單邊下跌趨勢，并重新回到寬幅震蕩甚至震蕩上漲的趨勢中來。

　　信貸、出口數據好于預期

　　上周末，央行披露了上半年信貸及貨幣投放數據。6月份人民幣貸款增加6034億元，比5月份環比減少360億元。此前，市場曾一度預期6月份信貸增速會大幅下降，甚至有人認為會低于5000億元。實際數據比預期好很多，這在一定程度上緩解了市場悲觀情緒。與此同時，海關總署數據顯示，6月份我國進出口值2547.7億美元，同比增長39.2%。其中出口增長43.9%，進口增長34.1%，當月順差201億美元。單從數據上看，6月份仍延續了前5個月大幅增長趨勢，且進出口環比數據保持增長。上半年，中國三駕馬車之一的進出口仍處于高速增長，信貸增加保持了相對均衡增長，市場對于宏觀經濟未來增長或許過于超前悲觀了。

　　流動性緊張趨勢得到緩解

　　4月份以來，金融市場的流動性受到巨大考驗。央行減少各期央票發行規模，減少正回購，加大到期流動性釋放，6月底以來向市場注入流動性達到1萬億元。盡管如此，也沒能緩解銀行資金緊張的局面，上海銀行間同業拆借利率(shibor)一度大幅走高，1個月拆借利率曾高達4%，各銀行收儲行為接近瘋狂。隨著上半年時間窗口結束和農業銀行發行完成，上述流動性緊張局面已經得到極大改善。債券指數震蕩下跌、shibor大幅下降、票據貼現利率下降、農行網上網下申購資金解凍、7月第3周新股發行數量和規模大幅減小，上述這些現象無不反映資金面趨向寬松。就A股市場來說，資金面的寬松不僅僅限于新股申購大軍解放，而且還包括匯金參與各大銀行配股所形成的巨大資金支持，以及社保資金分倉基金管理公司所形成的增倉跟風效應。當這些行為逐漸形成正循環的時候，就容易對A股企穩上漲提供有力支撐。

　　中短期因素支持筑底反彈

　　由于上周五市場對于6月份信貸及進出口數據提前有所預期，因此，大盤形成震蕩上漲趨勢，使得上漲量能提前得到釋放。本周，市場還將面臨6月份及上半年其他經濟數據的披露，以及農業銀行上市這兩個重要事件，時間節點都在本周四。筆者認為，接下來披露的宏觀經濟數據或難以改變投資者擔憂情緒，至少在判斷經濟轉型及未來增長方面，預期上模糊特點依然存在。

　　但是，這種預期持續存在必然導致預期疲勞，使得大家對中短期內發生的事件更加關注。這些因素，除了上文提到的信貸、出口數據好于預期，流動性寬松之外，農行上市或成為支撐大盤筑底反彈的重要因素。支持這一觀點的主要理由是：農行綠鞋機制至少確保了農行上市之后股價平穩落地，甚至不會出現持續下跌趨勢。在多個大盤銀行股作為參照的情況下，市場擔心農行出現中石油曾經高開走低現象也不太可能，所以，農行平穩著陸對于A股來說就是一個穩定信號，這個信號也將放大中短期內對大盤有利因素，并刺激行情震蕩上漲。

　　從技術上看，大盤要形成筑底反彈趨勢，第一道關口是要突破前期平臺破位頸線阻力，上證指數在2480點一帶，該位置也是大盤4月調整以來下降阻力線壓力所在。如果指數不能一蹴而就站上2500點前期平臺，則二次回落不可避免，只要二次回落不跌破2300點，則后續反彈目標會更高一些。 山東神光 劉海杰