存銀行，不如買農行

　　中新網7月13日電 農業銀行明天即將掛牌上市，資本市場又多了一個可供投資選擇的超級藍籌股。讀讀農行的招股書細一琢磨，發現農行略顯樸實的名字外表下，其實掩藏著簡單而又實在的投資價值。

　　讓我們來算算它的股息回報率。農行招股書披露，該行2010年預測凈利潤不少于829億元，日前有媒體稱其上半年凈利潤可望超過460億元。按照今年下半年的利潤可能介于415億至460億元推算，今年下半年的每股收益大約為每股0.13-0.14元。農行招股書披露未來三年分紅率在35%和50%之間，按照工中建行的歷史平均數，假設分紅率為45%，則以2.68元/股的發行價為基礎，農行股票今年下半年的半年期每股分紅即可達0.06-0.07元，年化收益率為4.3%-4.7%。更有吸引力的是，根據農行路演推介及專業分析師的研究，農行明后年的利潤增長均可望在30%以上，明年的每股收益據此推算即可上升至0.37元，每股派息可達0.17元，每股股息回報高達6.18%(未扣稅)。由于農行未來幾年相對同業具有更高的業績成長性，2011年6.18%的股息回報率有望超越中行和工行，躋身最具投資價值的銀行股之列。

　　農行股票可以看做一種較高盈利的固定收益產品。該股息回報率高低如何？我們可以看一下這些數據。一年期儲蓄存款利率，經過2008年以來的數次降息，目前一年期存款利率僅為2.25%；一年期國債收益率，目前市場收益水平約為1.98%；反映通貨膨脹的指數，CPI近期為3.1%。由以上可以看出，購買農行股票的股息回報率已遠高于銀行存款和國債收益，是CPI高企環境下避免存款實際負利率的又一可行選擇。

　　有人要問了，農行股票畢竟不是固定收益，股價本金仍有跌破發行價的損失風險。的確，市場不存在“章魚哥”，短期的股價表現難以預測，但是，長期的價值判斷還是有跡可循的。當前市場已經較為悲觀，大盤2400點左右即使不是底部，也離底不遠了。當前工建行交易的市盈率僅為9倍左右，整體市場的市盈率水平也僅為14倍左右。A股歷史表明，在市場10倍左右市盈率的時候買入持有，長期來看上漲回報的概率會遠遠大于下跌損失的概率。尋尋覓覓蠅營茍茍，還不如從容買入待時而沽。再看看在弱市時機發行上市的農行，2.68元發行價對應的2011年動態市盈率僅為7倍，2010年PB僅為1.59倍，較工建行目前低位時的二級市場交易水平尚有15%以上的折扣，給后市留下了充足的上漲空間。能夠以發行價左右買入并長期持有的話，上漲的概率遠遠大于下跌損失的概率，投資本金具有相當的安全邊際保障。

　　上周農行網上申購的情形并不熱烈。看來股神巴菲特的告誡永遠只適用于少數人：“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。” 追漲殺跌似乎更符合大眾的現實投資行為。面對農行這么一個弱市環境里上市的高回報品種，我們能跳出猶豫觀望的怪圈，采取理性的行動嗎？讓我們拭目以待，看看農行上市首日的表現。