期指深貼水后乍現強反彈

　　受房貸執行力度放松傳言以及下半年繼續實施適度寬松貨幣政策表態的提振，市場做多人氣被激發，滬深300現指與期指合約上周聯袂強勢反彈，創今年來的最大單周漲幅，現指周K線上再度呈現出陰陽交替的局面。上周五，7月合約一舉突破2600點壓力，單周上漲4.08%，而之前兩個交易日主力持續地加多單減空單，這也為行情的爆發鋪墊了基礎。

　　7月份的第二周大盤與股指期貨超跌反彈，大致走出連續五日攀升的行情，但是較為出人意料的是，期指的基差卻迎來其掛牌交易以來最低迷的走勢。主力合約IF1007周三、周四連續兩日走出貼水行情，對大盤的上漲毫不理會，整個一周幾乎都落在無套利區間內，在周五的放量上漲行情中也沒有見到IF1007的基差有大幅拉升的跡象。次月合約IF1008的基差表現亦甚為低迷，沒有出現大于1%的期現套利年化收益率，周三、周四亦全日走在無套利區間之內，不過沒有出現貼水的狀況。IF1009和IF1012的基差周中亦逐級下探，IF1009在周三、周四很長時間內走入了無套利區間，IF1012周三、周四連續兩日拔得期現套利年化收益率峰值，僅為3%不到的水平。從周線上來看180ETF的周成交量大于此前一周，多為股市搶反彈投資人所貢獻，幾乎沒有套利者開倉。期指各合約基差在反彈行情中未見放大，顯示期指市場多頭信心不足，對于后市能否持續上漲表露出謹慎懷疑的態度，多空雙方都較為認同這根周陽線屬超跌反彈的觀點。因此，近期投機者應采取短多長空的策略，適時高拋低吸踏準大盤的震蕩步調，套利者仍需等待大盤反轉確立后所引發的大基差行情。

　　上周期指各合約間的價差并未隨基差的變化而波動，跨期套利機會較少。IF1008與IF1007的價差周中瞬間達到5左右，隨后迅速回復到14到18的震蕩區間中。價差未隨基差同向變化屬反常的市況，與海外成熟市場的情況差別較大，跨期套利者仍應以捕捉極端價差行情為主要操作原則。

　　前周五，市場悲觀情緒彌漫之時，7月合約戲劇性地探底回升；上周五，市場普遍看淡反彈空間時，7月合約再有不俗表現。滬深300現貨指數從上周二開始的反彈并未呈現出一日游的局面，有別于6月9日和6月21日兩個交易日的表現，顯現出一定的抗跌性，這是由于市場頻頻傳出利好，引來了投資者對于底部的猜測。7月合約上周頻現貼水或許折射出市場的兩點憂慮，第一，農行上市后如果破發的話，可能拖累銀行股乃至整個指數下行；第二，7月合約本周五到期交割，6月合約到期時，滬深300現指單日下跌了1.7%，期指合約到期對投資者心理層面的壓力也不容忽視。上周六，海關數據顯示，我國6月出口同比增長43.9%，高于市場預期，這將有利于鼓舞市場人氣。從上周五7月合約的持倉量來看，前十位多頭主力加倉842手，前十位空頭主力加倉1520手，國泰君安選擇了雙向加倉，但是加空單幅度勝過加多單。從技術形態上來看，7月合約本輪反彈的下一個較強壓力位是6月7日的低點2695點。我們認為，本周期現反彈有望延續，短期來看，7月合約存在著獲利回吐的壓力，但是這也為短線投資者提供了逢低吸納的機會。 □海通股指期貨聯合研究中心　姚欣昊 王娟