券商：下半年存在放松調控的空間(2)

　　貨幣信貸緩解空間增大

　　下半年外需增速的放緩以及內需的適當刺激將有利于保證經濟的平穩增長，而目前已經基本調控到位的貨幣信貸增速為下半年逐漸放松提供了一定的余地。如6月末，M2余額67.39萬億元，同比增長18.5%，增幅比上月和上年末分別低2.5和9.2個百分點，已經接近央行年初確定的17%的增速。其中，信貸增速的放緩對此貢獻頗大，6月人民幣貸款增加6034億元，同比少增9270億元，貸款余額同比增長18.2%，比上月低3.3個百分點。

　　外匯占款增速放緩也影響了貨幣供應，6月份我國新增外匯占款為1171.49億元人民幣，在5月份1315億的基礎上繼續下滑，創下今年以來的最低水平，僅相當于2008年10月金融危機爆發時的水平，這說明當前人民幣升值預期減弱，債務危機引發美元回流等因素，大大減輕了我國的流動性壓力。

　　相應地，市場主體貨幣需求減弱貨幣流通速度放緩，如當月新增存款13311億，比上月增加2500億，其中居民部門存款增幅最大，當月增加7119億，比上月大幅度增加6419億；與貨幣流通速度緊密相關的M1增速同比增長24.6%，增幅比上月大幅度回落5.3%，而當月新增僅是2009年同期的37%。

　　這些都說明隨著經濟增速下滑，無論是企業部門的景氣度還是居民的投資消費信心都開始明顯下降，央行嚴格控制貨幣信貸增速的努力已經奏效，下一步為保持經濟平穩增長的需要，上半年過緊的政策有靈活調整的必要。如近期央行已經開始較大規模地通過公開市場投放貨幣，6月以來投放規模達到7930億；信貸政策方面，根據央行今年制定的3-3-2-2的貸款節奏安排，下半年信貸月均將達到5000億，大大高于去年同期水平，信貸同比增長下半年將會出現逐月小幅走高的態勢，市場流動性增速將會逐漸緩解，以支持下半年經濟和金融市場平穩運行。　(陳偉 民族證券)